报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025-04-20 [2] 报告的核心观点 - 2025年3月各上市公司整体生猪出栏环比增长，销售均重环比增长0.9%，仔猪销售占比提升；行业保持盈利，猪价受二育群体入场、屠宰企业冻肉入库等因素支撑，仔猪价格高位运行反映补栏热情高；产能步入震荡期，后续盈利收窄产能有望去化，外部因素会加快调整速度；当前板块估值处于历史低位，推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望、正邦科技，中小养殖企业关注唐人神、天康生物、神农集团等 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 周专题：3月上市公司出栏环比增长，销售均重继续环比增长0.9% - 2025年3月各上市公司整体生猪出栏环比增长，1-3月同比增长28.5%；出栏结构上，仔猪销售占比环比提升，出栏体重环比增长0.85% [15] - 3月各上市公司生猪出栏量1758万头，同比增长38.8%；25Q1合计4711万头，同比增长28.5%；剔除牧原后3月出栏量865万头，环比增长15.9%，同比增长22.2%，25Q1合计2449万头，同比增长18.7% [15] - 3月牧原股份、温氏股份、新希望分别出栏894万头、310万头、155万头，同比分别+63.3%、+18.1%、+1.7%；25Q1分别累计出栏2262万头、859万头、419万头，同比分别+41.2%、+19.7%、-8.1% [16] - 3月中小养殖企业唐人神、天康生物等出栏量环比有增有减，同比多数增长；25Q1累计出栏量同比也多数增长 [16] - 3月测算各上市公司销售均价（剔除东瑞股份）为14.76元/公斤，环比上涨0.03% [17] - 3月测算12家上市公司出栏平均体重约110.0公斤/头，环比增长0.85% [17] - 3月测算5家上市公司仔猪销量占比为6.8%，环比提升1.9个百分点，部分公司仔猪销量占比有不同变化 [17] - 行业保持盈利，猪价受支撑，仔猪价格高位运行，出栏均重上行，库存压力累积；3月能繁母猪存栏量环比-0.25%，降幅环比小幅扩大，产能步入震荡期，后续盈利收窄产能有望去化，外部因素会加快调整速度；推荐和关注相关企业 [18] 本周行业跟踪 - 4月18日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.9元/公斤，周环比上涨2%，同比下跌1.7%；仔猪平均价642元/头，周环比下跌5%；烟台地区毛鸡价格3.8元/斤，周环比上涨1.4%；鸡苗价格3元/羽，周环比上涨6.5% [27] - 华统股份3月生猪销售数量23万头，环比变动4%，同比变动-3.5%，销售收入3.9亿元，环比变动11.8%，同比变动-2.5%，商品猪销售均价14.8元/公斤，比2月下降1.4%；3月鸡销售数量69万只，环比变动46.8%，同比变动-66.3%，销售收入1136万元，环比变动64.3%，同比变动-50.9% [27] - 圣农发展2025年3月销售收入15.32亿元，较去年同期增长0.9%，较上月环比增长33.9%；家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为12.34万吨，较去年同期变动-0.1%，较上月环比增长44.3%；深加工肉制品板块产品销售数量为3.4万吨，较去年同期增长29.3%，较上月环比增长31.7% [27] - 金新农2024年度营业收入45.6亿元，同比增加12.9%；归母净利润3016万元，同比增加104.6%；扣非后的归母净利润亏损458万元，同比增加99.2%；基本每股收益0.04元，同比增加104.8% [29] - 众兴菌业2025年第一季度营业收入4.73亿元，同比下降2.9%；归母净利润4820万元，同比上升38.7%；扣非后归母净利润4565万元，同比上升57.0%；基本每股收益0.1284元，同比上升45.3% [29] - 佩蒂股份2024年营业收入16.6亿元，同比增长17.6%；归母净利润1.8亿元，同比增长1742.8%；扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长2742.2%；基本每股收益0.8元，同比增长1975%；2024年度计划向全体股东每10股派发现金红利3.5元，预计派发现金红利总额为8473万元；2025年第一季度营业收入3.3亿元，同比下降14.4%；归母净利润2223万元，同比下降46.7%；扣非后归母净利润2091万元，同比下降47.5%；基本每股收益0.1元，同比下降47.1% [29] - 湘佳股份2024年营业收入42亿元，同比增长8.1%；归母净利润1亿元，同比增长166.7%；扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长175.4%；基本每股收益0.7元，同比增长167%；2024年度拟现金分红6352万元，占归母净利润的66.1%，最近三年累计现金分红6390万元，利润分配预案已通过董事会审议，尚需股东大会批准 [30] 农业板块跑输大盘2.7个百分点 - 本周农林牧渔板块（申万行业）下跌2.1个百分点，沪深300指数上涨0.6个百分点，板块跑输大盘2.7个百分点；子板块中，饲料、农产品加工和畜禽养殖板块分别下跌0.1%、0.2%和1.6% [31] 农产品价格跟踪 畜禽产品价格：猪价环比上涨2%，鸡价环比上涨1.4% - 4月18日，全国瘦肉型生猪出栏均价14.9元/公斤，环比上周上涨2%，同比下跌1.7%；自繁自养头均盈利79.5元/头，外购育肥盈利约21.9元/头，上年同期盈利分别约-35.6元/头、100元/头 [37] - 4月18日，烟台地区毛鸡价格3.8元/斤，环比上周上涨1.4%，同比下跌5.5%；鸡苗价格3元/羽，环比上周上涨6.5%，同比下跌12.6%；毛鸡养殖利润为-0.1元/羽，环比下降0.2元/羽，同比上升1.5元/羽 [42] - 4月13日，快速类国鸡5.3元/斤，周环比下跌2.4%，中速类国鸡价格6.1元/斤，周环比下跌4.4%；慢速类国鸡价格7.4元/斤，周环比下跌0.4% [46] 原材料价格：本周国内玉米现货价环比维持不变，豆粕现货价环比上涨3.8% - 本周国内玉米现货价2268元/吨，环比维持不变；大连玉米期货价2288元/吨，环比上涨0.8% [51] - 本周国内豆粕现货价3395元/吨，环比上涨3.8%；大连豆粕期货价3019元/吨，环比下跌1.8% [55] - 本周国内小麦现价2428元/吨，环比上涨0.2%；4月11日小麦国际现价6.1美元/蒲式耳，环比上涨3.7%；小麦/玉米价格比值环比上升0.3个百分点 [58] - 本周鱼粉仓库价10950元/吨，环比维持不变；4月11日鱼粉国际现价1760美元/吨，环比不变；鱼粉/豆粕价格比下降5.4个百分点 [61] 农产品加工：本周橡胶国内现价14958元/吨，环比下跌3.8% - 本周橡胶国内现价14958元/吨，环比下跌3.8% [67] - 本周柳州白糖价6190元/吨，环比下跌0.3%；4月11日原糖国际现价18美分/磅，环比下跌5.6% [70] - 本周玉米酒精出厂价4850元/吨，环比维持不变；DDGS出厂价2050元/吨，环比上涨1% [73] - 本周海参大宗价110元/公斤，扇贝大宗价10元/公斤，对虾大宗价280元/公斤，环比均维持不变；四川地区加州鲈鱼塘口价18.5元/斤，环比下跌7.5%；湖南地区黄颡鱼塘口价14元/斤，环比维持不变；四川地区叉尾鮰塘口价8.8元/斤，环比上涨3.5%；广东地区2斤规格草鱼塘口价6.5元/斤，环比下跌1.5%；湖北地区小龙虾批发价38元/斤，环比持平；广东中山市生鱼塘口价为8元/斤，环比下跌3.6% [75][78][82]