根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 均线比较模型 - 构建思路：通过比较指数收盘价与不同周期均线（MA5/MA10/MA20等）的偏离程度，判断市场趋势反转势能[19][20] - 具体构建：计算指数收盘价与各均线的百分比偏离值 $vsMA_n = \frac{收盘价 - MA_n}{MA_n} \times 100\%$ 其中n取5/10/20/60/120/250日[20] - 评价：中证500/1000/创业板指对中长期均线偏离度更大，反转信号更强[19] 2. 风险溢价模型 - 构建思路：以十年期国债收益率为基准，计算指数超额收益的风险溢价[31][32] - 具体构建： $风险溢价 = 指数收益率 - 十年国债收益率$ 并统计近1年/5年分位值及波动率[34] - 评价：中证2000/1000溢价波动率更高，显示小盘股风险补偿要求更剧烈[32] 3. 股债性价比模型 - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率差值衡量股债相对吸引力[47] - 具体构建： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 十年国债收益率$ 结合80%/20%分位阈值判断机会与风险[47] 量化因子与构建方式 1. 峰度因子 - 构建思路：捕捉指数收益率分布的尖峰特征[28][29] - 具体构建：计算近5年与当前日收益率分布的峰度差值 $\Delta 峰度 = 当前峰度 - 历史峰度$ 其中创业板指峰度正偏离达5.15[29] 2. 偏度因子 - 构建思路：衡量收益率分布的非对称性[28][29] - 具体构建：统计正偏态值及其历史分位，创业板指正偏态增量1.28[29] 3. 破净率因子 - 构建思路：通过市净率<1的个股占比反映市场极端低估情况[56] - 具体构建： $破净率 = \frac{破净个股数}{成分股总数} \times 100\%$ 上证50破净率最高达26%[56] 模型回测效果 1. 均线模型 - 中证2000 vsMA20偏离-0.65%，vsMA60偏离-3.81%[20] - 创业板指vsMA120偏离-9.9%[20] 2. 风险溢价模型 - 中证2000风险溢价近5年分位94.44%，沪深300分位65.63%[34] - 中证1000近1年波动率2.02%[34] 3. 股债性价比模型 - 沪深300当前值超+1倍标准差16.87%[45] - 创业板指低于-2倍标准差21.73%[45] 因子回测效果 1. 峰度因子 - 创业板指当前峰度5.24，历史偏离+5.15[29] 2. 偏度因子 - 中证2000偏度增量-0.08，显示分布对称性增强[29] 3. 破净率因子 - 沪深300破净率19%，中证2000仅6.05%[56]