报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期交易商协会发行指导利率多数下行，信用债发行规模环比增长、净融资额环比减少，二级市场成交金额环比增长，收益率多数震荡上行，信用利差有所分化 [1][54] - 绝对收益角度信用债全面走熊条件不充分，未来收益率将下行，可逢调整增配；相对收益角度短端利差压缩空间不足，高等级 5 年期品种有配置价值，要做好配置与交易策略配合转换，后续关注稳增长政策等对债市的影响 [1][54] - 房地产政策推动市场止跌回稳，一季度房价稳定、交易改善，地产债可让风险偏好高的资金提前布局，注重平衡，配置重点是央企、国企和优质民企债券；城投债违约可能性低，可作为信用债重点配置品种，现阶段策略可积极 [2][58] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 本期企业债、公司债等共发行 510 只，金额 4197.68 亿元，环比增长 39.26%，净融资额 800.09 亿元，环比减少 30.35 亿元 [11] - 分品种看，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，中期票据、短期融资券净融资额增加，企业债、定向工具净融资额为负，其余为正 [12] 发行利率 - 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度 -5 BP 至 5 BP，不同期限和等级品种利率变化幅度有差异 [13] 二级市场情况 市场成交量 - 本期信用债成交 8586.20 亿元，环比增长 13.02%，企业债成交金额减少，其余品种增加 [16] 信用利差 - 中短期票据各品种信用利差涨跌互现，企业债各品种信用利差有所分化，城投债各品种信用利差也有所分化 [19][25][32] 期限利差与评级利差 - AA+中短期票据、企业债、城投债的期限利差和评级利差有不同变化，且当前各利差大多处于历史低位 [39][45][48] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 本期暂无公司评级（含展望）调整 [52] 违约及展期债券统计 - 本期暂无信用债违约和展期 [53] 投资观点 - 与核心观点一致，强调信用债投资从绝对和相对收益角度的策略，以及关注房地产和城投债投资机会 [1][2][54][58]