报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计波动幅度加大，保持谨慎；股指看好长期表现，等待做多机会；贵金属中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金关注锰硅虚值看涨期权机会和硅铁空头离场机会；原油暂时观望；燃料油暂时观望；合成橡胶和天然橡胶弱势震荡；PVC、PTA、乙二醇、短纤、瓶片底部震荡；纯碱弱势；玻璃市场情绪偏弱；烧碱再度转向弱势；纸浆低位反复震荡；碳酸锂偏弱运行；铜偏多操作；锡震荡运行；镍谨慎观望；工业硅/多晶硅反弹高位做空；豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会；棕榈油暂时观望；菜粕、菜油关注豆菜价差收窄后的做扩机会；棉花待反弹后逢高远月；白糖观望；苹果回调后逢低做多；生猪逢高沽空；鸡蛋关注反套机会；玉米暂时观望；原木现货成交价清淡对盘面支撑偏弱 [6][7][10][11][12][13][15][17][19][21][24][25][26][27][29][31][35][37][38][39][41][42][45][46][47][48][49][52][53][55][58][60][61][63][66][69][72][74][77][79] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.50%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%；央行开展2205亿元7天期逆回购操作，单日净投放560亿元；三部门延续失业保险稳岗惠企政策 [5] - 外部环境利好国债期货，但国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏内需政策有发力空间，预计波动幅度加大，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货小幅震荡，沪深300股指期货主力合约-0.15%，上证50股指期货主力0.05%，中证500股指期货主力合约-0.39%，中证1000股指期货主力合约-0.01%；一季度跨境资金净流入517亿美元，4月以来延续净流入 [8][9] - 关税打乱国内经济复苏节奏，全球衰退风险加大，但国内资产估值低且政策有对冲空间，看好中国权益资产长期表现，等待做多机会 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价831.42，涨幅3.27%，夜盘收盘价815.4；白银主力合约收盘价8174，涨幅-0.89%，夜盘收盘价8257 [11] - 关税扰动下全球经济衰退风险加大，货币政策或宽松，利好黄金配置和避险价值，中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨 [13] - 房地产下行压制螺纹钢价格，但旺季需求有支撑，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，关注反弹做空机会 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉港口现货报价765元/吨，超特粉现货价格625元/吨 [15] - 铁水日产量创新高，进口量下降，港口库存回落，供需格局好转，关注低位买入机会 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌，主产地煤矿正常生产，焦煤供应宽松，焦炭现货价格首轮上调落地，但钢厂利润收缩上调可能性降低 [17] - 技术面焦煤焦炭期货破位下行，关注反弹做空机会 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌1.82%至5810元/吨，硅铁主力合约收跌0.63%至5666元/吨；4月18日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价回落；上周建材钢厂螺纹钢产量回落，锰硅、硅铁产量减少，亏损加剧推动减产 [19] - 钢材需求旺季铁合金需求回暖，供应过剩程度减弱，关注锰硅虚值看涨期权机会和硅铁空头离场机会 [19][20] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上行，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国石油活跃钻机数下降，OPEC深化减产计划 [21] - 市场变化复杂，OPEC减产支撑油价，考虑主力合约暂时观望 [21][23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油探底回升，新加坡陆上燃料油库存连续两周增加 [25] - 中美谈判关税压力转好，高硫燃料油供应压力减轻，或震荡偏强，考虑主力合约暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨0.73%，山东主流价格持稳，基差收窄，供应压力延续，需求边际改善有限 [27] - 短期维持弱势震荡 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌0.85%，20号胶主力收跌1.58%，上海现货价格上调，基差走扩，全球供应增量预期强化，需求受关税扰动偏差 [29] - 短期价格或维持弱势震荡 [29][30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌1.87%，现货价格持稳，基差持稳，4月中下旬检修装置增多，开工率或降至75%以下，需求弱修复 [31] - 盘面或维持震荡 [31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.85%，山东临沂持稳，基差收窄，5月后农业需求转淡，新增产能释放，供应压力凸显 [33] - 短期价格或维持震荡偏弱 [33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌0.88%，PXN价差下滑，PX装置集中检修，负荷小升至73.4%，下游PTA开工下降，外盘原油价格震荡 [35] - 短期跟随成本端低位震荡，谨慎操作 [35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌0.78%，华东市场价格4340元/吨，基差率-0.23%，能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，负荷降负，聚酯负荷提升不及预期，终端纺服出口受阻 [36][37] - 短期供需矛盾不大，价格或底部震荡运行，谨慎参与 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨0.48%，华东市场价格4190元/吨，基差率-0.36%，煤制装置降负停车较多，开工负荷下降，华东主港库存增加，下游聚酯开工上升，终端织机开工下调，纺织品服装出口受阻 [38] - 短期煤制装置检修供应收缩，但库存高位限制反弹，价格底部震荡运行，谨慎参与 [38] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约下跌0.07%，装置负荷下滑但仍处偏高水平，江浙终端开工下降，坯布需求乏力，PTA和乙二醇价格低位调整 [39][40] - 下游需求疲软，跟随成本端底部调整，谨慎参与 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约上涨0.18%，原料PTA底部调整，成本支撑有限，万凯装置恢复重启，聚酯瓶片装置负荷上升，下游软饮料消费回升 [41] - 供需基本面有小幅改善但缺乏驱动，跟随成本端低位震荡 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1315元/吨，跌幅1.42%，江苏华昌等企业计划检修，上周总产量环比增加，库存持续增加，供应高位，新订单接收平平 [42] - 短期市场延续弱势，价格多有震荡，需求主导 [42][43][44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1124元/吨，跌幅0.18％，产线持续低位震荡，库存变化不大，沙河和华中市场交投一般 [45] - 实际供需无明显驱动，关税消息影响下游产品，市场情绪偏弱 [45] 烧碱 - 上一交易日主力2505收盘于2390元/吨，跌幅1.12%，部分大型装置检修，综合利润好转，氧化铝利好驱动有限 [46] - 盘面再度转向弱势 [46] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5350元/吨，跌幅0.56%，上周港口样本库存量累库，下游开工涨跌不一，受关税消息刺激盘面下跌 [47] - 市场整体清淡，低位反复震荡 [47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌1.71%至67840元/吨，中美贸易关税令市场避险情绪增加，下游出口需求下滑，矿价下跌成本支撑打破，但盐湖提锂弥补减量，供应高产，消费增速放缓，库存累增 [48] - 预计偏弱运行 [48] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，因美元指数大跌，上海金属网1电解铜报价77040 - 77280元/吨，均价77160元/吨，较上交易上涨510元/吨 [49] - 中美接触关税压力转好，国内将出台稳定市场举措，铜价走势有望偏强，考虑偏多操作 [50][51] 锡 - 上一交易日锡跌0.68%至257120/吨，受美国加征关税影响波动加剧，Bisie锡矿将恢复运营但有安全扰动可能，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，下游排产数据良好 [52] - 多空因素交织，预计震荡运行，短期控制风险 [52] 镍 - 上一交易日镍价涨0.15%至125720元/吨，美国关税事件使市场宏观情绪悲观，有色金属下行，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价上行，成本支撑强，刚果金政策扰动使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，不锈钢成交偏弱，后续进入消费淡季需求或走弱 [53][54] - 短期成本锚定失效，宏观情绪企稳有望重回成本支持逻辑，谨慎观望 [54] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅、多晶硅盘面大幅回落，现货价格下跌，工业硅主力合约收于8800元/吨，涨幅0.34%；多晶硅主力合约收于38020元/吨，涨幅0.34%，N型致密料成交均价环比下跌 [55] - 工业硅供需失衡难突破，西南丰水期电价下调，价格调整幅度有望收窄，多晶硅走势偏弱，考虑反弹高位做空 [55][56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.36%至3054/吨，豆油主连收涨1.32%至7808元/吨，现货价格上涨，4月国内大豆到港量攀升，供应宽松，油厂压榨利润尚可，豆粕消费和豆油消费预计增长 [57][58][59] - 豆粕上方承压观望为主，豆油接近底部区间关注虚值看涨期权机会 [59] 棕榈油 - 马棕上涨结束连跌走势，受逢低买盘和竞品价格涨势支撑，但马币走强和经济不确定性限制涨幅，印尼3月棕榈油出口下滑，马来西亚4月1 - 20日出口量增长，国内3月进口量环比增加 [60] - 暂时观望 [60][61] 菜粕、菜油 - 加菜籽技术性反弹，国内对加拿大菜油等加征关税，3月菜油进口增加，菜籽和菜粕进口下滑，上周菜籽和菜粕去库，菜油累库 [61] - 考虑关注豆菜价差收窄后的做扩机会 [61][62] 棉花 - 上一交易日国内郑棉增仓下跌，隔夜外盘棉花上涨，美国棉花种植率为11%，出口销售净增，我国3月纺织服装出口同比增加，全球和美国棉花期末库存预估增加，美国棉花种植面积预计减少，国内下游坯布企业开机率下调，累库压力显现 [63][64] - 中长期关税影响棉花需求，国内供强需弱，待反弹后逢高远月 [64][65] 白糖 - 上一交易日国内郑糖小幅回落，隔夜外盘原糖上涨，巴西中南部地区3月下半月糖产量增加，印度大幅下调制糖年度产量，泰国榨季产糖增加，我国本制糖期食糖产量和销售增加，工业库存减少，3月进口量同比攀升 [66][67][68] - 国外原糖多空交织国内供给压力不大，关注天气状况，短期观望 [68] 苹果 - 上一交易日国内苹果期货高位震荡，全国主产区苹果冷库库存量减少，去库加快，处于近五年低值，山东栖霞产区苹果库内价格持平 [69][70] - 冷库剩余总量低，销售情况好，预计现货价格偏强，交易所取消交割库利好，回调后逢低做多 [70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，北方猪价震荡走强，二育接货意愿不强，需求低迷，屠企下压价格受限，南方市场跟随走强，集团场4月计划出栏量增量有限，消费进入淡季，二次育肥起量 [72][73] - 现货价格短期有支撑，远期饲料成本存上行预期，考虑逢高沽空机会 [73] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价有变化，单斤成本窄幅震荡，养殖利润同比偏高，3月全国在产蛋鸡存栏量增长，按补苗趋势4月或继续增长 [74][75] - 4月供应或增加，消费淡季，蛋价跌价风险释放，关注反套机会 [76] 玉米 - 上一交易日玉米主力合约收涨1.40%至2324元/吨，北港和南港玉米价格有变动，美国玉米播种率快于预期，24/25年度售粮进度超9成，港口库存高，收储和轮出推进，需求维持小幅增长 [77] - 国内玉米供应过剩稍缓，底部支撑较强，但短期供应压力仍存，上方承压，暂时观望 [77][78] 原木 - 上一交易日主力2507收盘于793.0元/吨，跌幅2.70%，受热带气旋影响，新西兰港口和交货周期或受影响，4月外盘报价下降，各港口报价下滑，库存相对中性变动不大，辐射松库存累积，现货成交价清淡 [79] - 对盘面支撑偏弱 [79]