报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度末非银金融行业持仓占比和估值分位处于历史低位 后续有望受益于市场环境改善 重点推荐中国人保、新华保险、中国平安、中信证券、中金公司、同花顺等 [4] 根据相关目录分别进行总结 非银金融行业整体持仓情况 - 2025年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.83%（含同花顺） 环比2024年末下降0.39pct 相比沪深300行业流通市值占比低配9.43pct 环比2024年末低配幅度扩大0.22pct [4] - 非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、同花顺和江苏金租 持仓市值分别为45.48亿元、23.08亿元、15.12亿元、12.46亿元、9.76亿元 [4] 保险板块持仓情况 - 截至2025年一季度末 保险板块持仓为0.58% 较年初下降0.05pct 2025年一季度末保险动态估值为0.60x PEV 较年初下降0.09pct [4] - 从持股数量上看 除平安外均有所减持 其中太保、人保减持较多 分别为2436万股、1901万股 平安则增持894万股 [4] - 从持仓比例上看 太保、国寿、人保分别较年初-0.06pct、-0.01pct、-0.01pct 平安则较年初提高了0.04pct 新华基本持平 2025年Q1末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.34%、0.17%、0.04%、0.01% [4] 券商及互金板块持仓情况 - 截至2025年一季度末 公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.21% 较2024年末减少0.31个百分点 同比减少0.35个百分点 其中传统券商持仓占比0.14% 较2024年末减少0.27个百分点 同比减少0.18个百分点 [4] - 2025年一季度末券商行业（中信II指数）估值为1.4xP/B（静态） 2024年末为1.49xP/B [4] - 东方财富持仓占比0.03% 较2024年末减少0.03个百分点 同比减少0.11个百分点 同花顺持仓占比0.04% 较2024年四季度末减少0.01个百分点 同比减少0.06个百分点 [4] - 截至2025年一季度末 公募基金大中型券商持仓为0.13% 较2024年末减少0.25个百分点 同比减少0.16个百分点 传统券商中 机构持仓仍集中在大中型券商 大中型券商中 光大证券、招商证券获机构增持较多 华泰证券、国泰海通、中信证券遭减持较多 [4] 市场环境情况 - 自2024年9月24日以来 增量政策持续推出 市场交投情绪大幅回升 25Q1日均股基成交额达到15248亿元 同比提升70% [4]