核心观点 - 2025年上海车展自主品牌仍是主力，合资品牌加速高端智能升级，多款中大型及以上SUV车型发布，智能化全面提速，建议关注首次亮相车型及合资品牌智能升级代表车型 [1][2] 汽车行业 车展参展情况 - 自主品牌是参展主力，参展数量达45款，占比46%；合资品牌加速更迭以满足中国市场需求，如全新奥迪A5L配备华为智驾系统，宝马展示电动化平台 [1] 车型发布情况 - 多个品牌发布中大型及以上SUV车型，国产品牌包括理想i8、乐道L90等；2024年30万元以上价格带乘用车销量占比仅14%，随着新品发布，预计30万元以上大型SUV市场将成新战场 [1] 技术创新情况 - 多家零部件供应商参展，如宁德时代巧克力换电新车型将亮相，其计划在2025年自建1000座“巧克力换电站” [2] 投资启示 - 2024年自主品牌在中国乘用车市场份额约60%，车展展现强劲实力，下沉智驾等技术应用，有望加速新能源渗透和智能化普及；建议关注乐道L90等首次亮相车型及奥迪A5L等合资品牌智能升级代表车型 [2] 全球主要指数表现 |指数名称|收盘价|当日升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒指|21,562|1.18|7.85| |国指|7,951|0.68|9.07| |上A|3,458|0.25|-1.56| |上B|255|-0.35|-4.67| |深A|1,997|-0.11|-2.49| |深B|1,176|-0.08|-3.06| |道指|39,187|2.66|-7.89| |标普500|5,288|2.51|-10.10| |纳指|16,300|2.71|-15.59| |英国富时100|8,329|0.64|1.90| |法国CAC|7,326|0.56|-0.74| |德国DAX|21,294|0.41|6.95| [3] 主要商品及外汇价格表现 |名称|收盘价|三个月升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布兰特|66.27|-16.10|-11.14%| |期金|3,406.20|23.07|29.55| |期银|32.31|4.92|11.78| |期铜|9,104.00|-0.21|4.57| |日圆|140.73|11.15|11.68| |英镑|1.34|8.63|6.84| |欧元|1.15|10.16|10.85| [4] 本周经济数据公布情况 美国 |日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | |4月23日|美国Markit制造业PMI（四月）|49.3|50.2| |4月24日|美国初请失业金人数|/|21.5万| [5] 中国 |日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | |4月21日|贷款市场报价利率（四月）|3.6%|3.6%| [5] 交银国际最新研究报告 深度报告 - 12月3日《交银国际研究 - 勇立潮头，向"新"而行》，交银国际研究团队 [6] - 11月29日《新能源行业 - 2025年展望：政策预期与基本面重新平衡中，优先考虑防守性》，郑民康、文昊CPA [6] - 11月28日《消费行业 - 2025年展望：消费持续温和复苏，把握结构性机会》，谭星子、FRM [6] - 11月28日《互联网行业 - 2025年展望：需求复苏，看好估值吸引之优质平台》，谷馨瑜等 [6] - 11月28日《科技行业 - 2025年展望：一枝独秀还是百花齐放?》，王大卫等 [6] - 11月28日《汽车行业 - 2025年展望：增程/混动高歌猛进，智能驾驶加速落地》，陈庆等 [6] - 11月27日《医药行业 - 2025年展望：拐点已至，政策空间可期》，丁政宁等 [6] - 11月26日《金融行业 - 2025年展望：均衡配置，兼顾防御性与弹性》，万丽等 [6] - 11月26日《房地产行业 - 2025年展望：止跌回稳，温和复苏》，谢骐聪等 [6] - 11月26日《全球宏观 - 2025年展望：谋定而动》，蔡瑞等 [6] - 4月7日《全球宏观 - 新一轮关税冲击下的思考：外部压力与结构支撑》，李少金 [6] - 4月3日《全球宏观 - "对等关税"的不对等》，李少金 [6] - 4月2日《人形机器人行业 - 人形机器人系列（1）产业跃迁：政策驱动、技术拐点与场景革命的三重共振》，陈庆等 [6] - 4月2日《宏观策略 - 均衡配置，静待转机后的弹性上涨机会》，李少金等 [6] - 4月1日《每月金股 - 四月研选：全球不确定性升温，港股以守待攻》，交银国际研究团队 [6] - 3月31日《全球宏观 - 海湖协议魅影，特朗普的改革理想与现实约束》，李少金 [6] - 3月25日《宏观策略 - 港股回调后的分歧与等待》，李少金等 [6] - 3月20日《全球宏观 - 滞胀预期下的降息挑战—美联储3月FOMC会议点评》，李少金 [6] 每日报告 - 4月22日《汽车行业 - 2025年上海车展前瞻：技术创新推动智能化提速，大型SUV成新战场》，陈庆等 [6] - 4月17日《互联网行业 - 即时零售成本优化能力及平台运营是维持稳定市占率的关键》，谷馨瑜等 [6] - 4月17日《安博 (PLD US) - 2025年1季度业绩大致符合预期；需求仍有韧性》，谢骐聪等 [6] - 4月16日《互联网行业月报 - 3月带电品类增长加速，预计1季度电商平台稳健增长》，谷馨瑜等 [6] - 4月15日《钧达股份 (002865 CH) - 1季度环比大幅减亏， "对等关税"有望强化阿曼产能优势》，文昊等 [6] - 4月15日《宁德时代 (300750 CH) - 1季度业绩稳健，看好非美市场业务增长；维持买入》，李柳晓等 [6] - 4月15日《九号公司 (689009 CH) - 财务模型更新 - 两轮车和机器人业务表现亮眼， 高分红彰显发展信心；维持买入》，陈庆等 [6] - 4月14日《银行业 - 新增贷款和社融均超预期，M1增速回升》，万丽等 [6] - 4月14日《电池行业月报 - 1季度电池供需两旺；受关税影响储能电池对美出口短期存波动》，陈庆等 [6] - 4月14日《中海物业 (2669 HK) - 管理规模扩大支撑稳定增长，维持买入评级》，谢骐聪等 [6] - 4月11日《京东物流 (2618 HK) - 财务模型更新 - 预计2025年1季度业绩符合预期，海外关税影响偏中性》，孙梦琪等 [6] - 4月11日《京东 (JD US) - 财务模型更新 - 预计2025年1季度业绩增长延续4季度趋势，利润有超预期的可能性》，孙梦琪等 [6] - 4月11日《科技行业月报 - 市场波动加大，关注不确定环境下的确定因素》，王大卫等 [6] - 4月10日《房地产行业月报 - 小阳春带动市场回暖，料后续楼市持续修复》，谢骐聪等 [6] - 4月10日《李宁 (2331 HK) - 专业品类维持高速增长；管理层预期2025年收入和毛利率表现稳定》，谭星子 [6] - 4月10日《汽车行业月报 - 3月车市回暖，以旧换新+车展催化，看好4月销量表现》，陈庆等 [6] - 4月10日《新能源行业 - 光伏制造受关税总体影响有限，高股息的运营商较具防守性》，郑民康等 [6] - 4月9日《消费行业 - 关税政策扰动下的避风港：乳制品、体育用品、家电行业稳中求进》，谭星子 [6] - 4月8日《互联网行业 - 1季度本土手游流水同比+5%；关注新游上线及稳健业务支撑估值修复》，谷馨瑜等 [6] - 4月8日《领展房托 (823 HK) - 中国香港零售仍大致维持稳定，股价回调提供良好买入机会》，谢骐聪等 [6] - 4月8日《金融科技业 - 信贷科技行业：把握确定性》，万丽等 [6] - 4月8日《互联网及教育行业 - "对等关税"压力下估值下调，部分标的接近5年历史最低水平》，谷馨瑜等 [6] - 4月7日《医药行业 - 关税影响有限，但情绪波动或将短期持续，建议适时布局超跌标的》，丁政宁等 [6] - 4月7日《科技行业 - "对等关税"对科技行业影响深远，我们的思考》，王大卫等 [6] - 4月7日《汽车行业 - 关税落地，中国车企影响为零；加快零部件本地化和供应链区域化》，陈庆等 [6] 恒生指数成份股表现 |公司名称|股票代码|收盘价（港元）|市值（百万港元）|5天股价升跌%|年初至今升跌%|52周最高（港元）|52周最低（港元）|2024年市盈率（倍）|2025E市盈率（倍）|2026E市盈率（倍）|2025E股息率（%）|2025E市账率（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |长和实业|1 HK|43.30|165,841|2.73|4.34|51.55|36.55|7.75|7.30|7.02|5.50|0.29| |中电控股|2 HK|64.95|164,093|0.31|-0.54|71.50|61.30|13.92|13.08|12.64|4.93|1.49| |中华煤气|3 HK|6.96|129,873|0.87|12.08|6.96|5.74|22.97|20.49|19.71|5.07|2.20| |汇丰控股|5 HK|82.35|1,477,931|1.92|8.64|92.05|62.05|7.93|7.96|7.50|6.41|1.05| |电能实业|6 HK|49.40|105,277|0.51|-8.86|54.95|41.30|17.13|16.55|16.14|5.74|1.18| |恒生银行|11 HK|101.00|190,109|1.25|5.70|115.20|88.75|10.69|11.28|10.95|6.82|1.17| |恒基地产|12 HK|21.20|102,629|1.44|-10.17|27.25|19.88|10.35|11.48|10.90|8.61|0.31| |新鸿基地产|16 HK|71.55|207,352|0.92|-4.15|91.05|65.70|9.45|9.10|8.91|5.29|0.33| |银河娱乐|27 HK|27.35|119,607|0.00|-17.12|43.30|25.55|13.65|12.06|10.87|4.04|1.47| |港铁公司|66 HK|26.25|163,147|1.55|-3.14|30.45|23.95|9.20|9.22|10.02|5.07|0.83| |恒隆地产|101 HK|6.13|29,324|1.16|-1.61|9.04|5.33|9.04|9.37|9.34|8.58|0.22| |吉利汽车|175 HK|15.70|158,178|1.29|5.94|18.98|7.47|8.88|10.73|8.61|3.23|1.47| |阿里健康|241 HK|4.70|75,572|2.84|41.57|6.15|2.69|33.01|26.82|22.01|0.00|3.64| |中信股份|267 HK|9.14|265,885|2.47|-0.76|11.04|6.95|4.25|3.76|3.60|7.16|0.30| |比亚迪电子|285 HK|32.95|74,243|2.81|-21.64|60.60|24.05|NA|NA|NA|NA|NA| |万洲国际|288 HK|6.77|86,860|0.15|12.65|7.29|4.92|6.93|7.26|7.03|6.94|0.99| |华润啤酒|291 HK|28.30|91,805|1.43|12.08|38.60|22.10|17.95|15.81|14.32|3.78|2.46| |东方海外国际|316 HK|104.90|69,273|-1.13|-8.86|143.50|92.40|3.51|NA|NA|NA|NA| |康师傅控股|322 HK|13.66|76,965|-0.73|34.98|13.78|8.54|NA|NA|NA|NA|NA| |中石化|386 HK|3.92|94,273|0.77|-11.91|5.43|3.76