报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，指出美联储褐皮书显示贸易担忧致经济不确定性上升，美元指数短期震荡；贸易冲突缓和对债市利空有限；钢价虽反弹但下行趋势难改；锌受关税和事故影响或有机会；原油因OPEC+分歧和库存增加价格下跌等，各品种投资建议不同[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，金价大跌回调，市场风险偏好改善，美国关税问题改口及财长讲话使美元止跌回稳，黄金仍在回调趋势，经济走弱趋势不改，短期金价仍有回调空间[13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 俄美总统会晤筹备中，美国财长呼吁IMF和世界银行调整方向，美联储褐皮书显示贸易担忧成主旋律，经济不确定性上升，美元指数短期维持震荡[14][15][16][17] 宏观策略（美国股指期货） - 美国经济褐皮书显示经济活动变化不大、贸易担忧强烈，美财长称美中达成贸易协议需两到三年，4月Markit综合PMI创16个月新低，关税对实体经济影响显现，市场对美股下行已计价，关税谈判有变数，美股下行趋势未扭转[19][20][21] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1080亿元7天期逆回购操作，单日净投放35亿元，贸易冲突缓和是必然，但对债市利空有限，市场不会直接走熊，短线多空机会均存在[22][24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场炼焦煤偏稳运行，钢材市场受宏观利好钢坯价格上涨，原料煤竞拍流拍比例不减，下游采购谨慎，部分洗煤企业下调精煤报价，短期价格延续震荡，主力合约偏弱震荡运行[26][27] 农产品（豆粕） - 预计美豆周度出口销售净增20 - 80万吨，阿根廷大豆产区干燥利于收割，巴西4月预计出口大豆1430万吨，特朗普称降低关税缓解市场担忧，国内豆粕现货供应紧张，期价暂时震荡，现货短期偏强[28][29] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOA数据显示马棕4月1 - 20日产量环比增长19.88%，油脂市场反弹，棕榈油性价比回归，销区买兴大增，印度库存下降提高采购预期，价格企稳反弹，建议区间内操作[30] 农产品（棉花） - 开机率触顶回落，内销市场竞争加剧，进口棉走货缓慢，美棉种植率追上去年及五年均值，近期降雨改善土壤条件，郑棉价格跟随大宗商品上涨，但贸易战不确定大，下游纺织进入淡季，郑棉料低位震荡[31][32][34][35] 农产品（玉米淀粉） - 部分企业检修结束，开机率阶段性回升，本周全国玉米加工总量、淀粉产量增加，开机率升高，库存小幅累积，企业仍亏损，淀粉出口恢复或改善供需，期货CS - C价差波动小，建议观望[36][37] 农产品（玉米） - 北港去库放缓，深加工门前到车提升，华北价格止涨，东北价格稳，盘面小幅上行，北港基差走弱，中长线看多07合约，关注其在2350附近表现，5 - 7价差窄幅震荡，关注7 - 9、7 - 11正套机会[37][38] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年3月全球粗钢产量1.661亿吨，同比增长2.9%，4月1 - 20日全国乘用车市场零售和批发有增长，钢价反弹幅度大，市场心态缓和，基本面走弱慢，但关税风险未扭转，钢价重心下移趋势难改，短期反弹空间有限，现货建议反弹套保[39][40][41] 农产品（生猪） - 牧原股份融资余额占流通市值比例降至4.2%，短期现货震荡，阶段性投机需求支撑跌幅有限，供应压力后移，5 - 7正套兑现，中长期产能去化受阻，供应压力释放，操作关注情绪性反弹后短空机会，产业套保远月合约[42][43] 有色金属（多晶硅） - 12GW海外光伏项目延期，市场传言龙头企业西南基地产能复工延缓，4月多晶硅排产预计10万吨，若5月不复产排产维持，4、5月去库，关注后续仓单注册节奏，建议关注PS2506 - 2507/PS2507 - PS2508正套机会[44][45] 有色金属（工业硅） - 河南镕旺拟建设年产10万吨再生工业硅项目，市场传言东方希望产能可能减产，工业硅价格跌破成本线，部分厂家减停产，需求无起色，价格或下行，前期空单可部分止盈，关注供给端信号后右侧抄底，关注大厂现金流风险[46][47] 有色金属（碳酸锂） - 智利矿业部推进三个盐湖锂项目，天齐锂业预计一季度盈利，近期供应有边际减量，矿端报价调降，4、5月盐厂检修供应减量，累库压力放缓，但矿价下跌，盐端检修难驱动价格反弹，建议偏空思路，关注区间上沿沽空机会[48][49] 有色金属（镍） - LME4月23日镍库存减少，沪镍主力合约收盘上涨，指数持仓减少，宏观关注政治局会议刺激，消息面关税冲击预期缓和，矿端价格上涨，镍铁议价区间偏弱，纯镍价格震荡偏强，较成本低估，预计修复，前期多单可持有，无仓位者观望[50][52][53] 有色金属（铅） - 金徽股份一季度生产铅精矿0.47万金属吨，河南大型原生铅冶炼企业检修结束，废电瓶价格高，再生铅企业原料紧缺、利润低迷将减产，需求端蓄企开工企稳但五一放假天数增加，出口需求有分歧，库存下降，沪铅宽幅震荡，短期观望，前期多单止盈[54][55][56][57] 有色金属（锌） - 秘鲁Antamina铜锌矿事故封锁，1人遇害，西部矿业2024年矿产铅锌年产量达16.1万吨，金徽股份一季度生产锌精矿1.39万金属吨，沪锌震荡上行，事故对产能影响有限，关税或利好低库存锌，5月冶炼产能小幅减量，供需双弱需求更弱，社库去化放缓，中线逢高沽空，短期关注政策和进口情况[58][60][61][62] 能源化工（液化石油气） - 4月23日山东民用气市场价稳，化工用户采购谨慎，EIA数据显示美国至4月18日当周C3库存累库，下游对高价观望，市场短线震荡偏弱[63][64][65][66] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦能源部长表示产量政策优先考虑国家利益，EIA商业原油库存小幅增加，油价下跌，OPEC+内部团结度受担忧，短期维持区间震荡[65][66][67] 能源化工（苯乙烯） - 本周期苯乙烯生产企业总库存减少，4月23日盘面走强，近端基差走弱，单边受宏观和原油扰动大，贸易冲突缓和与美对伊制裁推动反弹，关注卫星装置停车计划和内需刺激政策，苯乙烯 - 原油价差中性看待[68][70][71] 能源化工（PTA） - 4月23日PTA现货价格上移，基差偏弱，终端织造负荷下降，关税影响订单，聚酯负荷有下调风险，供给端装置检修去库，但基差未走强，短期跟随原油反弹，中长期偏空[72][73][74] 能源化工（尿素） - 截至4月23日，中国尿素企业总库存量增加，价格震荡下行，工农业需求放缓，部分装置检修回归，日产预计高位运行，需求端复合肥开工回落，农需受天气影响，05合约承压，09合约短期震荡，五一后或脉冲式反弹，长期价格重心下移[75][76][77] 能源化工（烧碱） - 4月23日山东地区液碱市场价格稳中下滑，供应装置负荷稳定，聊城企业外销增量，需求端氧化铝接货温和，非铝下游拿货放缓，烧碱现货反弹力度下降，盘面回落，关注宏观影响[78][79] 能源化工（纸浆） - 4月23日进口木浆现货市场价格走势分化，纸厂采浆意向不足，宏观冲击导致盘面下跌，短期行情由宏观主导，建议观望[80] 能源化工（PVC） - 4月23日国内PVC粉市场现货价格区间整理，期货呈"N"字形走势，成交较昨日转弱，短期宏观权重高，关注关税冲击和国内刺激政策[81] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部上调，聚酯原料反弹，市场交投气氛抬升，瓶片受关税冲击小，加工费被动修复，供需双增，供应压力或显现，关注行业联合减产落实情况[82][83][84] 能源化工（纯碱） - 4月23日沙河地区纯碱市场低位震荡，期价涨幅大，基本面变化不大，装置小幅波动，下游需求平稳，中期逢高沽空，短期关注夏季检修对09合约影响[85] 能源化工（浮法玻璃） - 4月23日京津唐地区浮法玻璃白玻市场均价持平，期价反弹，各地区市场出货和价格情况不同，近月合约承压，有回调可布局远月多单，但反弹空间不宜乐观，期价低位区间运行[86] 航运指数（集装箱运价） - 不来梅哈芬港拥堵严重，中美关税缓和，市场情绪回暖，欧线期货远月合约反弹，船司挺价预期打破，近远月逻辑分化，近月合约短期偏弱震荡，远月波动大，建议观望[87]