全球市场表现 - 新兴市场股市表现更优，MSCI全球涨0.1%，其中发达市场跌0.1%、新兴市场涨1.5%；德国DAX涨幅4.1%最强，道琼斯工业指数跌幅2.7%最弱；印度Sensex30涨幅4.5%最优，台湾加权指数跌幅1.0%最差[5][12] - 全球债券利率多数下行，中国10Y国债利率升幅最大为1.0BP，美国降幅最大为-14.0BP[5][12] - 大宗方面，ICE布伦特原油涨幅4.9%靠前，COMEX银涨幅1.8%靠后；汇率方面，美元贬值，英镑、日元升值，人民币持平[5][12] 股市交投与情绪 - 全球股市成交普遍缩量，恒生指数成交138亿股/5285亿美元、标普500成交34亿股/36582亿美元、欧洲Stoxx50成交13亿股/4128亿美元，均环比下降[25] - 港股投资情绪改善，卖空占比降至16.2%，滚动三年分位数55%；美股投资情绪恶化，NAAIM经理人持仓指数降至35.2%，滚动三年分位数12%[25] 股市估值与盈利 - 发达市场整体估值提升，最新PE、PB分别为20.3倍、3.3倍，处于2010年以来78%、92%分位数；新兴市场整体估值提升，最新PE、PB分别为14.4倍、1.7倍，处于2010年以来64%、72%分位数[34][35] - 全球股市盈利预期普遍下修，港股恒生指数2025年EPS从2207下修至2206，美股标普500指数从268下修至266，欧股欧元区STOXX50指数从354下修至350[6][51][52] 全球流动性 - 宏观流动性边际转松，欧洲央行4月降息25个基点，市场预期美联储年内降息3 - 4次、年底利率降至3.46%，欧央行年内降息2 - 3次、年底利率降至1.51%，日央行年内加息1次、年底利率升至0.60%[6][61] - 中观流动性上，中国10Y国债收益率上行2BP，其他主要国家利率均下行，欧元与美元交叉互换收窄约1BP，日元与美元基差收窄5BP[63] 全球经济 - 美国经济景气趋弱，3月制造业PMI为49%、非制造业PMI为50.8%，3月失业率升至4.2%，花旗美国经济意外指数从-17.8降至-21.8[73][82] - 欧洲经济景气续升，3月制造业PMI为48.6%、服务业PMI为51%，3月失业率为5.7%持平，花旗欧洲经济意外指数从10.2降至0.6[79][82]