报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2022 年以来担保行业进入业务调整期，金融产品担保业务规模减少，信用风险高，担保机构代偿压力大 [4] - 全国性政府融资担保体系将不断完善，经济实力较强区域省级担保机构信用竞争优势更显著，区域性展业特征或延续 [12] - 担保机构展业将保持审慎，债券担保业务规模增长承压，需探索业务转型路径，间接融资性担保业务或成增长点 [14] - 长期来看限城投、促产业或成趋势，产业债担保有望构建金融担保行业另一发展曲线 [15] 各目录总结 担保行业概况 - 中国担保行业在金融体制不完善、融资供应结构失衡背景下产生，为社会经济发展提供支持，金融担保机构发展平稳并逐步进入资本市场 [4] - 2022 - 2024 年末金融担保机构金融产品担保余额先稳后降，2024 年末前十大金融担保机构市场份额为 60.18%，较 2023 年末下降 3.19 个百分点，行业集中度仍较高 [5] - 2024 年末金融产品担保余额最高的三个省份为江苏省、四川省和安徽省，被担保金融产品发行主体信用等级向上迁徙，地方国有企业仍是最主要被担保发行主体 [5] - 2024 年全市场发生违约债券 73 只，规模合计 808.61 亿元，同比增长 142.94%，实质违约债券中无金融担保机构担保的债券，未来需防范部分行业、地区集中违约风险 [5] - 再担保公司在担保体系中起风险分散和转移作用，我国再担保公司总体数量少，省级再担保机构未全覆盖 [6] 行业政策 - 2017 年国务院颁布《融资担保公司监督管理条例》，适当提高行业准入门槛，强调风险防控，重塑行业格局 [7] - 2018 年中国银保监会发布《关于印发<融资担保公司监督管理条例>四项配套制度的通知》，对金融担保公司业务运营多方面进行规范化管理 [7] - 2019 年九部委印发《关于印发融资担保公司监督管理补充规定的通知》，基本实现融资担保机构和业务监管全覆盖，对净资产规模偏低的公司业务冲击较大 [8] - 2020 年以来政府多次强调发挥政府性融资担保机构职能，出台便利制度，如财政部出台绩效评价指引，七部门发布监管工作通知等 [8][9] - 2022 - 2025 年国务院及各部委发布多项政策，涉及支持运输企业、推进乡村振兴、促进中小企业发展、支持科技创新、加强养殖场户担保增信等，2025 年六部委发布办法优化政府性融资担保体系 [10][11] 未来动向 - 全国性政府融资担保体系将不断完善，从事金融产品市场化业务的担保机构业务增长有压力，区域经济较强省份的担保机构信用情况较好 [12][13] - 担保机构业务范围有向所属区域或附近地区收缩趋势，展业将保持审慎，债券担保业务规模增长承压，部分机构已进行业务转型 [13][14] - 2025 年需关注企业经营不善导致的金融担保机构新增集中代偿情况，经济环境较差区域所发行债券存在违约风险，金融担保机构代偿压力加大 [15] - 长期来看限城投、促产业或成趋势，产业债担保有望构建金融担保行业另一发展曲线，金融担保机构需加强风险控制和研究能力 [15][16]