报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行加大公开市场操作力度，净投放35亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定 [3] - 受关税威胁影响，欧洲央行如期降息25个基点，IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年陷入衰退概率为40%，特朗普在关税政策上态度缓和，美联储经济状况褐皮书显示经济活动几乎无变化，但国际贸易政策存在不确定性，10年期美债收益率先下后上 [3] - 一季度投资、消费和工业增加值同比增速均好于市场预期，推动GDP增速维持在5.4%，财政政策前置发力，推动3月份社融存量增速创2024年6月份以来最高水平，实现平稳开局 [3] - 面对海外不利影响加深，市场对出台相关政策预期增强，央行会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，加大货币政策调控强度，预计将继续支撑国债期货价格，但当前经济韧性仍强，随着市场避险情绪阶段性缓和，长端国债期货价格波动可能加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.18%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行2.6bp，DR007利率下行2.32bp，GC007利率上行3.3bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.24bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.17bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行1.7bp [2] 宏观消息 - 4月23日央行开展1080亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1045亿元逆回购到期，单日净投放35亿元 [3] - 外交部回应特朗普称或将大幅降低对华关税和白宫称中美贸易协议谈判取得进展，表示对于美国发动的关税战，中方不愿打也不怕打，若美方想通过对话谈判解决问题，应停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠基础上同中方对话 [3] - 央行举行新闻发布会介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，该方案核心要点一是突出上海国际金融中心建设，二是聚焦提升跨境金融服务便利化，呈现多项政策先行先试、优化业务流程、创新产品和服务以及数字化赋能四大亮点 [3] - 2025年中央金融机构注资特别国债4月24日启动发行，发行金额1650亿元，发行期限5年期，4月25日开始计息，每年支付利息，4月29日起上市交易；财政部在香港成功发行125亿元人民币国债 [3] - 美联储发布经济状况“褐皮书”，显示自上次报告以来经济活动几乎无变化，但国际贸易政策不确定性普遍存在，部分地区经济活动有增长、不变或下降情况，言论可能支持降息需一段时间的观点 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行7.78BP报1.6255%，7天期下行5.71BP报1.6508%，创今年1月以来新低，14天期下行2.45BP报1.777%，1月期下行2.17BP报1.71%，创今年1月以来新低 [3] - 美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨5.8个基点报3.8791%，3年期美债收益率涨8.44个基点报3.9041%，5年期美债收益率涨5.64个基点报4.0383%，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.3929%，30年期美债收益率跌4.09个基点报4.8243% [3]