报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、软商品、油脂油料、生鲜品、黑色、有色、能源化工等板块，综合考虑基本面、量化指标、市场供需、政策及天气等因素判断各品种走势[3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 特朗普不满美联储降息速度但无解雇鲍威尔计划，美财长预计关税僵局将缓和[4] - IMF显著调降全球经济增速，预计2025年降至2.8%，2026年降至3%，下调今年美国经济增速预测0.9个百分点至1.8%[4] - 广东强调推出激励政策稳外贸，推动出口转内销[4] - 特朗普希望缩减对日贸易逆差至零，要求日本扩大进口美国车及农产品[5] - 韩美官员讨论造船、液化天然气合作及农产品进口配额等贸易问题[5] 期货品种分析 股指期货 - 昨日市场波动不大，3月经济数据超预期但市场担忧未来数据转弱，微观流动性有国家队护盘，观望情绪重，经济预期偏弱与微观流动性预期较强情况或持续 - 策略建议考虑IH、IM跨品种套利或观望[6] 国债期货 - 税期走款结束资金面宽松，市场讨论MLF报价下调10bp可信度大，债市交易焦灼，超长端运行偏强或有跨资产对冲逻辑驱动 - 策略建议超长端保持适度乐观[7] 集运欧线 - 主力合约空单止盈，现货指数回升受统计样本延迟影响，基本面下行，五一前囤货出运未现，多数船司报价稳定或下调 - 美线停航或使闲置船舶调往欧线，5月上旬部分航次可能爆舱，下旬运力相对过剩[8][9] 棉花 - 国内实际订单和需求前景堪忧，内棉价格低位震荡承压，隔夜美棉因原油和金融市场反弹上涨，但市场仍担忧需求 - 美国加征关税影响短期弱化，关注实际需求变化，新年度美棉种植面积下降、巴西棉种植面积及产量上升，国内棉市外需忧虑大，纺织企业库存高、开工率放缓、下游盈利难压制棉价，需跟踪国内出口动向[9][10] 白糖 - 阶段性供给充裕，产需缺口弥补有不确定性，糖价震荡，隔夜原糖因原油反弹和巴西雷亚尔升值上涨，国内糖市现货强劲支撑郑糖 - 巴西新榨季开机进度和天气影响产量，泰国增产及出口压制糖价，印度产量预估下修、巴西出口放缓支撑糖价，国内供给充足但产需缺口弥补不确定，现货强、南方干旱或影响新榨季产量，最终供给变数看配额外进口利润倒挂情况[11] 油脂油料 - 棕榈油上一交易日因豆油现货偏紧上涨，原油维稳、印度进口利润好转、美国生柴产量恢复及产地降雨过多支撑价格，但产地进入增产季、天气好转、印尼B40暂无进展限制反弹高度，建议逢高做空 - 豆粕受港口通关问题影响，油厂开机恢复慢，库存降至低位，短期现货紧张支撑盘面，但5/6月大豆到港量大，供应压力大，需谨防产区天气扰动，建议逢低做多 - 截止4月22日，一级豆油、24度棕榈油、豆粕全国基差报价公布[12][13] 鸡蛋 - 现货走货放缓、价格走弱，市场对五一后蛋价预期偏弱，期货承压回落 - 蛋价处于成本线下方但可收回饲料成本，新鸡开产增加、冷库蛋出库、老鸡淘汰节奏或放缓、五一备货放缓，预计供需转向宽松，二季度供应增长，消费有不利因素，建议对期货偏空思路操作[13] 苹果 - 现货坚挺、出库快、库存低且有上涨预期，4月下旬有天气影响，盘面较强 - 五一备货持续，产区、销区两旺，产区库存处近5年低位，价格或继续上涨，新季苹果开花整体正常，局部受天气影响有限，盘面或近强远弱，建议轻仓逢低买入近月合约[13] 红枣 - 销区市场货源供应增多，购销氛围一般，盘面偏弱 - 新疆产区枣树萌芽长势良好，需关注生长及天气情况，河北市场到货多，气温回升时令水果增加，滋补品需求下降，各销区交易清淡，端午临近部分客商备货，但冷库存储接近饱和，供需结构未改善前盘面价格上行空间受限，建议部分空单止盈，关注下游需求及产区异常变化[13] 生猪 - 现货价格横盘，盘面缺乏驱动，主力合约震荡 - 需求端消费淡季压制屠宰量，五一备货或有提振但增幅有限，供应端养殖端累库，北方二育需求升温、前期压栏增重使出栏均重增加，上周二育入场支撑价格上行，但头部企业有增量出栏迹象，价格上行驱动不强，建议考虑逢高做空LH2507合约，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动[13][14] 原油 - API数据偏多带动油价回暖，地缘局势不确定、股市反弹使油价上涨，NYMEX原油、ICE布油期货上涨，中国INE原油期货主力合约夜盘上涨 - 长期看供给端OPEC+5月增产41万桶/日有供应压力，需求端美经济转弱、全球贸易战加剧衰退担忧，美对伊朗制裁效果待察，市场超跌修复逻辑未走完但上涨压力大，预期不兑现或回归中长期弱基本面，关注地缘冲突谈判进展，短期预计期价震荡[15] 燃料油 - 布伦特油价窄幅波动，高硫燃料油跟随原油波动，关税政策影响需求加速下降，现货市场需求偏弱，但高硫夏季有发电需求 - 预估跟随油价震荡，后期看市场对贸易战解读及风险释放程度[15][16] 塑料 - 供需扰动因素多，市场博弈增加，短期震荡走弱 - 长期关税抑制出口需求，下游需求走弱，现货成交差，PP虽有丙烷进口减少利多但远月或有替代，L进口可重构但需求减量难解决，建议对L偏空配置[17] 橡胶 - 短期供需双弱，难有趋势波动，震荡偏弱，单边观望，NR04交割后关注RU - NR价差扩大机会 - 国内产区上量慢，海外下游补货积极，原料价格有走强预期，市场情绪消化后定价回归基本面，但需求端弱，盘面低位窄幅震荡，现货价格走弱，轮胎厂刚需采购，关注国内库存及产区情况[18] 甲醇 - 自身供需格局偏弱，进口到港量多，预计偏弱震荡，但内地检修多支撑价格，港口现货报价2390元/吨，近几日价格偏弱震荡 - 进口供应增加，下游利润差可能停车，需求走弱，港口到港量多使价格低，部分货源回流内地，后期对内地价格有压力，建议维持偏弱震荡思路[18][19] 烧碱 - 山东地区氯碱企业5月下旬预计检修，近一个月高供给，需求方面液碱价格上涨后非铝下游和氧化铝企业追涨动力弱，对现货价格推涨动力不足 - 预计现货补库后偏弱运行，期货与现货类似趋势，氯价格下跌延缓期货下行幅度，期货保持偏弱震荡思路，当前山东地区氯碱价格双弱，供应充裕，需求刚性，补货放缓，交易氛围平淡，液碱下游补货尾声，液氯下游收货量下滑，氯碱利润压缩，期货多空博弈激烈[20] 纯碱玻璃 - 纯碱日盘弱势、夜盘反弹，中源化学降价市场悲观，新增检修计划和企业装置波动影响，开工率87.94%有下降，供给有减量预期但影响不及前期，轻质碱需求尚可，重质碱刚需浮法玻璃日熔量变化不大、光伏玻璃稳中有增但难扭转过剩格局，6月后点火持续性待察，期货下跌期现成交量增加 - 玻璃盘面震荡，现货市场情绪好转，沙河地区中游补库积极，成交尚可，其他地区产销提升，产线无新增变动，供给变化不大，需求改善主要是中游补库，终端承接待察，市场多空博弈，业者观望，沙河玻璃厂出货好部分企业有涨价意愿，关注能否落地，基本面无明显利好，关注宏观政策 - 套利建议等待多玻璃空纯碱机会[21][22] 沥青 - 布伦特油价窄幅波动，无强驱动，美国伊朗谈判市场关注供应端，沥青现货刚需支撑但成交偏弱，价格稳定，利润随油价波动，炼厂产量提升，供应压力恢复 - 原油无大幅上涨预期下，沥青价格预计在3250 - 3350区域，库存累库放缓有支撑，上方压力是油价压力区域，油价中心在70美元以上沥青价格重心上移[22] 液化石油气 - 原油价格带动成本波动，外盘CP价格企稳回涨，成本带动LPG反弹，宏观驱动是主线，LPG跟随原油价格波动，市场预期贸易战缓和价格温和修复 - 后续供增需减长期逻辑或使期价重心下移，短期成本修复、需求端化工利润释放或带动需求回升，调油旺季开工率预计较高，整体多空难突破，期价震荡，全国液化气估价下跌，民用气市场涨跌互现，醚后碳四市场弱势下行[23] 纸浆 - 终端需求弱，成品跌价，宏观情绪消退后纸浆止跌回稳，供需无明显矛盾，4月进口缩量及美国关税预期与基本面弱需求高库存博弈 - 需求未转好时维持震荡偏弱行情，需注意宏观情绪影响，后续关注4月到港及现货库存节奏[23][24] 原木 - 供强需弱持续，短期到港增加、终端需求走弱，库存压力增加，现货价格下跌 - 建议逢反弹做空或卖出虚值看涨，关注下游开工及港口库存情况[25] 尿素 - 现货市场价格偏弱，部分工厂销售压力缓解，贸易商采购低价货源，下游需求无起色，复合肥出货未好转，期货市场UR2509合约低开高走，多头增仓推涨，夜盘商品期货和尿素期货偏强，市场利多氛围重，但现货需求未完全好转，临近假期工厂有降价收单情况 - 后期供需双强，鉴于UR09合约平水现货，延续前期大幅下行后偏多思路，不宜追空[25] 铝和氧化铝 - 铝去库放缓，高基差刺激现货出货，升水走弱，价格回落，关税冲击使风险偏好低、衰退预期强，需求有回落压力，但现实沪铝去库强劲、结构偏强 - 预计铝价震荡偏强，可适当逢低做多 - 氧化铝矿石低价成交，成本支撑下移，但现货价格企稳、检修减产增加，价格震荡，矿石价格回落、新增产能投产、三季度到期仓单多，供应过剩预期强，成本亏损，现货稳中有升 - 预计短期价格底部区间震荡，可适当区间操作[26][27] 碳酸锂 - 周二震荡走低，主力合约和现货价格下跌，国内社会库存累库速度放慢，周度产量减少，美国关税政策对商品市场利空，对碳酸锂直接影响有限，更多通过产业链协同施压，成品端需求受抑制 - 国内新能源汽车旺季效应弱化、磷酸铁锂订单增速放缓、三元材料排产下滑，储能需求增长和全固态技术突破带来需求，短期价格受自身基本面供需影响，当前价位下行可能缩小，以震荡思路对待[27][28] 工业硅多晶硅 - 工业硅盘面计价弱现实，自身基本面过剩矛盾难解，近端新疆大厂减产时间不明，其他大厂未减产，小厂套保意愿强，中期丰水期西南复产刚性，去库难形成持续预期 - 预计继续锚定弱现实定价，易跌难涨，以偏空思路对待，此前虚值卖看涨期权继续持有 - 多晶硅22日市场传言多围绕头部大厂丰水期复产情况，盘面短期调整修正，抢装需求见顶后供应中期有压力，近端交割品供应有隐忧，后续现货价格承压回落限制06合约向上强度，07合约定价基本面供需矛盾，丰水期边际成本定价格上边际 - 策略上此前空单和卖看涨继续持有，后续反弹空或卖虚值看涨[28][29][30] 螺矿 - 受下游需求转弱和原料下跌影响，钢材价格调整，国内房地产新房销售数据转弱，房屋新开工同比为负，基建工程开工多但资金有压力，进度慢，混凝土发货量同比减量，建材需求弱，卷板需求在消费政策刺激下尚可，但近期成交转弱，出口严查“买单出口”不利于高景气持续，供应端铁水产量增加，钢厂盈利尚可，热卷、中厚板产量回升，卷板库销比压力显现，螺纹线材产量微增，库存低位，整体库销比偏高，供需有压力，价格回调已反映弱势，原料价格震荡，焦炭首轮提涨落地，成本平稳，主力合约钢材价格在谷电成本有支撑 - 月底或有政治局会议带来政策预期，短期跌幅有限，预计在跳空缺口和低点之间震荡，中长期震荡趋弱，钢材和铁矿石现货价格公布[31][32] 煤焦 - 受关税政策和交割临近影响，煤焦期价弱势下跌，多数矿山仍盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量增加需观察，焦炭首轮提涨落地但市场情绪偏弱，焦煤近月合约交割压力大 - 在未看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件，预计短期价格弱势运行[32][33] 铁合金 - 22日硅铁波动不大，锰硅主力合约单日低位下跌超100元/吨，基本面无明显利空，黑色板块回调，锰硅跟跌，主力合约跌前无期现套利利润，盘面深度贴水抵抗式下跌 - 当前双硅估值偏低但缺乏反弹驱动，硅铁主力合约贴水0 - 100元/吨，后期成本线下行空间有限，锰硅主力合约贴水200 - 300元/吨，后期即期成本走弱空间不大，短期单边谨慎参与，不建议贴水区间追空，日内单边建议逢低做多硅铁，锰硅推荐卖出06合约看跌期权[34]