核心观点 - 公募在25Q1沿AI硬科技（电子）和机器人（汽车）两条主线布局，电子和汽车持仓比例达历史最高，AI软应用传媒方向也有较多主动加仓；微观流动性方面，ETF净申购额大幅提升，产业资本转为净增持，后续需关注中美关税谈判和国内增量政策落地情况；多家公司业绩有不同表现，部分公司如哈尔斯、杰瑞股份等有望受益于自身优势和市场发展实现增长 [22][26][31] 宏观策略 《AI+机器人双轮驱动——主动偏股基金25Q1重仓股分析》 - 公募25Q1沿AI硬科技（电子）和机器人（汽车）布局，电子和汽车持仓比例达历史最高，分别为18.74%和7.82%，扣减涨跌幅后主动调仓金额电子、汽车分列一级行业前2名，传媒方向主动加仓较多 [22] - 25Q1主动偏股基金股票仓位为84.01%，股票资产约2.96万亿，环比变化约3.52%，债券和现金资产环比变化分别约-8.23%和+0.44% [22] - 下游消费增配，中游制造回落明显，上游原料整体仓位回升，从行业持仓占比分位数看，有色和钢铁、电子、汽车、公共事业分别处于历史较高位或最高位，房地产处于历史低位 [23][25] - 电子、电力设备、医药生物超配比例为全行业前3，汽车环比增加1.49%领先全行业，电力设备环比减少1.85% [25] - 基金重仓前500公司中，25Q1中游制造、下游消费行业公司排名上升率较高，电子、医药生物、电力设备公司数量位列前三，排名上升个股数量占比分别为65.43%、57.41%、36.96% [25] 《国家队顶住抛压——微观流动性跟踪(2025.4.7 - 2025.4.20)》 - 美国对等关税公布后短期风险暂时落地，A股和港股在4/7低谷后企稳回升，存量股票型ETF申购额大幅净流入，南向资金净流入额维持高位，产业资本出现净流入迹象，两融参与度降温 [26] - 本期资金供给1137亿元，需求1143亿元，市场净流入-6亿元，股票型ETF净申购额大幅净流入，南向资金净流入额高位，产业资本从净减持转为净增持 [27] - 偏股型公募新发规模较上月同期回暖，本期新发份额268.86亿份，较上期变化-4.64%，最近一周新发规模87.31亿份，位于过去三年70.60%分位 [27] - 北向资金成交额比例下滑，截至25年4月20日，当周成交额占全A周成交总额比例为11.16%，较上一期回落2.47pcts [27] - 两融规模转为净流出，截至2025年4月20日，市场融资余额17874亿，融券余额111亿，整体占全A流通市值比例2.37%，本期两融净流入-995.80亿元 [28] - 存量股票型ETF申购规模大幅净流入，本期净申购额2043.68亿元，较上期走阔1960.65亿元 [28] - 股权融资规模位于低位，本期76.89亿元，上期340.84亿元 [28] - 产业资本最新一期由净减持转为净增持，本期净增持68.14亿元，上期净减持83.04亿元 [29] - 本期限售解禁市值636.71亿元，与上期持平，未来两周预计解禁1223.32亿元，电子行业解禁压力最大 [29] - 南向资金近期延续净流入趋势，本期净流入998.46亿元，较上期变化+77.52% [29] 行业公司 《哈尔斯（002615）：客户延续放量，海外产能优势显现》 - 24年公司收入33.32亿元，同比+38.4%，归母净利润2.87亿元，同比+14.7%；25Q1收入7.04亿元，同比+22.5%，归母净利润0.41亿元，同比+31.6% [31] - 24年真空器皿收入29.77亿元，同比+47.6%，铝瓶及其他收入2.88亿元，同比-16.6%，其他业务收入0.66亿元，同比+50.6% [31] - 24年TOP5客户收入占比69.82%，同比+8.1pct，与头部客户建立长期稳定合作关系，助力开拓市场，获“年度最佳供应商奖” [32] - 泰国项目一期已建成投产，二期在建，关税背景下推进产能出海保障供应链安全 [32] - 国内精准捕捉消费者需求变化，打造契合产品，优化价格体系；欧洲通过SIGG品牌开拓市场，24年销售额双位数增长 [32][33] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为3.6/4.4/5.4亿元，对应PE分别为9X/8X/6X [33] 《仙乐健康（300791）：新兴客群取得突破进展，BF规模效应逐步显现》 - 2024年公司营业收入42.11亿元，同比+17.56%，归母净利润3.25亿元，同比+15.66%，扣非归母净利润3.28亿元，同比+16.70% [33] - 国内加速与新兴客群合作，MCN渠道、跨境电商、私域业务、新零售业务均有突破；美洲本土软糖实现量产，BF贡献收入9.6亿元，同比增长近40%；欧洲转化40多家客户，设立欧洲管理中心 [34][35][36] - 软胶囊、软糖及硬胶囊业务强势增长，2024年毛利率31.46%，同比+1.2pct，归母净利率7.72%，同比-0.13pct [36] - 预计2025 - 2027年公司营业收入同比+14%/+14%/+11%至48/55/61亿元，归母净利润同比+24%/+23%/+15%至4/5/6亿元，对应PE分别为15X/12X/11X [37] 《杰瑞股份（002353）：一季报业绩优异、现金流显著改善，持续看好公司表现》 - 2025Q1公司实现收入26.87亿元，同比+26.07%，归母净利润4.66亿元，同比+24.04%，扣非归母净利润4.62亿元，同比+28.37% [37] - 25Q1销售毛利率31.43%，同比-4.29pct，销售净利率17.79%，同比-0.2pct，期间费用率10.8%，同比下滑2.74pct [38] - 25Q1经营性现金净流量10.67亿元，同比增加8.58亿元，现金流改善明显 [38] - 公司推进全球化发展战略，海外市场开拓突破，24年海外市场销售产品结构改善，毛利率同比提升6.78%，新增订单同比增长65.37% [38] - 2024年为中东子公司增资12000万美元建设高端油气装备制造基地，辐射全球油气市场 [39] - 订单端国内、中东、中亚、北美多点开花，盈利有望上行 [39] - 2025年4月董事长提议回购股票，控股股东计划增持5000万元至7000万元 [40] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为29.4/34.3/40.7亿元，对应PE分别为10.4/9.0/7.5倍 [40] 《甘源食品（002991）：25Q1业绩承压，静待后续改善》 - 2024年公司收入22.57亿元，同比+22.18%，归母净利润3.76亿元，同比+14.32%；25Q1收入5.04亿元，同比-13.99%，归母净利润0.53亿元，同比-42.21% [41] - 24年销量推动增长，25年春糖发布多款新品，黑金蒜香菜味翡翠豆已上架山姆 [42] - 24年海外高增长，25年海外业务实施“群岛计划”，以越南为支点辐射人口红利市场 [43] - 24年毛利率35.46%，净利率16.67%，同比-0.78/-1.14pct；25Q1毛利率34.32%，净利率10.47%，同比-1.07/-5.11pct [44] - 预计25 - 27年实现营收26.14/30.08/34.55亿元，归母净利润4.09/4.89/5.80亿元，对应PE分别为16X/14X/11X [45] 《东鹏饮料（605499）：业绩快速增长，新品持续放量增长》 - 25Q1实现收入48.48亿元，同比+39.23%，归母净利润9.80亿元，同比+47.62% [46] - 25Q1东鹏饮料收入39.01亿元，同比+25.71%，东鹏补水啦收入5.70亿元，同比+261.46%，其他饮料收入3.75亿元，同比+72.62%，补水啦+其他饮料占比增至19% [46] - 广东/华东/广西成熟区域稳健增长，其余区域增速超50%，全国化进程推进，广东区域25Q1占比降至23% [46] - 25Q1经销商同比+332家至3244家，平均经销商规模同比+25%至149万元/家 [47] - 25Q1毛利率44.47%，同比+1.70pct，净利率20.21%，同比+1.15pct，销售费用率16.68%，同比-0.43pct，管理费用率2.48%，同比-0.47pct，财务费用率-0.37%，同比+0.92pct [48] - 预计25 - 27年营收206/257/315亿元，增速30%/25%/23%，归母净利润45/57/72亿元，增速35%/28%/25%，对应PE分别为32/25/20X [49] 《敷尔佳（301371）：营销推广投入加大，25Q1业绩暂时承压》 - 24全年营收20.17亿元，同比+4.32%，归母净利6.61亿元，同比-11.77%；25Q1营收3.01亿元，同比-26.39%，归母净0.91亿元，同比-39.77% [51] - 24A毛利率81.73%，同比-0.50pp，归母净利率32.78%，同比-5.98pp；25Q1毛利率83.03%，同比+1.62pp，归母净利率30.35%，同比-6.74pp [51] - 2024年化妆品收入11.64亿元，同比+7.49%，医疗器械收入8.53亿元，同比+0.27%；线上渠道收入11.08亿元，同比+20.03%，线下渠道收入9.08亿元，同比-10.05% [52] - 公司有6款销售额过亿单品，在研产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”启动临床试验 [52] - 全年研发投入3482万元，同比+6.04%，获发明专利2项，新备案化妆品13个，新备案化妆品原料3款，签约代言人成毅 [52] - 预计2025 - 2027年营收23.5/26.2/29.4亿元，归母净利润8.3/8.8/9.9亿元，对应PE16/15/13x [53] 《金徽酒（603919）：结构快速升级，利润符合预期》 - 2025Q1公司营业收入11.08亿元，同比+3.04%，归母净利润2.34亿元，同比+5.77%，扣非归母净利润2.31亿元，同比+4.30% [53] - 25Q1 300元以上/100 - 300元/100元以下产品收入分别为2.45/6.30/2.21亿元，同比+28.14%/+14.24%/-31.72%，占比分别同比变动+4.43/+5.77/-10.20pct [53] - 24Q4省内/省外营收分别为8.57/2.38亿元，同比+1.05%/+9.48%，占比分别同比变动-1.33/+1.33个百分点 [54] - 25Q1经销/直销（含团购）/互联网销售收入分别为10.35/0.23/0.37亿元，同比+2.83%/-13.67%/+14.57%，经销商数量同比增长72个至964个，平均经销商规模同比变动-4.85%至107.35万元/家 [54] - 25Q1毛利率66.81%，同比+1.41pct，净利率20.79%，同比+0.40pct，销售费用率16.81%，同比-1.18pct，管理费用率8.26%，同比-0.47pct，财务费用率-0.40%，同比+0.20pct [54][55] - 预计25 - 27年归母净利润分别为4.10/4.52/5.21亿元，对应增速5.72%/10.23%/15.19% [55] 《豪美新材（002988）：营业收入实现较快增长，毛利率承压导致业绩下滑》 - 25Q1公司实现营收16.74亿，同比+18.59%，归母净利润0.41亿，同比-29.55%，扣非净利润0.4亿，同比-31.46% [56] - 公司发布股份回购报告书，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过2.5亿元，回购价格不超过28元/股，占总股本2.16%至3.60% [56] - 25Q1综合毛利率10.7%，同比下降1.3pct，原材料铝期货结算价均价同比增加1398元/吨，涨幅7.34%，4月份以来铝均价同比降幅1.32% [57] - 25Q1期间费用率7.95%，同比+0.11pct，净利率2.47%，同比-1.66pct [58] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.4、2.7、3亿，对应PE为29、26、23倍 [59] 《仕佳光子（688313）：一季报加速增长，光芯片和器件产品优势显现》 - 24年实现营业收入10.75亿元，同比增长42%，归母净利润6493万元，同比增长237%，略超业绩快报；1Q25单季实现营业收入4.36亿元，同比增长121%，归母净利润9319万元，同比增长1004%，1Q25毛利率达39.1%，同比提升15pct [61] - 受AI算力需求驱动，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单增长，公司提高运营管控能力，降本增效，提高产品良率 [61] - 24年光芯片及器件产品收入6.06亿元，同比增长68%，其中AWG