报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 双焦合约再度回落，上周铁水产量见顶回落，4月过半钢厂需求旺季将过，双焦需求端预期不乐观，焦煤供给充足价格难大幅反弹，焦炭短期利润向好但提涨空间有限，盘面接近底部支撑继续下行遇阻空间有限，短期震荡偏空看待 [1] - 双焦小幅反弹后继续下挫但幅度放缓，空单可尝试减仓，关注政策端扰动，等待反弹空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - Jm2509合约收于928.5，环比上一交易日收盘下跌2.52%；J2505合约收于1530.5，环比上一交易日收盘下跌1.77% [1] 重要资讯 - 2025年3月中国进口炼焦煤858.8万吨，同比下降4.6%由升转降，环比2月减少25.8万吨下降2.92%，1 - 3月炼焦煤累计进口量同比增长2.0% [1] - 4月22日吕梁孝义市场炼焦煤线上竞拍成交价小幅下降，高硫主焦煤公路挂牌3.5万吨全成交，起拍价980元/吨，成交均价1025元/吨，较4月16日降8元/吨；铁路挂牌1.54万吨全成交，起拍价980元/吨，成交均价983元/吨，较4月16日降67元/吨 [1] 市场逻辑 - 双焦合约回落，铁水产量见顶回落，钢厂需求旺季将过，双焦需求端预期不佳，焦煤供给充足价格难大幅反弹，焦炭短期利润向好但提涨空间有限，盘面接近底部支撑下行遇阻空间有限，短期震荡偏空 [1] 交易策略 - 双焦小幅反弹后下挫幅度放缓，空单可尝试减仓，关注政策端扰动，等待反弹空机会 [1]