报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025Q1公募基金持仓呈现主动偏股型股票仓位回升、大幅增配港股等6大看点 [4] - 全部内地公募基金股债仓位均有提升，A股市值回落；主动偏股型基金股票市值、仓位回升但A股仓位回落；固收+基金股票、债券市值回升，股票仓位提升、债券仓位降低；基金仓位中位数显示主动偏股型股票仓位回升；股票配置端主要基金持股市值均有提升 [3][42][45][48][53] - 内地公募主动偏股基金A股重仓股个数提升、市值回落、集中度降低；板块配置上科创板、主板仓位提升，减配创业板；风格上中小盘配置比例回升；大类配置上消费服务、资源品等配置比例提升，公募进一步增配内需方向；一级行业中食饮、有色仓位提升，电力设备仓位下降，汽车超配比例大幅提升；二级行业中半导体仓位提升至历史新高；个股上增配比亚迪，电子板块内部分化 [58][63][67][70][74][78][81][84][87] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1公募基金持仓6大看点 - 看点一：赎回压力边际缓解，主动偏股型股票仓位回升，2025Q1主动偏股型股票仓位整体法下为84.25%，环比+0.83pct，中位数口径下为87.12%，环比+0.31pct，净赎回份额为901.5亿份，环比减少1044亿份 [12] - 看点二：大幅增配港股，港股仓位创下新高，2025Q1内地主动偏股基金持有港股市值约4655亿元，仓位达13.3%，环比提升2.7pct，前10大重仓股中港股占3只，腾讯控股成第一大重仓股 [13] - 看点三：从持股规模上看，“被动>主动”局面延续但差距缩小，2025Q1指数型基金股票市值为3.36万亿元，环比+1.6%，主动偏股型为2.94万亿元，环比+2.2%，差距由4249亿元收缩至4148亿元 [20] - 看点四：从市值角度看，主动偏股基金配置A股各板块市值普遍迎来收缩，除北交所外，主板、创业板、科创板市值分别收缩9.9%、16.9%、5.9%，大盘指数成分股市值降幅明显 [24] - 看点五：从主动加减配行为看，传媒、有色金属、商贸零售等一级行业获加仓，仅7个一级行业获主动加仓，23个一级行业主动减仓 [28] - 看点六：从主动加减配行为看，半导体、军工电子等二级行业获加仓，申万二级行业中49个行业获主动增配，77个行业遭主动减配，加仓最多前5大二级行业为半导体等，减仓最多前5大二级行业为通信设备等 [32] 内地公募基金资产配置情况 - 全部内地公募基金：股债仓位均有提升，资产总值达33.84万亿元，环比降低2.80%，资产净值达31.29万亿元，环比降低1.67%，股票总市值6.92万亿元，环比增加2.19%，A股市值5.87万亿元，环比减少0.35%，股票仓位为20.46%，环比提升1.00pct [38] - 主动偏股型基金：整体股票市值与仓位回升，但A股均回落，资产净值达3.45万亿元、资产总值达3.50万亿元，分别环比提升1.76%、1.19%，股票市值为2.94万亿元，环比提升2.2%，A股市值为2.48万亿元，环比收缩1.4%，股票仓位为84.25%，环比增0.83pct，A股仓位为70.93%，环比降1.86pct [42] - 固收+基金：股票、债券市值均有回升；股票仓位提升、债券仓位降低，2025Q1股票市值总计1638.35亿元，环比提升13.21%，债券市值为1.80万亿元，环比提升3.19%，股票仓位为8.03%，环比提升0.67pct，债券仓位为88.00%，环比降低0.47pct [45] - 基金仓位中位数：主动偏股型股票仓位回升，2025Q1主动偏股型基金持仓中位数为87.12%，环比提升0.31pct，指数型基金持仓为93.42%，环比上升0.11pct，固收+基金持仓为14.11%，环比下降0.16pct [48] - 股票配置端：主要基金持股市值均有提升，2025Q1主动偏股型基金股票市值为2.94万亿元，环比+2.19%，指数型为3.36万亿元，环比+1.61%，固收+为1638亿元，环比+13.21%，指数型股票市值占比最高，为48.53%，环比-0.28pct，主动偏股型占比为42.54%，环比+0.01pct，固收+市值占比为2.37%，环比+0.23pct [53] 内地公募主动偏股基金A股重仓股分析 - 整体：重仓股个数提升、市值回落、集中度降低，2025Q1重仓股个数达2308只，环比增加116只，市值为1.34万亿元，环比降低4.47%，前20大、50大、100大重仓股市值占比分别为28.22%、42.34%、55.88%，分别环比-0.4pct、-1.09pct、-1.62pct [58] - 板块配置：科创板、主板仓位提升，减配创业板，2025Q1主板、创业板、科创板、北证配置比例分别为67.96%、16.63%、15.17%、0.23%，剔除股价影响后仓位环比+0.56pct、-1.28pct、+0.69pct、+0.03pct，持续低配主板，双创延续超配，科创板超配比例明显提升，创业板超配比例大幅回落 [63] - 风格配置：中小盘配置比例回升，2025Q1中证100和沪深300配置比例分别为37.33%、58.70%，环比-1.01pct、-2.60pct，中证500、中证1000配置比例为20.52%、13.39%，环比+0.74pct、+0.99pct [67] - 大类配置：消费服务、资源品等配置比例提升，公募进一步增配内需方向，2025Q1消费服务、资源品、医疗保健仓位提升，环比分别+0.83pct、+0.50pct、+0.25pct，减配中游制造、公用事业、金融地产，TMT、综合仓位基本持平，医疗保健、消费服务进一步超配，TMT、中游制造等超配比例降低 [70][74] - 一级行业配置：食饮、有色仓位提升，电力设备仓位下降，汽车超配比例大幅提升，16个一级行业仓位提升，排名前五的是食品饮料、有色金属、电子、传媒、机械设备，15个一级行业仓位下降，排名前五的是电力设备、通信、国防军工、煤炭、石油石化，公募超配11个一级行业，超配比例排名前五的是电子、电力设备、医药生物、汽车、食品饮料，其中汽车、有色金属超配比例环比大幅提升，通信、电力设备超配比例环比回落，低配20个一级行业 [78][81] - 二级行业配置：半导体仓位提升至历史新高，半导体、白酒、化学制药仓位提升，半导体、白酒II均增配超1pct，半导体仓位达11.1%，创历史新高，通信设备、元件、光伏设备相对减配，通信设备仓位进一步下降1.45pct至1.9% [84] - 个股：增配比亚迪，电子板块内部分化，比亚迪、山西汾酒等获显著加仓，宁德时代仍为公募第一大A股重仓股，但市值及仓位大幅下降，电子板块内部分化，减仓沪电股份、寒武纪等 [87]