报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 - 寒武纪发布2024年年报及2025年一季报，业绩超预期且连续两季度盈利，存货和预付款项增长显示订单兑付或超预期，加码研发投入提升核心竞争力，看好其在国产算力领域提升份额和业绩高增 [1][2][3][4] 相关目录总结 财务数据 - 2024年营收11.74亿元，同比增长65.56%，归母净利润 -4.52亿元，亏损同比收窄；2025年一季度营收11.11亿元，同比增长4230.22%，归母净利润3.55亿元，环比增长30.61% [1][2] - 预计2025 - 2027年分别实现收入52.64/79.02/106.8亿元，同比增长348.18%/50.1%/35.15%，对应EPS分别为3.14/5.47/8.95元 [4] 业务分析 - 2024年云端产品线贡献收入达99.30%，同比增长1187.78%；2025年一季度盈利拐点确立，毛利率稳定在55.99%，同比 -1.62pct [2] 供应链情况 - 截至2025年一季度末，存货为27.55亿元，较上年末增长55%；预付款项为9.73亿元，较上年末增长26%；2025年一季度购买商品、接受劳务支付的现金为18.66亿元，较2024年四季度增长56% [3] 研发投入 - 2024年研发投入10.72亿元，占营收比例高达91.30%；芯片架构、训练软件平台和推理平台均有技术突破，提升产品易用性和核心竞争力 [3] 市场表现 - 2025年4月21日收盘价695.00元，12个月股价区间139.24 - 796.00元，总市值290,132.44百万元，日均成交量8百万股 [6] - 1个月、3个月、12个月绝对收益分别为1%、11%、391%，相对收益分别为5%、12%、385% [9]