报告核心观点 - 美国对等关税公布后短期风险暂时落地，A股和港股在4/7经历低谷后迅速企稳回升，投资者对市场信心尚存，但两融参与度降温，国家队顶住抛压，后续需关注中美关税谈判及国内增量政策落地情况 [1] 微观流动性整体 - 本期资金供给1137亿元，资金需求1143亿元，市场净流入 -6亿元，股票型ETF净申购额大幅净流入、南向资金净流入额处高位、产业资本从净减持转为净增持 [2][8] 资金供给 偏股型公募新发 - 本期偏股型公募新发份额268.86亿份，较上期变化 -4.64%，最近一周新发规模87.31亿份，位于过去三年的70.60%分位，2022年以来最近两周分别处94%和70%分位 [2][10] 北向资金 - 截至25年4月20日，北向当周成交额占全A周成交总额比例为11.16%，较上一期回落2.47pcts，活跃度下滑，本周成交额较上月底、上周分别下降 -28.29%、 -51.37% [2][14] 两融资金 整体情况 - 截至2025年4月20日，市场融资余额17874亿，融券余额111亿，占全A流通市值比例2.37%，两融交易额占全A成交额比例8.59%，本期两融净流入 -995.80亿元，较上期变化 -654.39亿，已由净流入转净流出，交易占比下滑 [2][16] 资金流向 - 本期两融资金净流出，中游制造、下游消费、支持服务板块净流出居多，无板块净流入，电子、计算机、电力设备行业净流出规模前三，仅农林牧渔、综合行业有净流入，2025YTD两融偏好中游制造行业 [18] 存量股票型ETF - 本期存量股票型ETF净申购额2043.68亿元，较上期大幅走阔1960.65亿元，申购表现由净流出转净流入，华泰柏瑞沪深300ETF等净申购领先，华宝中证全指证券公司ETF等净赎回领先 [2][22] 资金需求 股权融资 - 本期股权融资规模76.89亿元，较上期回落，未来两周IPO规模预计8.01亿元 [2][27] 产业资本 - 本期产业资本净增持68.14亿元，上期净减持83.04亿元，4/13当周净增持规模达58.83亿元，为2024年10月以来首次净增持，增持集中在金融房建和上游原料板块，银行、电子、纺织服饰行业净增持领先，传媒、农林牧渔、食品饮料行业小幅净减持 [3][29][31] 限售解禁 - 本期限售解禁市值636.71亿元，与上期持平，近两周处于低位，未来两周预计解禁1223.32亿元，电子行业未来两周解禁压力最大，预计解禁340.58亿 [4][34] 南向资金 - 本期南向资金净流入998.46亿元，较上期变化 +77.52%，处于阶段性高位，反映资金看好港股资产中长期配置价值，后续需关注中美关税谈判及国内政策落地情况 [4][38]