报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收增长超50%，因三费控制较好减亏70%以上，且推出针对机器人不同场景的3类AI视觉新产品，经营展望佳 [4] - 因公司营收增长幅度及净利率提升幅度均超此前预期，上调公司盈利预测，看好公司3D视觉感知类产品在未来机器人产业的发展机遇 [5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为31.0%、1.8%、16.0%、140.3%，相对上证综指涨幅分别为29.9%、3.7%、13.3%、131.9% [3] 公司基本信息 - 发行股数4亿股，流通股2.5706亿股，总市值237.4006亿元，3个月日均交易额7.8397亿元，主要股东黄源浩持股27.23% [4] 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为3.6亿元、5.64亿元、9.06亿元、12.47亿元、15.23亿元，增长率分别为2.8%、56.8%、60.5%、37.7%、22.1% [7] - 2023 - 2027E归母净利润分别为 - 2.76亿元、 - 0.63亿元、0.85亿元、1.51亿元、2.72亿元，增长率分别为 - 4.8%、77.2%、235.5%、76.9%、80.2% [7] - 2023 - 2027E市销率分别为65.9倍、42.1倍、26.2倍、19.0倍、15.6倍 [7] 支撑评级要点 - 2024年公司营收较快增长，净利率大幅改善，营收5.6亿元，同比增长56.8%；归母净利润 - 0.63亿元，同比减亏77.2%；扣非归母净利润 - 1.1亿元，同比减亏65.3%；毛利率41.8%，同比下降0.9个百分点；净利率 - 11.1%，同比提升65.4个百分点 [8] - 2024Q4单季度公司营收2.1亿元，同比增长112.3%，环比提升55.3%；归母净利润为 - 260万元，同比减亏96.9%，环比减亏62.5%；扣非归母净利润 - 0.1亿元，同比减亏87.6%，环比减亏48.1%；毛利率38.2%，同比降低0.9个百分点，环比降低8.1个百分点；净利率 - 1.7%，同比提升68.4个百分点，环比提升3.7个百分点 [8] - 公司净利率同比大幅提升，主要因三费比率控制较好，2024年研发费用率36.2%，同比下降47.4个百分点；管理费用率18.6%，同比下降18.1个百分点；销售费用率13.0%，同比下降6.1个百分点 [8] - 三维扫描、支付宝“碰一下”等产品放量，带动整体营收高增，2024年AIoT类业务营收3.0亿元，同比增长142.4%，毛利率51.9%，同比增长2.5个百分点；生物识别类业务营收2.3亿元，同比增长18.2%，毛利率27.6%，同比减少8.1个百分点；工业三维扫描类业务营收0.3亿美元，同比降低13.3%，毛利率60.7%，同比减少11.5个百分点 [8] - 聚焦机器人与AI视觉应用，针对不同下游场景发布多款新产品，如Orbbec Gemini 335系列、Orbbec Gemini 336系列、Orbbec MS 600激光雷达 [8]