报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析，聚焦日本、印度市场及黄金专题，给出投资线索和标的，还列出本周主要国家经济数据公布日程 [3]。 上周环球大类资产表现 环球股市 - 全球股市普遍反弹，特朗普炮轰美联储致美元资产动荡 [4] - MSCI新兴市场1周变动2.2%，美国市场道琼斯、标普500、纳斯达克均下跌，欧洲市场多数指数上涨，日本市场东证和日经225上涨，亚太市场多数指数有不同程度涨跌 [4] 环球债市 - 美债收益率震荡，收益率曲线走陡 [5] - 不同国家国债和企业债收益率有不同变动，如美国国债收益率下降16bp，美国投资级企业债收益率下降21bp [5] 外汇及商品 - 特朗普施压鲍威尔引发美元担忧，美元指数跌破100，避险情绪高涨，黄金再度突破历史新高 [6] - 不同货币汇率有不同变动，能源和金属期货价格也有不同表现，如COMEX期金1周变动2.7% [6] 各市场焦点分析 日本市场 - 关税谈判：4月16日日本与美国开启谈判，美国或提难接受条件使谈判僵局，日本可能让步购买LNG和军事装备、减低农产品进口关税，日元快速升值可能性低 [13] - 加息路径：2025年“春斗”涨薪幅度可观，通胀反弹或催化加息，日央行在关税不确定下或观望，年中（6 - 7月）加息是基础假设，政策利率年底达0.8% - 1% [16] - 投资线索：关注确定性高的内需板块，聚焦企业盈利和股东回报提升，关注消费、金融、防御性行业，回避自动化、IT等短期承压行业 [19] - 推荐股票：西日本旅客铁道盈利稳定，松本清控股盈利前景可靠 [20] - 推荐ETF：iShares安硕MSCI日本ETF提供与日本市场相当回报 [22] 印度市场 - 通胀情况：2025年3月印度总体CPI同比升幅降至3.34%，为2019年8月以来最低，核心CPI通胀率同比升至17个月高点，工业生产指数增长疲软 [33] - 降息预期：印度央行下调关键回购利率，立场软化，增强市场降息预期，虽有贸易和汇率担忧，但充足外汇储备缓解压力 [36] - 股市情况：内需导向经济结构抗外部影响，经济基本面长期向上，股市估值合理，看好电信和金融板块，回避汽车零部件、化工等板块 [40] - 推荐股票：塔塔通信数据业务收入有望加速增长，HDFC资产管理规模增长且收益率稳定 [42] - 推荐ETF：iShares安硕核心SENSEX印度ETF追踪印度股票指数 [44] 黄金专题 - 利多影响：特朗普关税政策损害美元信用，引发美债和美元信用危机，推动黄金价格上行 [53] - 需求情况：地缘政治扰动使全球南方国家黄金需求增长，中国央行增持黄金，市场黄金需求高涨，政策不确定性或使金价波动且抬高中枢 [54] - 配置建议：金价高位运行有支撑，“对等关税”或提升黄金储备地位，消费者看涨金价预期形成，利好黄金首饰消费 [57] - 推荐股票：山东黄金重视资源储备价值重估，老铺黄金业绩增长势能强劲 [60] - 推荐ETF：SPDR®金ETF追踪黄金价格 [61] 本周主要国家经济数据公布日程 报告列出韩国、欧元区、美国、日本、英国、墨西哥、巴西等国家本周多项经济数据公布日程，包括PPI同比、消费者信心指数、PMI等 [64][65][66]