报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025年4月22日 [2] 报告的核心观点 - 4月14日至18日，SW基础化工板块上涨0.31%，跑输万得全A指数0.08pct；化工子行业多数上涨，纺织化学制品、油气开采及涂料油墨表现较好 [5][12][22] - 展望2025年，全球降息潮开启，国内稳增长政策从地产、消费、广义社融三维度加码，需求拐点或向上 [12] - 建议关注周期、成长、主题三类投资机会，周期包括供给重构、内需修复、出口链条、化工白马等方向；成长涵盖电子材料、合成生物等领域；主题为长期破净、重组并购 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 行业整体观点 - 2025年4月14日至18日，SW基础化工板块上涨0.31%，跑输万得全A指数0.08pct，化工子行业多数上涨，纺织化学制品、油气开采及涂料油墨表现较好 [12] - 回顾2024年，国内需求弱，增速中枢不足，新增供给落地、上游资源品价格高，化工行业盈利承压；展望2025年，全球降息潮开启，国内稳增长政策从地产、消费、广义社融三维度加码，需求拐点或向上 [12] - 建议关注周期、成长、主题三类投资机会，周期包括供给重构（制冷剂、铬化工、能耗双控等）、内需修复（民爆、改性塑料、真空材料等）、出口链条（农药、香兰素等）、化工白马（万华化学等）；成长包括电子材料、合成生物等；主题为长期破净、重组并购 [12] 重点子行业信息跟踪 - MDI：供应端，欧洲、美国、日本等地多套MDI装置计划检修；需求端，终端需求乏力，多维持刚需拿货，新单增量难达预期，下游各行业开工率低，采购热情难提升；成本端，纯苯市场均价上涨，聚合MDI和纯MDI生产成本微降、毛利润下降；4月18日，纯MDI/聚合MDI市场价和价差均下降 [13] - TDI：供给端，上周产量上升，整体开工率88%附近；需求端，东南亚终端制品企业因关税战争暂停采购，国内下游及终端行业疲软，开工率低，业者仅维持少量刚需跟进，部分下游工厂有高价库存，买涨不买跌心态压制采购意愿；4月18日，TDI市场均价和价差均大幅下降 [16] - 涤纶长丝：成本端，截至上周四，平均聚合成本下跌；需求端，截至4月17日，江浙地区化纤织造综合开机率下降，关税政策影响持续，终端纺服外贸订单锐减，国内夏季面料订单交付收尾，新单跟进有限，织企库存压力大，内销市场内卷，部分厂商降负避险，纺织市场开机率下滑，下游用户对后市缺乏信心，维持刚需采购；4月18日，国内涤纶长丝POY/DTY/FDY价格下降，价差不变 [17] - 萤石：供给端，上周国内产量上涨，矿山选厂开工逐渐恢复，北方、华中、南方地区情况各异，进口货源流入有限；需求端，上周国内需求稳定，短期市场支撑尚可，但行业信心一般，新单交投平平，操作谨慎，氢氟酸市场平稳，氟化铝市场先涨后稳，钢铁市场走弱，冶金型萤石需求偏弱，出口表现偏稳 [18][20] - 制冷剂：2025年HFCs生产配额总量增加，内用生产配额增加，出口配额减少，部分产品配额有调整；4月18日，R32/R125/R134a/R410a制冷剂价格较之前一周无变动 [21] 数据跟踪 行业走势 - 4月14日至18日，SW基础化工板块上涨0.31%，跑输万得全A指数0.08pct，化工子行业多数上涨，纺织化学制品、油气开采及涂料油墨表现较好 [22] 价格及价差波幅较大化工品 - 价格方面：跟踪的336个产品中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为53种、142种、141种，占比分别为16%、42%、42%，价格下跌较多；涨幅较大的产品有三氯乙烯、IPDI等；跌幅较大的产品有液氯、丁二烯等 [37][54] - 价差方面：跟踪的106个产品价差中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为40种、21种、45种，占比分别为38%、20%、42%，价差下跌较多；涨幅较大的产品有PVC电石法、三聚磷酸钠等；跌幅较大的产品有二甲醚、PVA等 [66][82]