报告行业投资评级 - 医药健康维持“增持”评级，医疗器械维持“增持”评级；华大智造首次覆盖给予“买入”评级，目标价98.98元；华大基因首次覆盖给予“增持”评级，目标价55.09元 [2][9][12] 报告的核心观点 - 基因测序正开启全新时代，短期商务部禁令加快国产替代，中期AI大模型推动降本增效和场景革命，长期时空组学重构生命科学研究，扩容测序量 [2] - 上游国产测序仪有望打破垄断，中游应用持续拓展，基因测序从科研走向临床，应用场景不断丰富 [14] - Illumina限制措施生效，国产企业迎发展机遇，2025 - 2026年是国产测序仪替代关键窗口期 [15] - AI破解测序数据分析瓶颈，成本下降拓展应用场景，助力测序技术下沉和新场景开发 [16] - 时空组学改写生命科学底层逻辑，数据量增长驱动行业扩容，产品商业化潜力将释放 [17] 根据相关目录分别进行总结 基因测序：基因层面重构生命科学 - 基因测序通过分析DNA碱基排列解析基因结构和功能，具有高通量等优势，应用于科研、医学等多领域，场景不断拓展 [20] - 产业链上游为仪器及试剂厂家，中游为测序服务供应商，下游是不同用途客户，上游技术壁垒高，Illumina占大部分市场份额，中下游竞争激烈 [23] 上游：技术迭代，壁垒森严，头部垄断 - 基因测序技术迭代四代，二代和四代优势互补，以华大智造为代表的国产厂商打破国际垄断，加速国产替代 [26] - 第一代Sanger测序通量低、成本高；第二代NGS高通量、低成本，应用广泛；第三代单分子测序和第四代纳米孔测序突破读长限制 [27][28] - 二代测序性价比最优，占据市场主导，四代技术在实时诊断场景渗透，有望与二代互补并推动临床规模化应用 [33] - 全球基因测序行业蓬勃发展，2032年市场规模有望达202亿美元，基因测序仪技术壁垒高，Illumina等主导市场，华大智造逐步打破垄断 [38] - Illumina通过战略并购和技术创新发展，其测序仪有高通量、中通量、低通量平台，试剂耗材收入占比提升 [40][41][47] - 国产二代测序仪市场华大智造独占鳌头，2024年测序业务营收有望达24亿元，其他厂商聚焦细分市场；国产四代纳米孔测序仪百花齐放，有望打破ONT垄断 [50][51] 中游：生育健康应用承压，肿瘤防治快速放量 - 2024年中国基因测序市场规模达374亿元，预计2026 - 2030年CAGR达27%，应用场景普及，需求高速增长 [54][55] - 生育健康领域，无创产前基因检测（NIPT）应用成熟，但受新生儿数量下降和集采降价影响，不过渗透率提高和应用范围拓展可对冲部分影响 [60][64][68] - 肿瘤防治是基因测序增长主力，我国肿瘤发病率提高，基因测序可辅助精准防控，覆盖全病程，市场规模持续增长，早筛早诊和复发检测占比将提升 [70][72][82] - 肿瘤检测产品取证难，国内仅21家获批，LDT模式适合初期布局，政府鼓励该模式，可提高临床肿瘤诊断普及度 [84][85][86] - 中国肿瘤病人基因检测渗透率远低于美国，未来提升空间大 [86] - 基因检测拓展至慢病管理、农业育种、药物研发等新领域，测序成本下降将驱动新场景打开 [87][90] 三大核心逻辑推动生命科学迎来“测序基建大时代” - 短期商务部禁令打开国产进口替代黄金窗口期，全球和中国测序市场高速扩容，国产龙头技术不输进口巨头，政策支持国产替代 [91][92][94] - 中期AI大模型在生物信息处理上提高效率、降低成本、扩大应用场景 [91] - 长期时空组学成为生命科学革命性技术，几何量级提高基因测序量 [91]