报告核心观点 - 25Q1公募基金对港股明显增持，持股集中度继续上升，主动偏股型基金港股持仓/南向港股持仓略有提升；主要加仓港股商贸零售、电子和传媒，主要减仓港股社服、石油石化和公用事业 [1] 公募基金港股持仓整体情况 - 25Q1可通过港股通投资港股的公募基金发行多于去年四季度，3月发行数量达204只，环比增加50.0%，发行规模为712.1亿元，环比上升77.8% [5] - 截至25Q1，主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比为19.2%，相较24Q4环比上升4.7个百分点 [4][5] - 25Q1主动偏股型基金重仓股中前10/20大重仓股市值占比为59.5%/69.9%，较24Q4环比上升6.8/7.5个百分点，持仓集中度继续回升 [5] - 25Q1公募基金对恒生指数、恒生科技和恒生国企均增持，持仓占比环比提升3.3/8.7/4.6个百分点 [5] 南向资金流入情况 - 2025年以来南向资金加速流入港股，25Q1累计净流入4387亿港元，持有港股市值从24Q4的35567亿港元升至45569亿港元 [6] - 25Q1内地公募基金对港股的相对配置力量增强，主动偏股型公募基金港股持有市值达3176亿港元，与南向资金整体港股持仓的比值为7.5%，较24Q4上升0.4个百分点 [6] 行业持仓变动情况 大类行业 - 25Q1基金主要加仓港股科技和消费，剔除股价影响后的增持幅度为4.6/0.8个百分点，相对于行业流通市值占比超配15.2/5.0个百分点 [4] - 25Q1基金主要减仓能源材料和金融地产，剔除股价影响后的减持幅度为3.4/0.4个百分点，相对于行业流通市值占比超配 -1.3/-21.8个百分点 [4] 细分行业 - 25Q1基金主要加仓港股商贸零售、电子和传媒，剔除股价影响后的增持幅度分别为3.8、3.3、2.1个百分点 [4] - 25Q1基金主要减仓港股社服、石油石化和公用事业，剔除股价影响后的减持幅度分别为3.5、1.9、1.0个百分点 [4] 概念板块 - 25Q1基金主要加仓港股半导体、互联网和耐用消费品板块，主要加仓中芯国际、阿里巴巴、泡泡玛特 [4][21] - 25Q1基金减仓港股能源与通讯设备板块，主要减仓中国海洋石油、中国移动 [4][21]