报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 考虑业务落地节奏，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为1.31、1.88亿元（原预测为1.72、2.24亿元），新增2027年预测为2.57亿元，EPS分别为0.65、0.93、1.27元/股，当前股价对应PE分别60.2、41.8、30.6倍，考虑公司在AI计算领域的良好卡位，维持“买入”评级 [3] 报告各部分总结 公司概况 - 淳中科技是国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，当前股价38.93元，一年最高最低为61.54/24.24元，总市值和流通市值均为78.58亿元，总股本和流通股本均为2.02亿股，近3个月换手率为292.59% [1] 财务表现 - 2024年度公司实现营业收入4.95亿元，同比下滑0.82%；实现归母净利润8580.0万元，同比增长390.75%；实现扣非归母净利润7328.65万元，同比增长954.04% [4] - 公司注重提高签约合同质量，综合毛利率为50.12%，同比提升6.6个百分点；对内提高运营管理效率，降本增效，期间费用同比有所下降；“淳中转债”于2024年4月完成转股和赎回，相应减少了债券利息费用 [4] 业务合作 - 公司与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立业务合作关系，对接液冷测试平台、基于AI的检测平台和测试板卡等业务，2024年实现营业收入3883.27万元，毛利率为74.23%，后续需关注N公司新迭代产品导入进度、公司适配产品检测验证情况等因素 [5] 技术成果 - 2024年4月，公司成功推出“Coollights寒烁LDV4045芯片”、“Zeus宙斯Zeus0108芯片”和“Thor雷神ULC32A芯片”三款芯片，新产品导入有利于扩大技术领先优势，为业绩增长提供动力 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|499|495|745|950|1210| |YOY(%)|31.0|-0.8|50.6|27.5|27.3| |归母净利润(百万元)|17|86|131|188|257| |YOY(%)|-41.5|390.7|52.2|44.0|36.8| |毛利率(%)|43.4|50.1|49.7|52.4|55.2| |净利率(%)|3.5|17.3|17.5|19.8|21.2| |ROE(%)|1.5|5.7|8.1|10.5|12.5| |EPS(摊薄/元)|0.09|0.43|0.65|0.93|1.27| |P/E(倍)|449.4|91.6|60.2|41.8|30.6| |P/B(倍)|7.9|5.4|5.0|4.5|4.0| [8]