核心观点 报告围绕宏观财政、基金市场、轻工制造与纺织服饰行业展开分析，指出2025年一季度财政呈现少收多支特征，ETF步入“4万亿”时代且主动权益基金仓位下降，轻工制造与纺织服饰行业国内零售数据改善、短期“抢出口”将持续 [2][8][12] 宏观及策略研究 - 2025年一季度全国一般公共预算收入60189亿元同比降1.1%，支出72815亿元同比增4.2%；全国政府性基金预算收入9247亿元同比降11%，支出19769亿元同比增11.1% [2] - 公共财政收入方面，增值税和企业所得税边际改善，一季度完成全年国家一般公共预算收入的27.4%，低于过去5年平均水平 [3] - 公共财政支出方面，民生领域支出增速较高，基建领域支出同比增速仍为负但降幅收窄，一季度完成全年国家一般公共预算支出的24.5%，高于过去5年平均水平 [3] - 政府性基金收支方面，收入端土地出让收入拖累明显，支出端增速大幅提升，一季度广义财政支出同比增长5.6%，较2024年全年增速明显提升 [4] 基金研究 - 上周市场主要指数估值多数上涨，上证50涨幅居前，31个申万一级行业中23个行业上涨，银行等涨幅居前，国防军工等跌幅居前 [8] - 截至4月18日，全市场ETF共1135只，规模达4.01万亿元，较年初增长0.29万亿元，股票型ETF是主要力量 [8] - 权益类基金中量化基金表现较好，FOF基金中养老目标FOF基金上涨，债券类基金表现一般，QDII基金平均上涨，主动权益基金仓位较上期下降1.1pct [9] - 股票型ETF净流入居前，本期净流入341.27亿元，上周整体ETF市场日均成交额等数据可观 [9] - 宽基指数净流入规模较上期减少但仍可观，中证A500指数延续净流出，部分ETF标的有净流入或净流出情况 [10] - 上周国内新发行基金34只较上期减少7只，新成立基金25只较上期增加8只，新基金共募集204.76亿元较上期增加0.07亿元 [10] 行业研究 - 行业要闻包括受美国关税影响买卖双方暂停4月进口浆谈判、特步国际发布2025年一季度业务运营状况 [12] - 公司重要公告有麒盛科技2024年归母净利润同比下降24.13%、报喜鸟2024年归母净利润同比下降29.07% [12] - 4月14日至4月18日，轻工制造行业跑赢沪深300指数0.77个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.98个百分点 [12] - 一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，限额以上单位家具类零售额同比增长18.1%，以旧换新政策带动国内家具零售增长，部分企业一季度业绩或承压 [12] - 3月家具及零件等出口额同比显著改善，美国加征关税引发“抢出口”，短期预计持续，中长期需关注相关因素 [13] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持部分公司“增持”评级 [13]