Workflow
映翰通(688080):2024年年报、2025年一季报点评:AI边缘创新领航,全球供应链筑基高增

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升,公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024 年实现收入 6.1 亿元,同比增长 24.0%;归母净利润 1.3 亿元,同比增长 38.3%;扣非净利润 1.2 亿元,同比增长 41.2% [1] - 2025 年 Q1 实现收入 1.5 亿元,同比增长 40.9%;归母净利润 0.22 亿元,同比增长 36.7%;扣非净利润 0.21 亿元,同比增长 43.0% [1] - 2024 年毛利率 52.5%,较 2023 年提升 1.01pct,主要由于海外收入占比上升;1Q25 毛利率 49.8%,较上期下降 3.01pct,主要受采购成本增加影响 [1] 产品与研发 - 2024 年围绕五大核心业务板块加速产品创新与迭代,发布多款 AI 边缘计算机产品,支持多种算力平台,覆盖不同算力需求,加速 AI 模型边缘侧部署 [2] - 大力投入 AI 技术研发和落地应用,构建全球化研发队伍;2024 年研发投入 0.67 亿元,研发费用率为 10.88%,较 2023 年下降 1.68pct;2025 年 Q1 研发费用率为 9.26%,较上期下降 3.25pct [2] - 积极建设多伦多研发中心、弗吉尼亚研发中心,布局全球研发和服务能力,储备研发资源 [2] 供应链与市场 - 构建多元化全球供应链网络,泰国合作工厂和加拿大自营工厂实现规模化生产,与嘉兴主生产基地形成三地供应链体系,保障产品供应 [3] - 2024 年强化在欧洲、北美等关键区域的生产与仓储布局,推进全球区域市场覆盖 [3] - 2024 年海外收入达 2.74 亿元,同比增长 53.63%;1Q25 实现国外收入 0.84 亿元,较去年同期增长 50.66%,主要因持续扩展海外市场及部分美国客户提前备货 [3] 盈利预测 - 预计 25 - 27 年公司营业收入分别为 7.4/8.7/10.0 亿元,归母净利润分别为 1.8/2.3/2.8 亿元;对应 2025 年 04 月 23 日收盘价 P/E 分别为 18x/14x/12x [4] 财务指标预测 - 包含营业收入、管理费用、投资收益、净利润等多项指标在 2024A - 2027E 的预测数据,以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标情况 [5][9][10]