报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析并给出交易策略，涵盖基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因自身基本面、市场表现及宏观因素影响呈现不同走势和投资建议 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：市场上美元资产遭抛售，黄金走强，铜冲高回落；基本面全球库存大降3.69万吨，精废价差1270元；交易策略为短期沪铜继续上行补缺口，但触及20日线压力，需警惕流动性冲击[1] - 电解铝：2506合约收盘价较前一交易日+0.89%，收于19870元/吨；基本面偏强，维持强势去库，但关税政策不确定；预计铝价宽幅震荡，建议观望[1] - 氧化铝：2509合约收盘价较前一交易日+0.92%，收于2844元/吨；供应上部分检修厂复产，运行产能回升，需求上电解铝厂高负荷生产；目前处于多空博弈，预计价格偏弱震荡，建议观望[1] - 锌：2505合约收盘价较前一交易日+1.41%，收于22615元/吨；供应端4月冶炼厂产量预计56万吨左右，5月环比降2万吨，社会库存下降多为逢低备库，消费疲软；整体供应压力仍在，但库存低位，短期下跌空间有限[1] - 铅：2505合约较前一交易日收盘价+0.86%，收至17040元/吨；供应端废电瓶价格高挤压利润，消费端电池市场淡季，供需双降；近日铅价探低回升，显性库存减量或提振价格，预计短期低位盘整[2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约2510合约冲高回落收于3105元/吨；钢银口径建材库存环比降6.6%至519万吨，期货估值较高；单边建议观望，激进者可尝试做空热卷2510合约，套利建议05合约卷矿比空单择机平仓，RB10参考区间3070 - 3130[3] - 铁矿石：主力合约2509合约震荡走高收于714元/吨；钢联口径铁矿到港环比降6%至2449万吨，库存环比升92万吨至1.46亿吨，供需边际中性偏强但中期过剩格局不改，估值略偏高；单边建议观望，激进者可尝试做空铁矿2509合约，套利建议05合约卷矿比空单择机平仓，I09参考区间690 - 740[3] - 焦煤：主力合约2509合约冲高回落收于946.6元/吨；铁水产量环比降0.1万吨至240万吨，钢厂利润收窄，第一轮提涨落地，后续无提涨声音，总体供需宽松，期货升水，焦炭远期贴水；建议观望，JM09参考区间920 - 980[3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌，供应端近端南美丰产，远端美豆减面积预期，需求端巴西阶段主导，美豆高频季节性偏弱；美豆偏震荡，国内豆粕基差走强，单边亦震荡，中期关注贸易政策和美豆播种面积变化[5] - 玉米：2507合约上涨，现货价格上涨；售粮进度超九成，替代品进口量预计下降，利好国产玉米需求，但下游库存高位，采购积极性不高，叠加新麦上市临近，期现货价格预计震荡运行[5] - 白糖：郑糖05合约收5975元/吨，跌幅0.25%；广西干旱，国内基本面趋紧，本周原糖因巴西增产预期下跌，预计7月后进口增加，原糖17.5美分/磅有支撑，短期国内有反弹题材和动能，中长期跟随原糖；操作策略为短期反弹，后市偏空[5] - 棉花：隔夜美棉价格震荡下跌，国内郑棉价格震荡，短期内交易驱动不明显；3月我国棉纱进口量13万吨，同比减约6万吨，减幅31%，环比增2万吨，增幅18.18%；建议空单止盈或暂时观望[5] - 原木：07合约收811.5元/方，跌幅1.28%；新西兰辐射松外盘报价下调，出库量增加，到港量高位，房建需求同比有增但增幅小，对价格底部有支撑；建议观望，关注7月交割情况[5] - 棕榈油：短期马棕下行，供应端产区季节性增产，3月产量环比+17%，需求端产区出口环比改善，4月1 - 20日出口环比+12%；阶段性驱动偏弱，呈反套格局，中期关注产区产量及生柴政策[5] - 鸡蛋：2506合约回落，现货价格稳定；后期新增产能有限，老鸡淘汰量预计季节性减少，五一假期临近需求好转，库存低位，蛋价预计震荡运行[5][6] - 生猪：2509合约上涨，现货价格略跌；4月养殖端出栏量预计增加3.67%，供应增加，标肥价差缩窄，养殖端压栏意愿降低，二育逢低入场托底，猪价或将抵抗式下跌；关注企业出栏节奏及二次育肥动向[6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅震荡，华北低价现货7350元/吨，09基差盘面加170，基差持稳；供给端新装置投产，春检复产，供应回升，进口量预计减少，需求端下游农地膜旺季结束，塑料制品出口需求预计下滑；短期震荡偏弱，逢高做空，中长期逢高做空远月[7] - PVC：V09合约收4990，跌0.7%；供需双弱，价格底部震荡，供应端春季检修开工率预计回落，出口签单走弱，库存高位回落；估值偏低，建议恢复高升水后继续保值[7] - 甲醇：2505合约收盘价较前一日环比上升0.40%，收至2275元/吨；成本端支撑弱，供应端国内开工率回升，国外伊朗装置重启，进口量预计逐步恢复但提升有限，需求端MTO开工率下滑，传统需求稳定，库存端沿海库存去库；09合约底部有支撑，短期内价格震荡，关注煤炭成本支撑[7] - 玻璃：FG09合约收1126，没变化；供应端日融量同比-9%，无明确新点火、冷修预期，库存走平，主要消费地库存去化缓慢；多空交织，需求有政策利好预期但现实需求偏弱，预期区间内震荡[8] - PP：主力合约小幅震荡，华东PP现货7220元/吨，基差09盘面加80，基差走弱；供给端短期检修复产，出口窗口打开，国产供应回升，需求端下游家电排产计划不错，汽车一般，部分行业开工下滑；短期盘面震荡，关注pdh装置开工率和新装置投产进度[8] - 原油：昨日油价下跌，美伊谈判进展降低伊朗供应风险，欧佩克+扩大增产削弱油价支撑，贸易摩擦升级提高衰退风险；油价下行风险大，上涨概率和空间小于下跌，交易大方向逢高空，关注布伦特70美元/桶或SC 520元/桶附近做空机会[8] - 苯乙烯：主力合约小幅震荡，华东现货价格7420元/吨；供给端纯苯库存偏高，四月预期累库，苯乙烯库存正常，四月预期去库，需求端下游利润亏损缩窄，成品库存偏高，出口受关税影响；预计盘面跟随成本（纯苯）震荡，月差正套，往上受制于进口窗口压制[8] - 纯碱：SA09合约收1329，跌0.3%；大矛盾供大于求，上游亏损，开工率90%，5月检修偏少，库存高位，下游光伏玻璃继续投产；供需偏弱，估值较低，预计震荡回落，期权可考虑卖1500之上虚值看涨[9]