报告核心观点 - 目前风险溢价总体处于合理状态，3150点具有价值支撑，大盘依然具有上涨空间 [17] 市场风险溢价定义 - 研究大盘关键在于大盘市盈率曲线变动，但市盈率曲线变动规律复杂，需转化成有规律的市场风险溢价曲线，再通过反变换把握市盈率曲线 [2] - 业绩恒定增长股票价值公式为P=D/(r - g)，其中贴现率=无风险收益率+风险溢价，风险溢价=市盈率倒数 - 无风险收益率+增长率，大盘风险溢价=市场市盈率倒数 - 国债收益率+GDP名义增长率，用GDP名义增长率代替上市公司业绩增长率，用国债收益率代替无风险收益率，市盈率按最近4个季度滚动业绩计算，市场用上证指数季末收盘价，国债收益率用10年期国债收益率 [2] 货币超经济发行率可解释风险溢价 - 货币增长一部分被经济增长吸收，一部分被物价上涨吸收，剩下的是货币超经济发行率（M2增长率 - GDP名义增长率） [8] - 风险溢价计算公式为风险溢价=0.013 + 0.92风险溢价 - 1 - 0.73货币超经济发行率+0.67货币超经济发行率 - 1，调整后R平方=0.93，SE=0.013 [8] 风险溢价预测残差值 - 风险溢价预测残差值（情绪指数）是风险溢价预测值和实际值的差值 [13] 风险溢价合理，3150有价值支撑 - 不同情绪指数对应不同风险溢价和大盘点位，如情绪指数为0时，风险溢价11.71%，对应点位3153；情绪指数为0.5%时，风险溢价11.21%，对应点位3442等 [17] - 假设到2025年2季度名义增速4.5%，M2增速7.3%，10年期国债收益率1.7%，国债收益率上升0.1%，大盘价值对应点位下降41点；M2增速上升0.1%，大盘价值对应点位上升32点；GDP名义增速上升0.1%，大盘价值对应点位上升11点 [17] - 情绪为0代表市场价值位置，超过1%为市场过热区域 [17]