报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面黄金做多情绪强，甲醇、碳酸锂偏弱，给出对应操作建议 [1] 各品种分析总结 股指 - A股震荡走强，科技主题反弹，沪深两市成交额1.07万亿元处低位，有色金属、TMT、轻工制造板块涨幅居前，银行、食品饮料、房地产板块回落，期货市场随现货指数震荡偏强，IC、IM走势强于IF、IH，IH远月基差显著修复，分红影响渐显，市场风险偏好有望企稳回升，但量能低，上行动力待凝聚，关注4月底会议政策力度和科技产业利好发酵 [2] 国债 - 债市震荡走弱，期债全线收跌，宏观不确定性仍存但政策加码预期强，股债跷跷板显著，央行公开市场净投放但资金成本抬升，LPR维持不变，市场对宽货币有预期但落地节奏反复，债市方向性驱动有限，赔率不佳明确 [2] 黄金白银 - 美国关税谈判无实质进展，国内矛盾显性化，滞胀等问题削弱美元信心，美股、美债、美元齐跌，美元指数跌破98，黄金货币属性增强，价格向上趋势未结束，建议AU2506前多持有并上调平仓线，金银比高位，黄金提振白银，但美国经济滞胀风险削弱金银比修复驱动，建议白银持有卖出虚值看跌期权AG2506P7500 [2][4] 有色（铜） - 铜价早盘偏强夜盘回落收于76000上方，美元指数大幅走弱至98.4下方是主要支撑，矿端偏紧格局未变，冶炼加工费未改善，国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下，但中期出口拖累担忧仍存，金融属性对铜价偏多，商品属性需求端不确定大，铜价高波动延续 [4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格低位运行，沪铝早盘偏强夜盘回落，关税预期反复但短期担忧缓解，美元指数走弱至98.5下方，金融属性支撑有色板块，需关注稳增长政策加码情况，部分地区氧化铝现货价格下跌，几内亚铝土矿价格回落，沪铝供给约束明确，短期受旺季支撑，中期预期谨慎，氧化铝基本面偏空，下方关注成本，沪铝需求担忧缓解，下方支撑改善但宏观扰动难消 [4] 有色（镍） - 印尼、菲律宾受天气影响矿端紧张延续，镍铁成本高但回流量高，国内铁厂盈利承压，中间品MHP产量增长，高冰镍产量持稳，精炼镍产能产量扩张，库存高位震荡，不锈钢传统旺季将结束产量或下滑，新能源三元电池市场份额受磷酸铁锂挤压，印尼税改落地强化成本支撑预期，贸易摩擦情绪利空消化，镍价自底部回升，矿端雨季结束供应或宽松，精炼镍过剩，镍价上方空间受限，短期窄幅震荡，卖看跌期权胜率赔率占优 [4] 碳酸锂 - 部分矿石提锂产线因设备检修等减产，但盐湖产能季节性提产，供给收紧有限，终端车市积极但需求传导不顺畅，正极企业按需备货，锂盐基本面宽松，卖出看涨期权策略继续持有 [4][6] 硅能源 - 工业硅新疆企业有减炉检修计划，西南新增产能点火试生产，产业库存积累，多晶硅4月光伏终端组件签单走弱，抢装需求接近尾声，国内市场需求骤降，下游有原料储备，厂家库存或重新积累，行业供过于求，低价状态持续 [6] 钢矿 - 螺纹现货价格回升，样本贸易商成交14.55万吨，各样本螺纹去库好、库存低，五一临近下游或补库，月底政治局会议市场有政策期待，关税冲击消化，焦点转向外需下滑程度验证，今年炼钢原料供应宽松拖累产业链价格，维持二季度螺纹价格震荡向下判断，节前下方支撑增强，建议RB2510前空持有并锁定利润 [5][6] - 热卷现货价格上涨，成交偏好，各样本热卷去库尚可，供需矛盾未积累，临近月底下游补库和会议或支撑市场情绪，市场对关税反应钝化，焦点转向外需下滑程度及影响，板材需求走弱主要在冷轧，热卷等品种影响待显现，今年炼钢原料供应宽松拖累产业链价格，维持热卷震荡向下判断，节前关注盘面资金节奏，建议HC2510合约前空持有并锁定利润 [5][6] - 铁矿石短期钢材供需矛盾未积累，铁水日产高位，供需结构健康，铁元素库存下降，五一临近钢厂或补库，但中美贸易战使钢材需求预期悲观，钢厂生产谨慎，高炉生产或见顶，上周铁水日产环比转降，今年海外矿山产能将释放，预计铁矿供过剩幅度扩大，黑色金属现实强预期悲观，维持铁矿价格长期驱动向下判断，建议I2509合约前空持有并锁定利润，可参与9 - 1正套机会 [6] 煤焦 - 焦煤蒙煤通关资源充足，国内大矿生产节奏稳，口岸监管区及矿山去库压力大，焦炭首轮提涨落地但价格传导机制失灵，市场远期需求预期不积极，钢焦企业按需采购，供给过剩局面难缓解，前空策略继续持有 [8] - 焦炭铁水产量季节性回升支撑入炉刚需，但钢厂控制到货，次轮提涨推进困难，即期焦化利润修复，焦炉开工积极性提振，基本面偏宽松，现货市场有博弈，期价走势筑底 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱徐州丰成和天津碱厂检修，日产量10.78万吨较上周小幅减少，预估周产量76万吨左右较上周增加，刚需无亮点，刚需 + 出口折周度需求68 - 69.5万吨，行业产能过剩、供给宽松、产业链被动累库矛盾未解决，预计价格阴跌，建议纯碱09合约前空持有并锁定盈利 [8] - 浮法玻璃受房地产竣工周期下行拖累，刚需偏弱，投机需求持续性差，四大主产地产销率升至90%（ + 17%），连续11天低于100%，产业链库存集中在上游玻璃厂，传统旺季去库慢，远月升水结构使产业卖保意愿强，预计价格阴跌概率高，建议玻璃FG509合约前空持有并下调平仓线锁定盈利 [8] 聚酯 - PTA恒力石化计划4月28日对惠州PTA - 2装置、5月10日对大连PTA - 2装置例行检修，产能利用率稳定在76.41%，社会库存445.83万吨较上一统计周期减少13.38万吨，乙二醇行业产能利用率62.3%，华东主港库存累积至70.67万吨，终端负荷下降，聚酯端情绪低迷，需求端支撑偏弱，市场利好驱动不足，叠加宏观环境不确定性，价格或延续震荡偏弱格局 [8] 原油 - 宏观上关税谈判复杂，需求端平淡，需求受损预期及欧佩克 + 补偿性减产能否有限兑现是油价偏空风险因素，若无进一步利多驱动，油价遇阻回落概率大 [10] 甲醇 - 3月进口量47.3万吨，一季度累计207.7万吨同比减少33%，4月预计增长至75万吨，5月预计回升至100 - 110万吨，供应压力增加，周末坑口煤价下调，月底大秦线检修完毕煤炭社会库存或加速增长，供应增长叠加成本下降，甲醇延续下跌，空单耐心持有 [10] 聚烯烃 - 3月PE进口量110万吨环比减少17%、同比减少9%，一季度进口量363.71万吨同比增加6.4%，出口量环比增加87%；PP进口量28.64万吨环比减少7%、同比减少7.8%，一季度进口量86万吨同比减少3%，出口量环比增加35%，国内供应过剩导致进口量减少、出口量增加但幅度有限，难以缓和供应矛盾，维持看空观点，05合约L - PP价差达止盈目标建议离场 [10] 橡胶 - 港口出库率增长，一般贸易库存及保税区库存下降，库存结构边际优化，但宏观事件冲击下需求兑现反复，轮胎企业产成品库存高制约需求传导，云南产区顺利开割，原料季节性放量预期增强，供增需减压制天胶价格，卖出看涨期权策略继续持有，关注国内消费刺激政策持续性 [10]