报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.89%收于12795元/吨 郑棉期货偏弱运行 市场情绪缓和但缺乏向上驱动且有消费转弱预期 美棉受原油及宏观情绪拖累下跌 郑棉预计持续偏弱走势 后续关注外盘、关税及国内政策影响 [2] - 棉价短期或维持震荡格局 需重点关注天气变化及下游订单恢复情况 关注主产区极端天气、宏观政策、关税政策及国内政策动向 [15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约收盘价较上一交易日下跌0.89% 收于12795元/吨 较上一交易日下跌115元/吨 郑棉期货偏弱运行 市场情绪缓和但缺乏向上驱动且有消费转弱预期 新棉播种进行中 关注天气异动影响 美棉受原油及宏观情绪拖累下跌0.34% 收于66.88美分/磅 郑棉预计持续偏弱走势 关注外盘、关税及国内政策影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025年4月22日棉花仓单总量12613(-8)张 其中注册仓单10080(-29)张 有效预报2533(+21)张 [3] - 4月21日坯布织造库存为33.2天左右 受美国关税政策影响 需求端谨慎 工厂按需采购生产 外贸订单气氛受抑制 坯布库存保持稳定 [4][5] - 截至2025年4月20日当周 美棉种植率为11% 上周为5% 去年同期为11% 五年均值为11% [5] - 截至2025年4月21日 张家港保税区棉花总库存5.08万吨 较上周环比减少0.79% 其中保税棉4.63吨 较上周环比减少1.11% 非保税棉0.44万吨 较上周环比增加2.68% [5] - 2025年3月我国棉花进口量7万吨 环比减少5万吨 减幅41.7% 同比减少33万吨 减幅81.4% 2025年累计进口棉花34万吨 同比减少67.5% 2024/25年度累计进口棉花82万吨 同比减少61.9% [5] 数据图表 - 包含CZCE、ICE棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等图表 数据来源为Wind、金石期货研究所 [7][10][11] 分析及策略 - 国际上特朗普呼吁降息缓和贸易战影响 美联储取舍更难 国内棉花春播进入关键阶段 新疆主产区气象条件总体利于播种 南疆预计4月底前完成播种 北疆全面集中播种 虽局部有灾害但影响可控 北疆及东部棉区将降温降水或影响播种 下游纺织市场弱现实 新增订单短单为主 成品去库慢库存压力大 企业降开机率 纺企压价采购 皮棉成交清淡 需求端难提振 [15]