核心观点 - 短期经济预期差通过政策调节间接影响股市，基于此构建的择时策略在港股和大盘股中具备应用价值；中概股回流可提升港股交易活跃度，但需注意流动性压力；看好消费电子、房地产等行业部分公司发展前景 [3][4][5] 宏观策略 《策略|经济预期差与股市变动关系初探——策略探索系列》 - 经济有长、短周期波动，监管机构用财政和货币政策熨平周期，影响股票价格，短期经济超预期或低于预期时，监管层采取相应政策致股市变动 [3] - 采用花旗中国经济意外指数度量经济预期差，指数高位代表经济超预期，低位代表低于预期，指数低位后股市常上涨，高位后常下跌 [3] - 货币政策过热期倾向紧缩，过冷期宽松；财政政策过热期政府债券增速相对紧缩，过冷期相对宽松 [20] - 股市多空判断模型验证经济短周期波动后股市相应变化，策略为过热做空、过冷做多，港股优势显著，大盘股占优，空头状态收益率更高，多头波动率相对较低 [21] 《策略|行业比较周报——中概股退市风险与影响测算》 - 直接干预中概股退市不在总统权力框架内，总统可间接推动SEC修改退市规则，历史上中概股强制退市有通过《外国公司问责法》和以国家安全审查为由通过行政令两条路径 [4][23][24] - 《外国公司问责法案》从签署生效到实质执行约一年，港股上市中概股受冲击略小 [24] - 美国中概股分三类，未在港交所上市的中概股回流首选香港，符合回流标准的近30只，可带来约1%日均交易额增长，双重/二次上市中概股在美交易量全部回流，可为港股带来约396.32亿港币日均交易额，占比37.2%，全部美股中概回流，交易额占比56.2% [4][23][25] 《中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用》 - 本周煤炭、电子等行业呈上行趋势，建筑材料、电力设备等行业呈下行趋势 [26] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业，本周新增物流、其他电子Ⅱ、光伏设备等 [26] - 截至4月20日，各行业有不同景气度数据，如汽车轮胎开工率、机械设备磨具及磨料价格指数等有变化 [26][27] 金融固收 《金融工程：大模型总结和解读行业研报（2025W16）》 - 利用DeepSeek - V3 - 0324大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合，提炼核心观点和关键信息 [29] - 对4月14 - 20日发布的行业研报整理分析，本周大模型对通信设备、贵金属行业研报解读的行业景气度较高，石油化工、纺织制造等行业景气度较低 [29][30] 行业公司 《隆利科技（300752）：传统业务修复性增长，OLED新业务开启第二成长曲线》 - 隆利科技盈利能力强，2023年扭亏为盈，2024年上半年盈利能力进一步提高，销售、管理、财务费率下降，综合毛利率提升 [32] - 专注MiniLED背光模组，有技术、客户、成本等核心竞争力，在国内处于先进阶段，LIPO窄边框工艺有先发优势 [33][34] - 预计2024 - 2026年营收分别为12.98/17.01/21.21亿元，净利润分别为1.03/2.07/3.07亿元，给予30倍PE，目标价27.6元，首次覆盖给予“买入”评级 [34] 《平安银行（000001）：信贷存款回暖，计息成本改善》 - 2025年一季度营收约337亿元，归母净利润141亿元，不良率1.06%，不良贷款拨备率237%，投资净收益拉动营收，净息差收窄 [35] - 资产收益端收益率下滑，负债成本端计息负债成本率改善，资产端生息资产增长，负债端存款增长，资产质量不良+关注率环比下行 [36][37] - 预测2025 - 2027年归母净利润同比增长0.81%、2.92%、3.28%，目标价12.75元，维持“增持”评级 [38] 《报喜鸟（002154）：品牌矩阵丰富，提供更多可能》 - 2024年营收52亿，归母净利5亿，受消费零售疲软、竞争加剧等影响，营收略降，利润下降，拟派发现金红利 [39] - 品牌矩阵丰满，各品牌有不同表现，如报喜鸟加强原创面料开发，哈吉斯保持经营韧性等 [39][40] - 坚持多品牌、全渠道发展策略，加大市场投入，销售费用增加，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利分别为5.4亿、6.8亿、8.1亿，维持“增持”评级 [40][41] 《森鹰窗业（301227）：打造“独特性”、“高性价比”的产品差异化优势》 - 2024年收入5.7亿，归母净利 - 0.42亿，受房地产市场调整等影响，营收下降，利润由盈转亏 [42] - 定位“节能·美窗”，采取“三窗一门”产品策略，推出新塑窗产品，锚定存量中端市场，推进募投项目扩大产能 [43][44] - 调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为0.04亿、0.63亿、0.82亿，维持“增持”评级 [44] 《蓝黛科技（002765）：双主业协同稳健发展，机器人业务开拓新增长局面》 - 双主业并行，动力传动业务向新能源领域拓展，触控显示业务应用多领域，2024年扭亏为盈 [45] - 参股泉智博布局机器人领域，有望成为人形机器人产业链核心供应商，消费电子市场回暖，触控显示业务业绩反弹 [45][46] - 预计2025 - 2027年营收为43亿元、52亿元、62亿元，归母净利为2.1亿元、3.0亿元、3.8亿元，调整至“增持”评级 [46] 《九丰能源（605090）：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》 - 2024年营业收入220.5亿元，归母净利润16.8亿元，2025年Q1营业收入548.4亿元，归母净利润5.06亿元，下游业务带动利润增长 [48] - 25年Q1天然气业务吨毛利毛差提升，LPG业务稳定，船舶运力服务收入及盈利增长，实施现金分红与股份回购 [49][50] - 调整盈利预期，预计2025 - 2027年归母净利润17.5/20.5/22.9亿元，维持“增持”评级 [50] 《蓝思科技（300433）：25Q1收入稳健增长，盈利能力同比改善》 - 25Q1实现营业收入170.63亿，归母净利润4.29亿，收入增长得益于智能手机与电脑类业务增加，盈利增长因收入增加、成本控制和汇兑收益增加 [50][51] - 关税由进口方客户承担，有全球化产能布局，内销收入占比提升，组装业务放量，成长逻辑升级 [51] - 维持25/26/27年55/72/90亿归母净利润预期，维持“买入”评级 [52] 《明月镜片（301101）：期待AI眼镜业务落地推进》 - 25Q1收入1.97亿元，归母净利润0.47亿元，24年公司收入7.7亿元，归母净利润1.77亿元，产品聚焦策略显著 [53] - 明星单品及近视防控产品增长具韧性，加速市占提升，医疗渠道开拓初见成效，有望享受AI眼镜行业发展红利 [54][55] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为2.1/2.4/2.8亿元，维持“增持”评级 [56] 《蒙娜丽莎（002918）：减值敞口逐步出清，费用控制&现金流表现较好》 - 24年营业收入46.31亿元，归母净利润1.25亿元，受瓷砖需求偏弱等影响，收入和利润承压，渠道结构持续优化 [56] - 经销占比提升，关注原材料价格变化，减值损失减少，费用控制和现金流表现优异 [57][59] - 预计25 - 27年归母净利润为1.9、2.4、3.2亿元，维持“增持”评级 [60] 《乐歌股份（300729）：扎实推进跨境电商及海外仓业务布局》 - 24年收入56.7亿元，归母净利润3.36亿元，智能家居和海外仓业务双轮驱动收入增长，利润下降因非经常性收益下降等因素 [62] - 海外仓业务高增，推进自建仓建设，跨境电商业务有序推进，新品、新模式放量，依托跨境电商进行自主品牌建设 [63][64] - 调整盈利预测，维持“买入”评级 [65] 行业观点 《电子|周观点：国内外大模型&应用端齐发力，看好AIAgent产业趋势》 - AI方面，OpenAI发布新模型和智能体，国内字节、快手等发布大模型，微信集成“元宝AI” [5] - AIDC看好国产算力投资及自主可控产业趋势，面板受楼市政策等影响，价格有不同表现，看好彩虹股份玻璃基板国产替代趋势 [5] - 机器人人形机器人应用场景拓宽，看好其持续迭代和通用性提升 [5] 《房地产&建筑建材|周观点：一季度地产指标有何启示？》 - 一季度“止跌企稳”见效，审慎看待Q2扰动因素，政策再次发力必要性强 [10] - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，增量政策预期持续，建议优先考虑四类配置方向 [10]