报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2025年中国电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧，未来电力行业将在科技创新力推动下着力保障安全稳定供应、建立健全市场化电价体系及加快推动新型电力系统建设 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 电力行业概况 - 火电仍是中国电力供应最主要电源，但清洁能源投资金额及占比快速提高，风电和太阳能发电增幅明显，对火电替代作用突显；2024年中国电力投资完成额及发电量均同比增长；电网建设保持较大投资规模，2024年电网工程建设完成投资6083亿元，同比增长15.3%；电源工程投资整体保持快速增长趋势，2024年主要发电企业电源工程投资为1.17万亿元，同比增长12.1%，其中非化石能源发电投资占电源投资比重为86.6% [5] - 2024年全国新增发电装机容量4.3亿千瓦，新能源装机增量明显，风电和太阳能发电全年合计新增装机3.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到82.6%；截至2024年底，全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦，同比增长14.6%，非化石能源发电装机容量19.5亿千瓦，同比增长23.8%，占总装机容量比重为58.2%，比上年底提高4.3个百分点；新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模（11.9亿千瓦） [8] - 2024年全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，主要因“两新”政策等增量政策措施使国民经济运行总体平稳，支撑电力消费较快增长；第二产业用电量6.39亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量1.83万亿千瓦时，同比增长9.9% [10] - 2024年全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时3442小时，同比降低157小时；水电机组同比提高216小时至3349小时，核电同比提高144小时至7805小时，并网风电及太阳能机组利用小时分别同比下降107小时和81小时至2127小时和1211小时 [10] - 2024年中国规模以上电厂发电量9.42万亿千瓦时，同比增长4.6%，煤电发电量占总发电量比重超六成，仍是主力电源；电力市场化持续推进，2024年各电力交易中心累计组织完成市场交易电量6.2万亿千瓦时，占全社会用电量比重为63%，全国电力市场中长期电力直接交易电量占市场化电量比重超90% [10] - 中国核电装机规模稳步增长，机组整体运行稳定，利用效率保持在很高水平；截至2024年底，中国核电装机容量为5943万千瓦（不含台湾地区），占全国发电装机容量的1.77%；2024年漳州核电厂1号组件和防城港核电站4号机组正式投入商业运营；2024年运行核电机组利用小时7805小时，同比提高144小时，带动发电量同比增长2.7% [13] - 2018年以来中国核电机组进入集中投运期，三门核电站为AP1000技术的全球首堆，海阳核电1号为全球第二台AP1000机组，台山1号机组运用法国EPR技术，均为三代核电机组，各项技术指标符合设计要求、机组状态控制良好；山东荣成石岛湾高温气冷堆核电站正式投入商业运行标志着中国在第四代核电技术研发和应用领域达到世界领先水平 [16] - 水电为中国最主要的可再生能源，中国正逐步形成十三大水电基地，规划总装机容量超过2.86亿千瓦；水电资源总量的75%集中在西部地区，云南、四川、西藏三省（自治区）占比约60%，决定了“西电东送”的基本格局 [17] - 截至2024年底，中国水电装机容量4.36亿千瓦，占中国发电装机容量的13.01%，相较于风电和光伏装机容量的快速增长，水电装机占比有所下降；2024年受全国来水好转影响，6000千瓦及以上水电厂发电设备利用小时数3349小时，同比增加216小时，带动水电发电量同比增长24.8% [20] 行业关注及政策调整 - 2020年下半年以来煤炭价格涨幅明显，政府采取措施引导煤炭价格理性回归以及成本传导提升电价；2023年以来煤炭价格逐步回落并仍处于相对高位震荡，煤电企业整体盈利有所恢复，但仍存在较大成本控制压力；先进产能释放将有助于煤炭供需回归平衡，带动煤炭价格合理回落；2024年3月国家能源局印发《煤矿智能化标准体系建设指南》，到2030年基本完善智能化煤矿各环节系列标准，推动煤矿优质产能释放，降低成本 [21][23] - 新能源上网电价实行固定价格不能充分反映市场供求，也没有公平承担电力系统调节责任，矛盾日益凸显；国家发展改革委、国家能源局联合印发通知推动新能源上网电量全面进入市场，此次市场化改革有利于推动新能源行业高质量发展、促进新型电力系统建设、加快建设全国统一电力市场 [24][25] - 国家能源局发布通知规范新型储能并网接入，推动新型储能高效调度运用，促进新型储能行业高质量发展，为新型电力系统和新型能源体系建设提供有力支撑；通知对接入电力系统并签订调度协议的新型储能进行规范，分为调度调用新型储能和电站自用新型储能两类，并从多个方面提出保障措施 [28] - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义和定位，提出推动虚拟电厂因地制宜发展、完善参与电力市场等机制以及推动技术创新和标准规范体系建设等任务；到2027年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2000万千瓦以上；到2030年，虚拟电厂应用场景进一步拓展，各类商业模式创新发展，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上；对符合条件的虚拟电厂项目给予资金支持，鼓励金融机构提供低息贷款、信用担保、绿色债券等支持 [29][30] 行业展望 - 预计2025年迎峰度夏等用电高峰期部分地区电力供需形势紧平衡；从供应方面看，2025年全国新增电源装机保持快速增长，部分特高压直流工程投产，资源配置能力进一步增强，但新能源发电装机占比持续提升，风、光资源及来水的不确定性增加了局部地区部分时段电力生产供应的风险；从需求方面看，2025年中国宏观经济将继续保持平稳增长，为电力需求增长提供稳定支撑，但外部环境更趋复杂严峻，外贸出口形势以及极端天气等方面给电力消费需求带来不确定性 [31] - 2024年以来中国煤炭经济运行总体平稳，受煤炭保供政策以及进口煤炭增加等因素影响，煤炭价格高位震荡下行，预计2025年煤炭市场供需仍保持平衡，煤炭价格呈高位震荡态势，火电企业经营仍面临一定的成本压力 [31]