报告行业投资评级 - 观望 [1] 报告的核心观点 - 供应端沥青开工率环比回升但处于近年同期偏低水平，4月预计排产环比减少，下游开工率环比稳定且恢复缓慢，全国出货量虽环比增加但仍处低位，炼厂库存存货比持平且处于近年同期最低位，实际需求有待恢复；美伊、美俄相关会谈有进展，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云仍未散，原油波动大，建议沥青观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2506合约上涨0.54%至3379元/吨，5日均线上方，最低价3320元/吨，最高价3382元/吨，持仓量减少2103至152095手 [2] - 基差方面，山东地区主流市场价上涨至3470元/吨，沥青06合约基差上涨至91元/吨，处于中性偏高水 平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，江苏新海、河南丰利等装置复产沥青，开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高1.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 1至2月全国公路建设完成投资同比增长 -7.2%，累计同比增速较2024年全年小幅回升但为负值；2025年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -0.2%，较2025年1 - 2月的 -3.2%有所回升；2025年1 - 3月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长5.8%，较2025年1 - 2月的5.6%略有回升 [4] - 截至4月17日当周，沥青下游开工率环比稳定，道路沥青开工环比持平于20%，开工率偏低且恢复缓慢 [1][4] - 政府提出实施积极财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，要加快资金下达拨付并关注形成实物工作量进度 [4] 库存情况 - 截至4月18日当周，沥青炼厂库存存货比较4月11日当周环比持平于20%，处于近年来同期的最低位 [5]