报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 拱东医疗2024年年报显示，实现营业收入11.15亿元（yoy+14.37%），归母净利润1.72亿元（yoy+57.28%），扣非归母净利润1.68亿元（yoy+56.18%），经营活动产生的现金流量净额2.1亿元（yoy+13.48%），2024Q4实现营业收入2.79亿元（yoy+6.39%），归母净利润0.30亿元（yoy+44.84%） [1] - 海外去库结束和大客户战略成效凸显，境外业务增长26.60%，境内市场凭借部分产品集采中标优势保持稳定增长，实验检测类和体液采集类产品保持快速增长 [2] - 盈利能力修复，TPI整合顺利，为全球化布局奠定基础，加大对TPI投资有望强化北美市场布局和客户资源，提升全球品牌影响力和市场竞争力 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为13.42、16.23、19.61亿元，同比增速分别为20.4%、20.9%、20.9%，实现归母净利润为2.09、2.55、3.09亿元，同比分别增长21.6%、22.3%、21.2%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为19、15、13倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为975、1115、1342、1623、1961百万元，增长率分别为 - 33.6%、14.4%、20.4%、20.9%、20.9%；归属母公司净利润分别为109、172、209、255、309百万元，增长率分别为 - 66.5%、57.3%、21.6%、22.3%、21.2%；毛利率分别为32.7%、32.8%、32.3%、32.0%、31.7%；净资产收益率ROE分别为6.7%、10.1%、11.6%、13.6%、15.5%；EPS（摊薄）分别为0.69、1.09、1.32、1.62、1.96元；市盈率P/E分别为35.59、22.63、18.61、15.22、12.55倍；市净率P/B分别为2.37、2.28、2.17、2.06、1.95倍 [3] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为829、865、1010、1154、1327百万元，非流动资产分别为1048、1086、1072、1058、1040百万元，资产总计分别为1878、1951、2082、2212、2367百万元；流动负债分别为192、183、230、268、312百万元，非流动负债分别为47、51、51、51、51百万元，负债合计分别为239、234、281、319、362百万元；少数股东权益分别为0、10、10、10、10百万元，归属母公司股东权益分别为1639、1707、1791、1883、1995百万元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为975、1115、1342、1623、1961百万元，营业成本分别为657、749、908、1104、1340百万元，营业利润分别为120、192、230、281、340百万元，利润总额分别为119、189、230、281、340百万元，净利润分别为109、172、209、255、309百万元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为185、210、303、328、387百万元，投资活动现金流分别为 - 397、 - 196、 - 93、 - 100、 - 103百万元，筹资活动现金流分别为 - 96、 - 118、 - 136、 - 165、 - 200百万元，现金流净增加额分别为 - 306、 - 94、84、63、84百万元 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士等，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券，负责多个领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖多个领域 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]