报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年煤炭供需预计供略大于求，动力煤价格中枢或小幅下移，炼焦煤价格或进一步下探 [3][25] - 2025年煤炭行业企业收入、利润及经营获现规模将小幅下降，整体债务负担及偿债能力有望保持稳定 [3][25] - 中长期看，煤炭行业在中国仍有较大发展空间，龙头企业市场份额有望提高，竞争格局更趋稳定 [26] 根据相关目录分别进行总结 行业整体运行情况 - 2024年全国煤炭产量稳定，进口量快速增加，下游火电需求稳健，钢铁及建材需求不足，价格震荡回落，盈利水平下降 [5] - 中国能源禀赋“富煤、贫油、少气”，煤炭消费占比55.3%高于世界平均，资源分布“北富南贫，西多东少”，产能向晋陕蒙和新疆集中，2024年该地区产量占比81.67% [5] - 2024年全国规模以上煤炭企业原煤产量47.59亿吨，同比增长1.30%，进口煤炭5.43亿吨，同比增长14.40% [6] - 2024年全国动力煤及炼焦煤消费量约47.75亿吨，同比增长3.07%，火力发电量6.34万亿千瓦时，同比增长1.50%，钢铁和水泥产量对煤炭需求支撑不足 [9] - 2024年国内煤炭市场震荡，动力煤价格先跌后小幅反弹再下降，焦煤价格从超2200元/吨降至年底1400元/吨左右 [10] - 2024年底动力煤、主焦煤、喷吹煤和无烟煤价格较2023年底分别下降16.94%、35.64%、15.25%和4.36% [11] - 2024年全国规模以上煤炭企业利润总额6046.40亿元，同比下降22.20% [14] 行业政策及关注 - 2024年要求有序释放煤炭新进产能，建立产能储备制度，到2027年初建，2030年力争形成3亿吨/年可调度产能，有助于稳定价格 [17] - 2024年要求全面推进煤矿智能化建设，新建按智能化标准设计，生产煤矿推进智能化改造 [18] - 煤炭企业存在非经营性负担，影响可持续发展，价格下行阶段需关注信用风险 [20] - 煤炭产能向晋陕蒙宁集中，环保执法加强，开采面临严苛环境约束和安全隐患，相关条例和整治行动加强安全管理 [21] - 新能源发展挤压传统能源空间，但煤炭因资源禀赋、间歇性特征及不可替代性，中长期仍有发展空间 [23] 行业展望 - 2025年煤炭产量稳中有增、增幅有限，进口量有望稳定，供需供略大于求，动力煤价格中枢或下移，炼焦煤价格或下探 [25] - 2025年煤炭行业企业收入、利润及经营获现规模将小幅下降，债务负担及偿债能力有望稳定 [25] - 中长期煤炭消费量有萎缩压力，但替代渐进，炼焦煤等无替代品，现代煤化工增加消耗，行业仍有发展空间 [26] - 未来龙头企业获政策支持，市场份额有望提高，竞争格局更趋稳定 [26]