报告行业投资评级 - 行业评级为持有 [3] 报告的核心观点 - 3月家电社零高增，空调产销有所放缓 [2] - 白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 3月社会消费品零售总额同比+5.9%，家用电器和音像器材类同比+35.1%；1 - 3月累计，社会消费品零售总额同比+4.6%，家用电器和音像器材类同比+19.3% [6][15] - 3月商品住宅销售面积同比 - 1.2%，新开工面积同比 - 18.6%，竣工面积同比 - 8.1%；1 - 3月累计，商品住宅销售面积同比 - 2.0%，新开工面积同比 - 23.9%，竣工面积同比 - 14.7% [6][15] - 2025年3月空调产量2485万台，同比+13.9%，销量2434万台，同比+8.5%；其中内销1278万台，同比+3.5%，外销1157万台，同比+14.8%；1 - 3月累计，产量5831万台，同比+14.4%，销量5887万台，同比+15.3%；其中内销2735万台，同比+6.2%，外销3152万台，同比+24.5% [6][16] - 3月分公司来看，格力内销310万台，同比+1.6%（1 - 3月670万台，同比+2.3%），外销150万台，同比+7.1%（1 - 3月380万台，同比+19.1%）；海尔内销180万台，同比+5.9%（1 - 3月357万台，同比+7.2%），外销79万台，同比+31.7%（1 - 3月218万台，同比+32.1%）；奥克斯内销114万台，同比+20.0%（1 - 3月209万台，同比+10.0%），外销148万台，同比+13.8%（1 - 3月353万台，同比+18.9%）；海信内销72万台，同比 - 4.0%（1 - 3月163万台，同比+8.7%），外销95万台，同比+15.3%（1 - 3月302万台，同比+31.8%） [20] - 推荐美的集团、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）、爱玛科技、九号公司、雅迪控股、海信视像、TCL电子、极米科技 [6][24] 一周行情回顾（2025.04.14 - 2025.04.18） - 沪深300指数周度同比上涨0.6%，家电板块指数上涨0.2%，黑色家电指数（申万）上涨1.5%，白电指数（申万）上涨0.2% [6] - 周度家电指数跑输市场0.4pct [33] 2025W15（2025.04.07 - 2025.04.13）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 - 空调线下销量YoY - 13.8%，线上销量YoY + 13.9%；冰箱线下销量YoY + 27.2%，线上销量YoY - 13.4%；洗衣机线下销量YoY + 31.4%，线上销量YoY - 11.3%；干衣机线下销量YoY + 81.7%，线上销量YoY + 36.6% [6][33] - 厨房大电方面，油烟机线下销量YoY + 89.2%，线上销量YoY + 10.8%；燃气灶线下销量YoY + 78.4%，线上销量YoY + 20.8%；洗碗机线下销量YoY + 141.8%，线上销量YoY + 4.7% [6][33] - 厨房小家电方面，电蒸锅线下销量YoY + 20.7%，线上销量YoY - 11.3%；破壁机线下销量YoY + 16.1%，线上销量YoY - 3.7% [6][33] 行业回顾 行业动态 - 4月17日商务部新闻发言人回应，单边加征关税措施由美方发起，中方敦促美方停止极限施压，通过平等对话解决分歧 [52] 企业动态 - 康佳集团2024年财报显示，营收111.15亿元，同比减少37.73%，净亏损32.95亿元，同比下滑52.31%，总资产较上一年度减少54.12亿元，同比下滑15.11% [52] - 康佳消费电子行业营收101.37亿元，同比下滑0.67%，半导体及存储芯片行业营收暴跌94.99%，仅1.70亿元 [53] - 康佳集团连续三年归母净利润为负，累计亏损达69.3亿元，且亏损幅度扩大；自2011年以来，扣非后归母净利润持续亏损至今，连续14年为负 [53] - 康佳集团发布控股股东变更公告，华侨城集团即将退场 [53] 原材料价格及汇率变动 - LME铜价格（美元/吨）周度下降0.83%，LME铝价格（美元/吨）周度下降1.54%，冷轧板卷价格（人民币元/吨）周度下降2.32%，布伦特原油期货（美元/桶）下降4.94% [13][57][63] - 截至2025年3月，主要尺寸面板价格（美元/片）略有上升 [13][57] - 周度人民币升值，周度末1美元 = 7.3093人民币，前一周末1美元 = 7.3245人民币 [13][61]