总量研究 - 4月市场通常进入整固阶段，今年4月或再度整固蓄势，市场整固过程中内需消费、避险类资产（高股息、黄金）、产业链自主可控三个方向值得关注 [1] 行业研究 非银 - 3Q25传统险预定利率或下调至2.0%，分红险等浮动收益型产品更具发展土壤，险企提升浮动收益型产品占比有助于提高权益配置比例、加大入市力度，新金融工具准则下险企将通过高股息策略提升OCI股票占比 [2] 电新 - 4月19日全球首场人形机器人半程马拉松落幕，人形机器人投资应从炒作硬件供货数量及大厂供应链转向大、小脑及传感器技术进展，关注汇川技术、雷赛智能、汉威科技，能源管理方面关注固态电池进展及宁德时代、纳科诺尔、厦钨新能 [3] 机械 - 天工Ultra获人形机器人半马冠军，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手功能实现相关的兆威机电等，滚柱丝杠环节的北特科技等；工程机械行业需求持续改善，关注中联重科等 [4] 有色 - 多晶硅价格连续1个月下跌，电车材料价格普遍下滑，看好金属新材料板块，关注氧化镨钕价格及需求和配额释放情况，关注北方稀土等；锂价跌至8万元/吨以内，关注盐湖股份等锂矿标的；刚果（金）暂停钴出口4个月，关注华友钴业；Bisie锡矿停产，看好锡价上行，关注锡业股份等 [6] - 伦敦现货金银价格比连续二周超100，处于2020年6月以来次高水平，2025年工信部修订钢铁行业规范条件，钢铁板块盈利和PB有望修复 [7] 公司研究 基化 - 瑞联新材24年营收14.6亿元、同比增20.7%，归母净利润2.5亿元、同比增87.6%，25Q1营收3.4亿元、同比增4.8%，归母净利润4563万元、同比增32.9%，因高毛利产品销售占比提升毛利率大幅提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.24/4.15/5.28亿元 [8] - 久日新材2024年营收14.88亿元、同比增20.52%，归母净利润 - 5376万元、同比亏损收窄44.08%，光引发剂销量增长、毛利率修复，光刻胶等电子材料实现销售，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.21、0.67、1.28亿元 [9] 有色 - 华友钴业2024年归母净利润41.5亿元、同比增24%，2025Q1归母净利润12.5亿元、同比增140%，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为49.6/59.8/68.7亿元 [10] 高端制造 - 浙江鼎力24年营收77.99亿元、同比 + 23.56%，归母净利润16.29亿元、同比 - 12.76%，扣非归母净利润16.38亿元、同比 - 9.36%，25 - 27年归母净利润预测为20.68亿元、24.07亿元、27.53亿元，北美业务短期承压，其他海外市场放量、新品拓展保障持续增长 [11] 电新 - 科达利2024年归母净利润14.72亿元、同增22.55%，拟每10股派发现金红利20元，欧洲产能释放，机器人业务开拓第二曲线，上调25 - 26年、新增27年归母净利润预测至18.02/21.78/24.99亿元 [12] - 亿纬锂能扣非归母净利润6.62亿元、同增10.30%，乘用车电池业务发力，下调25 - 26年、新增27年公司归母净利润预测至53.17/67.69/80.00亿元 [13] - 贝特瑞降本增效，Q4利润率提升，扣非归母净利润2.34亿元、同比降17.26%、环比增61.78%，24Q4毛利率为24.85%、环比增0.28pcts、同比增2.56pcts，下调25 - 26年、新增27年归母净利润预测12.74/16.28/18.60亿元 [14] 通信 - 下调光环新网25/26年归母净利润预测为3.91/4.43亿元，较前次下调幅度为51%/52%，新增2027年归母净利润预测为5.07亿元 [15] 互联网传媒 - 芒果超媒具备国有互联网企业基因，弘扬文化强国，深耕内容投入，综艺与影视剧双线发力有望建立长期优势，下调24年归母净利润预测至14.15亿元，小幅下修25 - 26年归母净利润预测至20.84/23.04亿元，会员规模创新高，内容储备逐步释放，招商广告有望回暖 [16] 零售 - 重庆百货2024年营业收入171.39亿元、同降9.75%，归母净利润13.15亿元、同增0.46%，4Q24净利润端同比高增因费用端优化及投资收益超预期，上调2025/2026年归母净利润预测12.6%/9.0%至13.41/13.67亿元，新增2027年预测13.92亿元 [17] - 红旗连锁2024年营业收入101.23亿元、同降0.09%，归母净利润5.21亿元、同降7.12%，1Q2025营业收入24.79亿元、同降7.17%，归母净利润1.57亿元、同降4.15%，下调2025/26年归母净利润预测7.0%/ 6.3%至5.80/6.11亿元，新增27年预测6.40亿元 [18] 食饮 - 五芳斋24年营业收入22.51亿元、同比降14.57%，归母净利润1.42亿元、同比降14.24%，扣非归母净利润1.30亿元、同比降9.66%，预测2025 - 27年EPS为0.84/0.91/0.97元 [19]