证 券 研 究 报 告 【债券周报】 财报披露进入加速期，如何识别风险？ ——可转债周报 20250422 2024 年 4 月 18 日晚，*ST 普利收到终止上市决定的公告，将在 4 月 28 日进 入退市整理期，普利转债成为第五只随正股退市的转债 年报业绩弱预期或逐步兑现。2024 年的业绩预告负面类别业绩预告较前两年 大幅上升，首亏、续亏出现的频次和概率均连续增加。但 2025 年情绪或相对 可控，中低评级转债在业绩披露期的超杀并不显著，甚至 A+即 A 这种往年均 承压的品种走出小幅抬升。在日历效应预期下持有者或存在提前出库部分转债 的考量。此外，2024 年报为"新国九条"首次适用，4 月业绩披露情况也直接 决定了部分转债正股是否将面临 ST/ST。 新规加强分红要求。若严格参考新规限制，当前尚无已披露转债正股满足退市 风险警示，退市警示仅有ST 普利、*ST 天创，ST 中装、ST 东时为其他风险 警示个券。但新"国九条"后，上交所和深交所均修改了 ST 和退市规则，对 分红的要求进一步提升，主要关注近三个会计年度累计现金分红总额低于年均 净利润的 30%，且累计分红金额低于 5000 万元 ...