报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 浙数文化25Q1季报显示营业收入7.06亿元，同比增长4.16%；归母净利润1.44亿元，同比增长44.86%；归母扣非净利润1.03亿元，同比增长44.56% [1] - 一季度利润大幅增长，营销费率大幅下滑，Q1非经常利润较高，交易性金融资产公允价值变动带来0.6亿利润，Q1毛利率57.52%，同比下降6.07pct，销售费率13.98%，同比下降7.55pct，Q1所得税/利润总额为11.67%，去年同期为26.77% [5] - 公司为浙江省优质传媒国企，游戏及营销贡献基础利润，AI相关领域贡献新增量，24年边锋掼蛋日活破百万，游戏业务占比43.7%，数字营销业务24年占比约25%，同比增长130.23%，公司深化多领域业务布局，形成独特竞争优势 [5] - 浙江大数据交易中心完成股权重组，公司实现并表，交易服务平台已上线多个区域、行业和特色专区，基本完成浙江省内全覆盖 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为34.68/36.42/38.24亿元，同比增速分别为12%/5%/5%；归母净利润分别为6.73/7.53/8.06亿元，同比增速分别为32%/12%/7%，对应当前股价市盈率分别为26/23/22倍 [5] 相关目录总结 基础数据 - 总股本1268百万股，已上市流通股1268百万股，总市值17.3十亿元，流通市值17.3十亿元，每股净资产（MRQ）8.0，ROE（TTM）5.5，资产负债率9.8%，主要股东为浙报传媒控股集团有限公司，持股比例33.03% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 6%、34%、37%，相对表现分别为 - 3%、37%、31% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|3078|3097|3468|3642|3824| |同比增长|-41%|1%|12%|5%|5%| |营业利润(百万元)|839|578|786|880|943| |同比增长|25%|-31%|36%|12%|7%| |归母净利润(百万元)|663|512|673|753|806| |同比增长|35%|-23%|32%|12%|7%| |每股收益(元)|0.52|0.40|0.53|0.59|0.64| |PE|26.1|33.9|25.7|23.0|21.5| |PB|1.8|1.7|1.7|1.6|1.6|[6] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|3147|2944|3633|4310|4979| |非流动资产|9763|9394|9075|8792|8541| |资产总计|12910|12338|12708|13102|13520| |流动负债|1516|1047|1022|1036|1068| |长期负债|643|311|311|311|311| |负债合计|2159|1358|1333|1347|1378| |股本|1266|1268|1268|1268|1268| |归属于母公司所有者权益|9869|10005|10361|10697|11036| |负债及权益合计|12910|12338|12708|13102|13520|[7] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|840|243|1155|1270|1305| |投资活动现金流|97|-283|-248|-248|-248| |筹资活动现金流|-188|-718|-339|-405|-455| |现金净增加额|749|-758|568|618|602|[7] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|3078|3097|3468|3642|3824| |营业成本|977|1297|1318|1347|1415| |营业利润|839|578|786|880|943| |利润总额|839|578|787|880|943| |所得税|148|36|74|83|90| |归属于母公司净利润|663|512|673|753|806|[8] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |年成长率 - 营业总收入|-41%|1%|12%|5%|5%| |年成长率 - 营业利润|25%|-31%|36%|12%|7%| |年成长率 - 归母净利润|35%|-23%|32%|12%|7%| |获利能力 - 毛利率|68.3%|58.1%|62.0%|63.0%|63.0%| |获利能力 - 净利率|21.5%|16.5%|19.4%|20.7%|21.1%| |获利能力 - ROE|6.9%|5.1%|6.6%|7.1%|7.4%| |获利能力 - ROIC|5.8%|4.7%|6.2%|6.8%|7.0%| |偿债能力 - 资产负债率|16.7%|11.0%|10.5%|10.3%|10.2%| |偿债能力 - 净负债比率|3.4%|0.3%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|2.1|2.8|3.6|4.2|4.7| |偿债能力 - 速动比率|2.1|2.7|3.5|4.1|4.6| |营运能力 - 总资产周转率|0.2|0.2|0.3|0.3|0.3| |营运能力 - 存货周转率|34.5|21.1|15.3|15.4|15.6| |营运能力 - 应收账款周转率|6.7|4.5|4.2|4.1|4.1| |营运能力 - 应付账款周转率|2.2|3.7|4.7|4.7|4.8| |每股资料(元) - EPS|0.52|0.40|0.53|0.59|0.64| |每股资料(元) - 每股经营净现金|0.66|0.19|0.91|1.00|1.03| |每股资料(元) - 每股净资产|7.78|7.89|8.17|8.44|8.70| |每股资料(元) - 每股股利|0.13|0.25|0.33|0.37|0.39| |估值比率 - PE|26.1|33.9|25.7|23.0|21.5| |估值比率 - PB|1.8|1.7|1.7|1.6|1.6| |估值比率 - EV/EBITDA|18.7|25.8|12.5|12.0|11.8|[8]