核心观点 报告涵盖多个行业和公司研究，涉及固定收益、电子、电力设备等领域，指出银行负债压力边际缓解、光刻国产替代迫在眉睫等趋势，对各公司业绩表现和发展前景进行分析并给出投资建议 各行业及公司研究总结 固定收益 - 4月以来存单利率和资金价格下行，银行负债压力或边际缓解，二季度资金缺口月均8275亿元，较一季度少5253亿元，资金压力改善程度取决于央行，总体环境利于债市 [5] 电子 光刻 - 光刻工艺是芯片制造关键环节，成本占比约30%，耗费时间占比约40 - 50%，核心参数有分辨率、套刻精度、产能，核心工具包括光掩膜、光刻机和光刻胶 [6] - 光刻机核心组件为光源、照明系统、投影物镜，全球市场被ASML、Nikon、佳能垄断，2024年市场规模达315亿美元 [7] - 国产光刻机供需不匹配，上海微电子是唯一前道晶圆制造光刻机整机制造商，高端光刻机待突破，产业链厂商加速研发 [8] 胜宏科技 - 公司为AI PCB全球核心厂商，2025Q1归母净利润9.21亿元，同比增长3327.96%，扣非同比9.24亿元，同比增长347.20% [11] - 2024年全球HDI市场规模达125.18亿美元，产值同比增长18.8%，公司有望在AI HDI浪潮中占高份额 [12] - 2024年18层板及以上高多层板产值同比增长40.3%，公司已实现32层高多层批量化作业，产品+客户双轮驱动成长 [13] - 预计2025 - 2027年营收分别为201.21/281.97/345.68亿元，归母净利润56/85/106亿元，维持“买入”评级 [14] 电力设备 - 固态电池相较液态锂电有能量密度与安全性优势，技术迭代路径预计为电解质 - 负极 - 正极，车企导入意愿旺盛，建议关注相关电池和材料企业 [17] 社会服务 - 九华旅游依托九华山资源，在旅游行业恢复和寺庙游兴起环境下，有望实现高质量发展，预计2025 - 2027年营收8.5/9.3/10.4亿元，归母净利润2.2/2.6/3.0亿元 [18] 钢铁 南钢股份 - 2025Q1归母净利5.78亿元，同比增长4.42%，环比增长14.04%，扣非归母净利4.99亿元，同比增长16.79%，环比下降18.77%，展现出色盈利能力 [20] 新钢股份 - 2024年第四季度归母净利6.12亿元，同比增加2774.96%，环比增加221.51%，全年归母净利3278.07万元，同比减少93.41%，利润随行业趋势回落 [46] 建筑装饰 - 国检集团Q4业绩因毛利率下降、减值增加承压，2025年盈利有望显著修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.23/2.35/2.45亿，维持“买入”评级 [22] 机械设备 奥特维 - 2024年营收91.98亿元，同比增长45.94%，归母净利润12.73亿元，同比增长1.36%；2025年Q1营收15.34亿元，同比下降21.90%，业绩下滑因光伏行业调整 [24] - 预计2025 - 2027年归母净利润为10.1、8.5、8.6亿元，维持“买入”评级 [25] 杭叉集团 - 公司是国内民营叉车龙头，新能源系列产品齐全，在“三电”核心技术等方面领先，营业收入位列世界第8位 [49] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为174.72/192.20/217.24亿元，归母净利润分别为21.80/24.92/28.35亿元，维持“买入”评级 [50][51] 计算机 天融信 - 2024年营收28.20亿元，同比 - 9.73%，归母净利润0.83亿元，同比 + 122.35%实现扭亏；2025一季度亏损6500 - 7500万元，同比减亏 [25] - 预计2025 - 2027年营业收入为31.54/35.03/38.60亿，归母净利润1.96/2.77/3.92亿，维持“买入”评级 [26] 中望软件 - 2024年营收8.88亿元，同比增长7.31%，归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%，年报符合预期 [26] - 预计2025E/26E/27E分别实现归母净利润0.71/0.82/0.92亿元，维持“买入”评级 [27] 科大讯飞 - 2024年营收233.43亿元，归母净利润5.60亿元；2025年第一季度营收同比增长27.74%，归母净利润和扣非净利润分别同比增长35.68%和48.29% [42] - 预计2025E/26E/27E分别实现归母净利润8.71/12.03/14.91亿元，维持“买入”评级 [42] 传媒 - 上海电影2024年电影业务受大盘波动影响，IP业务亮眼，2025年大盘复苏有望带动电影业务高增，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.7/3.3/3.7亿元，维持“买入”评级 [29] 食品饮料 恒顺醋业 - 2024年营收21.96亿元，同比 + 4.25%，归母净利润1.27亿元，同比 + 46.54%；2024Q4营收6.65亿元，同比 + 41.87% [30] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 + 37.8%/+23.1%/+7.9%至1.8/2.2/2.3亿元，维持“增持”评级 [31] 燕京啤酒 - 2024年营收146.67亿元，同比 + 3.20%，归母净利润10.56亿元，同比 + 63.74%；预计2025年营收目标160亿元，同比 + 9.09% [36] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 + 37.1%/+24.1%/+21.4%至14.5/18.0/21.8亿元，维持“买入”评级 [37] 家用电器 极米科技 - 2024年国内/海外业务收入分别 - 14.8%/+18.9%至22.3/10.9亿元，毛利率分别 - 2.9pct/+0.8pct至23.9%/45.4%，2024Q4盈利能力显著提升 [32][33] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润3.45/4.03/4.58亿元，同比增长187.3%/16.7%/13.7%，维持“增持”评级 [34] TCL智家 - 2025Q1营业收入46亿元，同比增长9.58%，归母净利润3.02亿元，同比增长33.98%，产品结构优化，盈利能力提升 [38][41] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润11.73/13.14/14.54亿元，同比增长15.1%/12.0%/10.7%，维持“增持”投资评级 [41] 长虹美菱 - 2025Q1营业收入73.6亿元，同比增长23.78%，归母净利润1.82亿元，同比增长16.92%，一季度毛销差同比稳定 [42][43] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2%，维持“增持”投资评级 [43] 德昌股份 - 2024年营业收入40.9亿元，同比 + 47.6%，归母净利润4.1亿元，同比 + 27.5%；24Q4营业收入11.1亿元，同比 + 71.4% [47] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.8/5.9/7.3亿元，同比 + 16.2%/+24.3%/+22.2%，维持“增持”评级 [47] 能源 - 青达环保作为细分龙头，发展空间广阔，预计2025 - 2027年收入分别为19.87/23.84/27.85亿元，归母净利分别为2.12/2.59/3.09亿元，维持“买入”评级 [35] 汽车 - 贝斯特2024年实现收入13.6亿元，同比 + 1.03%，归母净利润2.9亿元，同比 + 9.6%；2025Q1营收3.5亿元，同比 + 1.9%，整体经营稳健，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.5/4.0/4.6亿元，维持“买入”评级 [44][46]