报告核心观点 报告涵盖多家公司和多个行业研究，涉及教育、计算机、中药、机械设备、商用车、汽车、铝、通用设备、光伏设备、北交所、债券、海外半导体、专业服务、股份制银行、风电设备等领域，对各公司业绩、行业趋势进行分析并给出投资建议和评级[2]。 各公司及行业研究要点 行动教育 - 2024 年实现收入 7.8 亿元，yoy+16.5%，归母净利润 2.7 亿元，yoy+22.4%，扣非归母净利润 2.4 亿元，yoy+12.2% [4] - 2024 年每股分红达 2.25 元、股息率 5.8%，分红率 99.5% [5] - AI 赋能下销售费用有效控制，销售费用率下降 1.1pct [6] - 2024 年合同负债 10.8 亿元，yoy+12.7%，支撑 2025 年收入增长 [7] - 2025 年计划开发 500 家新大客户，提出“百校计划” [8] - 预测 2025 - 2027 年收入至 9.1/10.2/11.2 亿元，归母净利润分别为 3.05/3.36/3.78 亿元，对应 PE 分别为 15/14/12x，维持“买入”评级 [9] 计算机行业 - 大模型以 Transformer 为基，Scaling law 贯穿始终，推理模型进入视野且加速迭代 [10] - 国内大模型以低成本高性能追平海外 SOTA 为主题，如 DeepSeek、豆包、阿里千问等 [11] - 海外大模型资源头部集中押注 AGI，如 OpenAI、Google、Meta 等有新进展 [12] - 模型架构 MoE 与 Transformer 融合成主流，合成数据支撑训练，推理性能转向 post - training，模型落地迎来元年 [13][14] - 维持计算机行业“推荐”评级，给出相关算力、AI 应用、IT 服务公司名单 [14][15] 健民集团 - 2025 年一季度实现营业收入 8.92 亿元（同比 - 8.04%），归母净利润 1.10 亿元（同比 + 10.70%），扣非归母净利润 1.03 亿元（同比 + 13.92%） [18] - 2025 年一季度主业药品利润强势恢复，联营公司体外培育牛黄长期稳健增长 [19][20] - 预计 2025 - 2027 年营收为 39.50/43.45/47.80 亿元，归母净利润为 5.46/ 6.25/7.41 亿元，对应当前股价 PE 为 12.90/11.26/9.50 倍，维持“买入”评级 [21] 同力股份 - 2024 年实现营业收入 61.45 亿元，同比增长 4.85%，归母净利润 7.93 亿元，同比增长 29.03% [22] - 2024 年国内国外市场均稳定增长，新能源和无人驾驶领域进展显著 [23] - 2024 年毛利率和净利率均同比增加，经营性现金流情况明显改善 [25] - “大型化、智能化、新能源”趋势是未来增长主线，预计 2025 - 2027 年营业收入为 70.67/82.96/98.21 亿元，归母净利润为 9.10/9.95/11.48 亿元，维持“买入”评级 [26][27] 中美博弈对市场影响 - 中美博弈事件类型归结为贸易、科技、金融、地缘政治四类，特朗普 2.0 时期用对等关税全面施压 [29] - 科技、金融、地缘政治博弈对市场有不同程度冲击，配置方向上关税和金融指向内需链，科技和地缘关注自主可控和反制主题 [29] 福田汽车 - 2025 年 Q1 卡车销量同比快速增长，优于行业整体水平，新能源渗透率快速提升至 15%，同比提升 9pct [30][31] - 出口业务起步早，海外营销服务与生产网络发达，2025 年 Q1 累计出口 4.0 万台，同比增长约 9.5% [32] - 预计 2024 - 2026 年实现营业总收入 535、615、708 亿元，归母净利润 0.7、16、20 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级 [33] 汽车行业 - 2025.4.14 - 4.18 A 股汽车板块跑输上证综指，汽车行业指数跑输上证指数，周度成交额环比下降 [35] - 问界 M8、享界 S9 增程版、二代哈弗枭龙 MAX 上市，鸿蒙智行第五界“尚界”亮相 [36] - 汽车有望进入销量景气、事件催化、产业趋势共振阶段，维持汽车板块“推荐”评级，给出推荐公司名单 [39][40] 铝行业 - 本周宏观面多空交织，美国关税不确定性存，国内宏观利好促进内需恢复 [42] - 电解铝供应产能持稳，成本小幅下移，库存去化显著，需求部分板块订单下滑，线缆开工率稳中向好 [43] - 铝加工铝棒库存加速去化，型材行业开工率持平，需关注终端订单及出口情况 [44] - 铝土矿市场持稳，价格或继续承压，氧化铝供应短期收紧，价格震荡调整 [45][46] - 预焙阳极、石油焦价格持平，维持铝行业“推荐”评级，建议关注相关公司 [47] 同飞股份 - 2024 年公司收入 21.6 亿元，同比增长 17.1%；归母净利润 1.5 亿元，同比下降 15.9% [48] - 2025Q1 收入 5.7 亿元，同比增长 109%；归母净利润 0.6 亿元，上年同期为 514 万元 [49] - 2025Q1 归母净利率大幅提升，费用率管控优异，制定“质量回报双提升”行动方案 [50] - 主营业务稳中有增，研发投入持续加大，数据中心温控打开新增长极 [51][52] - 预计 2025 - 2027 年实现营业收入为 30.52/42.00/54.41 亿元，归母净利润为 2.70/4.36/5.91 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级 [52] 晶盛机电 - 2024 年实现营收 176 亿元，同比 - 2%；归母净利润 25 亿元，同比 - 45% [55] - 设备验收情况良好，毛利率保持稳健，坩埚盈利能力承压 [56] - 光伏业务 2025 年轻装上阵，减值或显著收窄，新产品新技术有望放量；半导体业务纵深布局多赛道 [57][58] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 165/155/146 亿元，归母净利润分别为 23.54/24.27/25.22 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级 [59] 北交所行业 - 截至 2025 年 4 月 18 日，北证 A 股成分股 265 个，本周北证 50 指数涨跌幅 + 3.48%，日均成交额较上周下跌 15.16% [60] - 本周无新股上市，新增 1 家企业提交注册、1 家企业上会通过，下周上会 1 家 [61] - 继续看好 2025 年北交所板块投资价值，建议关注低估值和主题映射相关标的 [61] 债券研究 - 4 月以来超 30 家银行下调存款利率，或预示新一轮存款挂牌利率下调，宽货币预期升温 [62] - 建议关注存款利率调降带来的信用利差收窄机会，利率债下行空间有限，采取哑铃型策略 [62] - 本周流动性略有收紧，绩优利率债基金久期上行，“资产荒”指数下行，全市场杠杆率基本不变，理财市场产品破净率基本不变 [63][64] 台积电 - 2025Q1 实现收入 8,392.5 亿元新台币/255.3 亿美元，符合预期，毛利率受地震冲击但仍维持高档 [65][66] - 2025Q2 指引超预期，维持 2025 全年指引，但美生产成本叠加关税或挤压获利空间 [67] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 37,017/42,646/52,048 亿元新台币，归母净利润为 15,511/17,658/21,791 亿元新台币，下调目标价，维持“买入”评级 [68] 华测检测 - 2024 年营业总收入/归母净利润分别为 60.84/9.21 亿元，分别同比 + 8.55%/+1.19%；2025Q1 分别为 12.87/1.36 亿元，分别同比 + 7.96%/+2.75% [69] - 巩固传统领域优势，加码战略赛道，战略并购持续落地，加速拓展多元版图 [70][71] - 2024 年毛利率同比提升 1.41pct，研发费用率同比提升 0.26pct；2025Q1 毛利率略升，财务费用率受汇率波动与利息收入影响同比上升 [72][73] - 预期 2025/2026/2027 年营业收入分别为 65.40/71.05/78.34 亿元，归母净利润分别为 10.34/11.81/12.86 亿元，维持“增持”评级 [73] 华夏银行 - 2024 年实现营业收入 971.46 亿元，同比增长 4.23%，归母净利润 276.76 亿元，同比增长 4.98%，2024Q4 表现亮眼 [75] - 战略转型助推业绩增长，资产端承压净息差小幅下行，资产质量持续提升，严控费用支出成本效率提升 [76][77] - 预计 2025 - 2027 年营收为 973.07、997.35、1023.71 亿元，归母净利润为 284.19、290.13、296.86 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级 [78] 禾望电气 - 禾望电气是电力电子平台型企业，核心业务覆盖新能源电控与传动领域 [79] - 2007 年成立后紧抓大功率技术优势拓宽产品，预计未来有望拓展 AI 数据中心供配电源业务 [79]