报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均上涨，现货进口窗口关闭但亏损减弱；美国白宫态度转变或推动市场交易转向关税缓和阶段，提高风险偏好，下游开工和订单平稳，节前备货或加快库存去化，3月国内精炼铜等大幅下降加大现货紧张态势，预计短期铜价偏强，关注78000 - 80000元/吨阻力区间[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，氧化铝检修规模扩大但周期缩短对过剩格局助益不大，预计延续震荡格局，铝锭去库量级创新高但旺季尾声放缓预期仍在，进入关税政策调整阶段铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨，库存方面LME和国内SHFE仓单增加，镍铁成交价格重心下移，不锈钢价格窄幅震荡，新能源方面短期MHP供应偏紧但后市原料供应将恢复且对三元需求悲观，一级镍国内外库存累库，镍价估值修复但基本面上方阻力渐显，需警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年4月22日平水铜价格77185元/吨较前一日涨650元/吨，升贴水170元/吨涨10元/吨，废铜、下游产品价格上涨，库存方面LME注册+注销不变、仓单降6098吨、总库存降11330吨，COMEX库存增2420吨，社会库存降2.0万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增500元/吨[3] - 铅：2025年4月22日平均价、含税再生精铅和再生铅价格不变，1铅锭升贴水降20元/吨，沪铅连1 - 连二降5元/吨，LME注册+注销不变，上期所仓单降810吨、库存降5586吨，活跃合约进口盈亏增20元/吨[3] - 铝：2025年4月22日无锡报价降110元/吨，南海报价降40元/吨，南海 - 无锡价差增70元/吨，现货升水降20元/吨，原材料价格部分不变、氧化铝内 - 外价差增5元/吨，下游加工费部分下降，LME注册+注销不变，上期所仓单降2782吨、总库存降15159吨，社会库存中氧化铝增1.6万吨，活跃合约进口盈亏降20元/吨[4] - 镍：2025年4月22日金川镍板状价格降300元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均降200元/吨，镍矿部分价格上涨，新能源产品价格下降，LME注册+注销不变，上期所镍仓单增64吨、镍库存降262吨、不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增652吨、不锈钢增300吨，活跃合约进口盈亏增110元/吨[4] - 锌：2025年4月22日主力结算价涨0.2%，LmeS3价格不变，沪伦比微降，近 - 远月价差增10元/吨，现货价格上涨，国内和进口锌升贴水平均降30元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格上涨，周度TC不变，上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存降0.6万吨，注册仓单上期所降1687吨、LME增7300吨，活跃合约进口盈亏从 - 401元/吨变为0元/吨[5] - 锡：2025年4月22日主力结算价降0.2%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上升，近 - 远月价差降130元/吨，现货价格下降，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium升15美元/吨，上期所库存降806吨，LME库存不变，注册仓单上期所降188吨、LME降200吨，活跃合约进口盈亏从 - 10221元/吨变为0元/吨，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][9][11] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据[12][16][18] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[19][21][23] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[26][28][30] - 社会库存：包含铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，展示2019 - 2025年数据[32][34][36] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读，研究套期保值会计及套保信披，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [47]