核心观点 - 按行业展望从弱至强，产业园&仓储物流＜交通<能源&保障房＜公用事业＜消费，受产业园、仓储物流、交通经营预期下降影响，估值以调降为主，证券自营是24年下半年增持REITs最多的机构投资者，保险对消费的偏好边际提升 [4] - 调整科大讯飞盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.28亿元、10.86亿元、14.34亿元，公司是人工智能领域领先企业，坚持核心技术自主可控，星火大模型商业化落地加快，维持“推荐”评级 [5] - 安杰思国内增长稳健，海外表现亮眼，24年国内市场销售3.00亿元，同比+14.63%，海外市场收入3.33亿元，同比+36.19% [6] 重点推荐报告摘要 债券深度报告 - 24年12月前上市的51只REITs公布年报，年报发布后风险偏好收敛，经营稳健的行业和个券表现好，年报能提供经营细节、资产估值调整和投资者行为信息，且24年年报披露优化，增加评估参数调整情况 [9] - 行业展望从弱至强排序为产业园&仓储物流＜交通<能源&保障房＜公用事业＜消费，产业园和仓储物流经营有压力，交通板块调降收入预期，能源板块经营稳定但收入波动可能加大，保障房经营波动不大，公用事业板块整体稳定，消费板块部分资产提升租金预期 [9] - 受产业园、仓储物流、交通经营预期下降影响，估值以调降为主，折现率多数下行，证券自营是24年下半年增持REITs最多的机构投资者，保险对消费偏好边际提升 [10] 科大讯飞年报点评 - 2024年公司营收233.43亿元，同比增长18.79%，归母净利润5.60亿元，同比减少14.78%；2025年一季度营收46.58亿元，同比增长27.74%，归母净利润 - 1.93亿元，亏损同比收窄35.68%，利润分配预案为每10股派发现金红利1元 [11] - 公司连续两季度收入较快增长，2024年第四季度、2025年第一季度营收分别为84.94亿元、46.58亿元，2024年经营性现金流净额24.95亿元，同比增长613.39% [12] - 2024年期间费用率下降2.0pct至41.0%，研发投入45.8亿元，同比增长19.37%，2024年毛利率42.6%，与2023年基本持平，2025年第一季度毛利率提升2.1pct至40.2% [13][14] - 2024年公司主动调整营收结构，AI行业应用、开放平台及消费者业务等多数板块实现较快增长 [14] - 2025年4月20日，讯飞星火深度推理模型X1重大升级，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型 [15] - 公司实现三大AI落地商业化体系，商业飞轮效应不断显现，各业务领域应用规模持续扩大 [16] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.28亿元、10.86亿元、14.34亿元，对应EPS分别为0.36元、0.47元、0.62元，对应PE分别为126.1倍、96.2倍、72.8倍，维持“推荐”评级 [17] 安杰思年报点评 - 2024年公司营收6.37亿元，同比+25.14%，归母净利润2.93亿元，同比+35.06%，扣非归母净利润2.73亿元，同比+28.62%，2025Q1营收1.29亿元，同比+15.27%，归母净利润5625万元，同比+6.57% [18] - 国内市场销售3.00亿元，同比+14.63%，终端医院覆盖超2400家，三甲医院覆盖率提升，建立合作渠道近600家；海外市场收入3.33亿元，同比+36.19%，签约合作客户116家，同比+23.4% [20] - 公司新发员工持股计划，业绩考核目标A对应25/26年收入分别不低于9.11亿元/10.10亿元，或净利润分别不低于3.09亿元/4亿元 [20] - 24年在北美和欧洲销售布局取得进展，泰国生产基地一期项目落地，预计25Q2投产出货，海外各区域收入均有增长，自有品牌占比近30% [21] - 各产品保持快速增长，2024年GI类收入4.13亿元，同比+23.17%，EMR/ESD类产品收入1.50亿元，同比+42.85%，ERCP类收入5178万元，同比+36.61%，24年整体毛利率72.11%，25Q1毛利率70.68% [21] - 24年研发投入5921万元，同比+43.53%，各产品系列均推出针对性新品，多条研发管线推进，多款产品预计2025年进入注册申报阶段 [22] - 调整2025 - 2027年归母净利润预测为3.28、4.02、4.99亿元，维持“推荐”评级 [23] 一般报告摘要 - 行业公司 京东方A年报点评 - 2024年公司收入1983.81亿元，同比增长13.66%，归母净利润53.23亿元，同比增长108.97%，拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元 [24] - 按需生产改善行业供需格局，公司业绩增速可观，半导体显示领域领先地位稳固，显示器件业务收入达1650.04亿元，同比增长12.55%，毛利率12.76%，同比增长4.62pct [26] - 公司稳居全球半导体显示领先地位，LCD领域主流应用显示屏出货量全球第一，柔性OLED领域出货约1.4亿片，位居全球第二，折叠产品出货增长约40%，开发全球首款三折叠产品 [27] - 利润主要来自重庆、合肥三家子公司，2024年合计净利润52.35亿元，占归母净利润比重约98.3%，第8.6代AMOLED产线提前封顶，新建第6代LTPO LCD产线首款产品提前点亮 [27] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年利润分别为81.67亿元、109.74亿元、142.41亿元，对应PE分别为17.7X、13.2X、10.2X，维持“推荐”评级 [28] 中望软件年报点评 - 2024年公司营收8.88亿元，同比增长7.31%，归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；2025年一季度营收1.26亿元，同比增长4.56%，归母净利润 - 0.48亿元，2024年利润分配预案为每10股派发现金红利5.00元，并每10股转增4股 [29] - 公司营收平稳增长，2024年延续大客户战略，标准通用软件收入7.69亿元，同比增长9.93%，2024年归母净利润同比增长4.17%，毛利率同比提高0.75个百分点，期间费用率同比下降0.47个百分点 [30][31] - 公司持续完善CAx一体化解决方案，2D CAD、3D CAD、CAE领域产品性能均得到显著提升 [32] - 公司扩充信创生态链，基于Linux平台的CAD产品能力提升，ZWCAD Linux和ZW3D Linux在CAD信创领域性能优势增强 [33] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.05亿元、1.37亿元，EPS分别为0.67、0.87、1.13元，对应PE分别约为134.7倍、104.1倍、79.8倍，维持“推荐”评级 [34] 惠泰医疗年报点评 - 2024年公司营收20.66亿元，同比+25.18%，归母净利润6.73亿元，同比+26.08%，扣非归母净利润6.43亿元，同比+37.29%，拟向全体股东每10股派发现金红利17.50元，每10股转赠4.5股；25Q1营收5.64亿元，同比+23.93%，归母净利润1.83亿元，同比+30.69% [36] - 公司收入保持快速增长，电生理业务24年营收4.40亿元，同比+19.73%，国内新增入院200余家，完成三维电生理手术15000余例，手术量增长50%，电生理PFA产品获批上市 [38] - 血管介入业务2024年冠脉通路类产品收入10.54亿元，同比+33.30%，介入类收入3.51亿元，同比+37.09%，产品覆盖率及入院渗透率提升 [39] - 国际业务自主品牌增长45.88%，在中东区、非洲区和欧洲区增速较快，独联体区取得突破，在多个国家高端医院实现入院突破 [39] - 24年研发投入2.9亿元，占收入比例14.06%，多条产品线核心产品获得注册证，高端产品布局逐渐完善 [40] - 调整2025 - 2027年归母净利润预测为8.86、11.39、14.69亿元，维持“推荐”评级 [40] 新股概览 - 太力科技申购日为2025 - 05 - 08，申购代码301595，申购限额0.65万股，承销商为民生证券股份有限公司 [42] - 汉邦科技申购日为2025 - 05 - 07，申购代码787755，申购限额0.50万股，承销商为中信证券股份有限公司 [42] - 泽润新能申购日为2025 - 04 - 28，申购代码301636，申购限额0.45万股，承销商为申万宏源证券承销保荐有限责任公司 [42] - 众捷汽车申购中签率0.02%，上市日为2025 - 04 - 25，交易代码301560，发行价16.50元，申购限额0.70万股，发行市盈率21.30 [43] - 江顺科技申购中签率0.01%，上市日为2025 - 04 - 24，交易代码001400，发行价37.36元，申购限额1.50万股，发行市盈率15.32 [43] - 天有为申购中签率0.03%，上市日为2025 - 04 - 24，交易代码603202，发行价93.50元，申购限额1.25万股，发行市盈率13.50 [43] 资讯速递 国内财经 - 截至今年一季度末，全市场269只个人养老金Y份额总规模达113.90亿元，首次突破百亿元大关，个人养老金指数基金Y份额一季度末规模达11.86亿元，相比2024年底增长近3倍 [43] - 央行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，核心要点为突出上海国际金融中心建设和提升跨境金融服务便利化，主要内容包括提高跨境结算效率和优化汇率避险服务等五个方面 [44] 国际财经 - 截至3月的英国财政年度预算赤字为1519亿英镑（2020亿美元），高于预算责任办公室预测的1373亿英镑，3月借款164亿英镑，经济学家预计平均赤字为158亿英镑 [45] - 美国多家汽车行业组织联合致信特朗普政府，警告汽车零部件关税政策叠加整车关税将对美国汽车产业链造成重大打击 [46] 行业要闻 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11% [48] - 2024年全球储能锂电池出货量同比增长超55%，中国储能锂电池出货量同比增长超60%，储能BMS发展呈现分层智能化特征 [49] 两市公司重要公告 - 咸亨国际2024年营业收入36.06亿元，同比增长23.15%，净利润2.23亿元，同比增长130.67%，拟10派3.6元 [50] - 恒生电子拟斥资2000万至4000万元回购股份用于注销并减少注册资本，回购价格不超过44.38元/股，回购期限为股东大会审议通过方案之日起6个月内 [51] - 圆通速递控股股东拟1亿至2亿元增持公司股份，增持期限为公告披露之日起12个月内 [52] - 春秋电子2024年营业收入39.45亿元，同比增长21.11%，净利润2.11亿元，同比增长690.05%，拟10派1.50元 [53] - 瑞芯微2024年营业收入31.36亿元，同比增长46.94%，净利润5.95亿元，同比增长341.01%，拟10派6.50元；2025年一季度营业收入8.85亿元，同比增长62.95%，净利润2.09亿元，同比增长209.65% [54]