宏观及大类资产月报 关税撬动全球失序，黄金重塑价值锚点 核心观点 核心观点 核心观点 核心观点 核心观点 核心观点 "二次通胀"预期升温金价屡创新高 2024 年 4 月 8 日 "二次通胀"预期升温金价屡创新高 ⚫ 美国经济：4月特朗普对等关税幅度远超市场预期，贸易壁垒陡增 推动全球衰退预期显著升温，一周内主要股指普遍回调逾10%， 伦铜下跌超15%，原油跌幅超过20%。随后关税延期90天虽缓解 市场对特朗普政策不确定性的短期冲击，但并未实质性消除相关 担忧，美国资产遭遇股债汇三杀，美债失守避险锚，美元信用根 基被动摇，黄金、日元及瑞士法郎等传统避险资产明显走强。3月 美国"硬数据"（非农、零售、CPI）尚可，关税阴霾下"软数据" 仍在持续恶化，消费者信心指数持续回落、通胀预期飙升。3月全 球制造业景气弱复苏、地区分化，全球央行仍处于降息周期、节 奏受关税预期扰动。 核心观点 核心观点 2024 年 4 月 8 日 ⚫ 风险因素：特朗普关税谈判进展不及预期，美国内政分裂加剧， 全球地缘政治风险超预期，国内经济复苏不及预期。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 l ...