报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格因贸易战恐慌时段过去、美国制裁及 OPEC+减产上涨，但贸易战持续、需求增速下调、制裁有放松可能，价格上行有压力，建议暂时观望 [10] - 沥青开工率回升但仍处低位，需求待恢复，受原油波动影响，建议观望 [11][13] - PP 下游开工下降，供应有变化，预计震荡运行 [14] - 塑料开工率上涨，下游需求未完全恢复，市场信心不足，建议塑料 05 基差逢高做空 [15][16] - 尿素基本面偏弱，盘面阶段性反弹但上行空间不足，中期仍偏弱 [17] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 铜 - 沪铜震荡收涨，美元弱势提供支撑，美国制造业 PMI 初值下降，贸易冲突影响大 [3] - 基本面看，冶炼厂加工费扩大负值，4 月或检修，国内铜精矿港口库存去库，智利铜矿罢工影响供应 [3] - 3 月中国电解铜产量环比和同比均上升，美国或限制废铜出口，供应偏紧但稳定 [3] - 下游市场交投积极，库存去化，终端走货顺畅，但宏观不确定下观望情绪浓，盘面震荡，关注美联储利率 [3] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加，下游开工变化不大，采购谨慎 [5] - 印度反倾销政策和 BIS 政策延期不利出口，台塑报价下调，高价成交受阻，低价出口交付较好 [5] - 社会库存下降但仍偏高，房地产数据略有改善但同比为负，下游积极性一般，春检开工率或季节性下降，近期震荡偏弱 [5] 期市综述 - 截止 4 月 22 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪金、豆一涨幅居前，集运欧线、红枣跌幅居前 [7] - 股指期货主力合约有涨有跌，国债期货主力合约均上涨 [7] - 资金流向方面，沪金 2506、三十年国债 2506、菜油 2509 资金流入，沪深 300 2506、中证 1000 2506、中证 500 2506 资金流出 [7] 核心观点 原油 - 全球贸易战恐慌时段过去，特朗普表示将达成贸易协议，美国制裁及 OPEC+减产使原油价格上涨 [10] - 但贸易战继续，需求增速下调，制裁有放松可能，价格上行有压力，建议暂时观望 [10] 沥青 - 供应端开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，4 月预计排产减少 [11] - 下游开工率环比稳定，出货量增加但仍处低位，炼厂库存存货比持平，需求待恢复 [11] - 受原油波动影响，建议观望 [13] PP - 下游整体开工环比小幅下降，美国加征关税和丙烷进口受限不利出口 [14] - 企业开工率下降，标品拉丝生产比例上涨，石化去库速度一般，库存偏低 [14] - 预计震荡运行 [14] 塑料 - 开工率上涨至中性偏高水平，农膜需求下降加速，下游开工率环比回落 [15] - 美国加征关税和乙烷进口受限不利出口，新增产能投产，部分检修装置重启 [15] - 下游未完全恢复，新单跟进缓慢，市场信心不足，建议塑料 05 基差逢高做空 [15][16] 尿素 - 主力合约日内收涨，现货市场价格弱势，需求活跃度低 [17] - 供应日产或上行，需求整体弱势，上游工厂累库，基本面偏弱，中期仍偏弱 [17]