报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 销量快增推动业绩向好，2025年公司将紧抓机遇拓展增量市场需求，力争完成改性塑料板块“333”战略目标，绿色石化业务优化产品结构减亏，新材料项目建设为未来增长奠定产能基础，预计2025年基本每股收益0.53元，当前股价对应市盈率20倍，维持买入评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入605.14亿元，同比+26.23%；归母净利润8.25亿元，同比+160.36%；扣非归母净利润6.75亿元，同比+240.13% [3] - 2025年一季度，公司实现营业收入156.66亿元，同比+49.06%；归母净利润2.47亿元，同比+138.20%；扣非归母净利润2.16亿元，同比+168.63% [3] 各业务情况 改性塑料业务 - 2024年产品销量255.15万吨，同比增长20.78%；营业收入320.75亿元，同比增长18.95%，毛利率22.07%，同比下降1.44个百分点 [3] - 2025Q1销量同比增长25.26%至60.44万吨，收入同比增长30.67%至76.20亿元，产品销售均价同比上涨4.32% [3] 绿色石化业务 - 2024年公司自主研发定制化专用料产品，业务收入同比增长22.30%至114.36亿元，毛利率同比提升6.08个百分点，同比减亏 [3] - 2025Q1通过技改显效实现产能爬坡，产品销量同比增长118.51%至44.75万吨，收入同比增长126.79%至32.89亿元，产品均价同比上涨3.79% [3] 新材料产品业务 - 2024年板块产成品销量23.60万吨，同比增长32.51%；收入36.54亿元，同比增长15.73%，毛利率15.83%，同比下降1.41个百分点 [3] - 2025Q1销量同比增长26.13%至5.6万吨，收入同比增长32.41%至8.67亿元，平均售价同比上涨5.04% [3] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|60514.24|76780.47|88395.65|97268.57| |营业总成本|60080.72|75444.01|86178.34|94290.26| |营业成本|53668.37|67217.46|76765.12|83832.06| |营业税金及附加|267.31|358.23|401.45|441.74| |销售费用|848.25|1090.28|1247.15|1459.03| |管理费用|1596.36|2034.68|2337.17|2574.70| |财务费用|1210.59|1580.00|1788.00|1985.00| |研发费用|2489.84|3163.36|3639.46|3997.74| |公允价值变动净收益|4.54|3.00|3.77|4.00| |投资净收益|72.93|80.00|95.00|98.00| |其他收益|561.48|580.00|590.00|580.00| |营业利润|493.37|1827.90|2720.34|3513.41| |加 营业外收入|20.06|22.14|21.10|21.62| |减 营业外支出|49.86|50.42|50.14|50.28| |利润总额|463.57|1799.62|2691.29|3484.75| |减 所得税|224.86|782.84|1076.52|1219.66| |净利润|238.71|1016.79|1614.78|2265.09| |减 少数股东损益|(585.92)|(386.38)|(290.66)|(226.51)| |归母公司所有者的净利润|824.62|1403.17|1905.44|2491.59| |基本每股收益（元）|0.31|0.53|0.72|0.94| |PE|34.02|19.99|14.72|11.26| [6]