报告核心观点 报告涵盖宏观策略、金融固收、行业公司等多领域研究，涉及C - REITs发行、大类资产配置、主动权益类基金持仓、多家公司业绩及发展前景等内容，为投资者提供投资机会和风险参考[20][23][28] 宏观策略 C - REITs发行说明书 - C - REITs市场历经探索培育、试点、常态化发行三阶段，2024下半年起进入常态化，资产范围扩展，申报简化，转向质量提升[20] - 监管以多部门协同为核心，申报强调“宽准入、严合规”，底层资产有要求，首次发行规模原则不低于10亿（租赁住房等不低于8亿），设资金使用率和信息披露要求[20] - 发行分前期准备、申报审核、注册发行、上市管理四阶段，各有重点工作和机制[21] - 常态化发行意义在于优化市场生态、重构不动产商业模式、盘活存量资产助力经济转型[21] 无信不立，信用信心 - 海内外政策要闻包括习近平出访东南亚三国、国常会研究稳就业举措、中欧重启电动汽车价格谈判[23] - 海外聚焦中欧电动车谈判和俄乌局势，国内聚焦总书记出访、多领域政策发布[24][25] - 上周各类资产表现受政策影响，权益市场指数涨跌不一，固收资金面宽松，大宗商品表现各异，外汇市场美元和人民币有变动[26][27] - 4月大类资产轮动需应对波动，重视黄金和转债，预计财政扩张和货币宽松配合应对特朗普关税冲击[27] 金融固收 主动权益类基金持仓解析 - 2025Q1主动权益类基金数量增长，新发数量回升，规模小幅度提升，新发规模下滑[28][29] - 各类型基金股票仓位涨跌互现，普通股票型减仓，偏股、灵活、平衡混合型加仓[29] - 重仓股数量回升，集中度下降，新纳入较多的A股和港股有比亚迪、阿里巴巴 - W等[30] - 重仓股行业配置在传媒等行业加仓，电力设备等行业减仓，板块配置在科技等板块加仓，周期等板块减仓[30][31] 行业公司 恒辉安防 - 2024年报营收和归母净利润增长，拟派发现金股利[32] - 主业功能性安全防护手套和超纤维新材料营收增长，毛利率有变动[32][33] - 两个手套项目推进，超高分子量聚乙烯纤维产能规划提升，生物可降解聚酯橡胶项目开工[33][35] - 调整盈利预测，维持“买入”评级[35] 上海艾录 - 24年年报营收增长，净利润下滑，因光伏项目投资初期计提折旧及减值[37] - 工业用纸包装收入增长，复合塑料包装收入下降，分行业收入有不同表现[37] - 可转债工业用纸包装项目推进，光伏新业务获认证并签署合作协议[38][39] - 调整盈利预测，维持“增持”评级[39] 华致酒行 - 2024年营收和净利润下降，Q4计提减值利润承压，白酒销量平稳均价下降[40][41] - 电商增长突出，25年酒行、酒库、华致优选三箭齐发，产品和渠道全方位调整[41][43] - 24年毛利率和净利率下降，销售费用率下降，库存减少，现金流增加[42] - 调整盈利预测，维持“买入”评级[43] 德昌股份 - 2024年财报营收和归母净利润增长，Q4表现突出，拟分红转增[45] - 家电和汽车零部件业务营收增长，汽车电机首年盈利，费用率有变动[45][46] - 中长期成长逻辑明确，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“买入”评级[47] 海南华铁 - 25Q1业绩增速亮眼，出租率提升，24年业绩受毛利率和费用影响[48][49] - 高空作业平台收入增长，市占率提升，多品类拓展，算力业务订单增加[50][51] - 毛利率承压，现金流优异，调整盈利预测，维持“买入”评级[49][52] 苏美达 - 2024Q4和全年业绩增长，盈利能力提升，产业链板块利润贡献大[54] - 产业链利润结构优化，清洁能源和机电设备业务发力，技术创新推动产品升级[55] - 新增2027年盈利预测，预计营收和净利润增长，维持“买入”评级[56] 柏诚股份 - 2024年营收增长，利润与营收增速差异大，Q4业绩下滑，拟分红[57] - 半导体行业收入增长，二次配收入翻倍，新签订单增长，在手订单充足[58][59] - 期间费用率提升，现金流优异，调整盈利预测，维持“买入”评级[57][60] 极米科技 - 2024年营收和归母净利润有变动，Q4利润大幅增长[61] - 外销增长，入局车载业务，长焦投影销量提升，内外销毛利率有变化[62][63] - 新增27年预测，预计归母净利润增长，关注外销和汽零业务风险[64] 商贸零售 - 美国对等关税超预期，中美关税战升级，出口标的应对措施受影响[65][66] - 零售相关出口标的如名创优品、小商品城等受影响情况不同，建议关注内需消费标的[67] 非金属新材料 - 日本通过“产官学”模式发展新材料，我国新材料领域有成就也有问题[69] - 投资思路包括关注平台型企业、把握材料“1 - N”进程、跟踪前沿材料发展进度[70][71] 港股周报 - 本周港股三大指数震荡，港股通净买入增加，南向资金加仓互联网和消费公司[71] - AI方面快手和阿里云发布模型，智能驾驶强调车企责任，新股遇见小面和卡游递交招股书[72]