报告核心观点 - 4月需应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚，重视黄金，债券重点挖掘转债，预计财政扩张和货币宽松协同配合，二季度降准降息有空间，稳楼市股市及提振消费措施有望加快落地应对特朗普“对等关税”冲击 [4] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 习近平主席出访越南、马来西亚、柬埔寨三国，推动双边关系升级，签署多份合作文件，维护自由贸易、反对单边霸凌、构建人类命运共同体 [9][10] - 国常会研究稳就业稳经济高质量发展举措，鼓励企业稳定就业，稳定外贸外资，促进消费投资，稳定股市和房地产市场 [12] - 央行等发布金融相关制度和指南，证监会修订派出机构监管职责规定，证券业协会发布证券公司并表管理指引等 [2][17] 海外政策要闻 - 中欧重启电动汽车价格承诺谈判，拟为中国制造的电动汽车设定最低价格取代加征关税方案 [18][19] - 普京宣布复活节停火30小时，特朗普表态若乌克兰问题谈判无进展美国将不再参与斡旋 [20] 政策导向分析 - 上周海外政策聚焦中欧电动车价格承诺谈判和俄乌停火，国内政策聚焦总书记出访、国务院会议及多项金融、产业、地产政策发布 [23][25] 权益市场分析 市场回顾 - A股各大指数涨跌不一，上证综指和沪深300分别反弹1.19%和0.59%，万得微盘股指数反弹2.95%，南向资金净流入218.73亿元，MSCI中国A股指数小幅反弹0.37%，股指期货涨跌分化，外盘三大股指回调 [26] 政策影响分析 - 一季度GDP增长5.4%，生产、消费、投资等指标表现良好，但特朗普关税冲击或在二季度体现，预计逆周期政策提前发力 [27] - 中证协发布证券公司并表管理指引，加强券商风险管理，促进行业整体风险管理水平提升 [30] 固收市场分析 市场回顾 - 受特朗普“对等关税”影响，资金面宽松，央行投放资金2338亿元，DR007回落，债市反弹，十年期国债收益率维持在1.7%以下 [49] 政策影响分析 - 3月预算收入增速转正，一季度财政收支有增有减，后续积极财政政策有望靠前发力 [50] - 4月24日启动发行超长期特别国债，今年共发行21期，分为20年、30年和50年期 [51] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属震荡回调，原油价格结束下跌，贵金属再创新高，黑色金属偏弱震荡，猪肉价格区间震荡 [64][65][67][68][69] 产业政策影响分析 - 《储能产业研究白皮书2025》发布，新型储能将迎来快速发展黄金期 [84] - 发改委、能源局印发煤电升级专项行动实施方案，推动煤电机组改造升级 [85] - 4月上旬中国黄金ETF流入超一季度，黄金价格上涨 [86] - 工信部开启2025年度工业节能降碳诊断服务工作，聚焦多行业和信息基础设施 [87] - 全国粮油扶持政策宣贯会强调提升水稻单产，保障口粮安全 [89] 外汇市场分析 市场回顾 - 受特朗普关税政策不确定性影响，美元指数跌至100点以下，人民币贬值压力仍在，三大人民币汇率指数下跌 [90] 汇率政策影响分析 - 深圳发布稳外贸支持政策要点，海南召开自由贸易港全球产业招商大会 [91][92] - 鲍威尔对特朗普关税政策发出警告，欧央行持续降息25BP [93][94] 大类资产轮动展望 - 4月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚，重视黄金，债券重点挖掘转债，预计财政货币协同配合应对关税冲击 [112] 本周大事前瞻 - 4月21 - 25日有多国复活节休市、IMF发布报告、G20会议、英国央行行长讲话等事件 [114]