报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证 [4] 报告的核心观点 - 外部风险有所上升，但国内趋势保持乐观，中国经济依靠内需和创新驱动的新格局正在形成，预计二季度降息窗口有可能打开，后续关注4月政治局会议 [1] - 关税事件对资产价格负面影响暂告一段落，后续关注对经济基本面的影响，加税会反噬美国经济，令美联储陷入滞胀政策困境，远端关注海外滞胀宏观环境可能 [2] - 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置，不同品类商品受关税影响不同，近期需警惕黄金走势情绪化和回调风险 [3] 市场分析 - 国内政策积极，政府信用开启扩张阶段，中国一季度GDP同比增长5.4%，4月LPR保持不变，预计二季度降息窗口或打开 [1] - 特朗普关税政策反复，关注美国关税谈判进展，关税事件对资产价格负面影响暂告一段落，后续关注对经济基本面影响 [2] - 美国4月服务业、制造业、综合PMI初值有不同表现，加税会带来需求下降和通胀上升双重影响，令美联储陷入滞胀困境 [2] 商品分析 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行，后交易通胀上升，工业品警惕美股调整情绪冲击，农产品关注豆棕价差变化 [3] - 中国停止采购美国大豆和玉米，增加从巴西等国采购，原油价格下移，中期基本面供给偏宽松 [3] - 4月23日原油和燃料油期货大幅上涨，但贸易谈判和地缘冲突无确定性趋势，避险资产价格暂时走低，黄金需警惕走势情绪化和回调风险 [3] 要闻 - 特朗普表示对中国商品关税将大幅下降但不为零，回应财政部长关税战降级言论 [6] - 4月23日欧元区制造业、服务业、综合PMI初值有不同表现 [6] - 欧盟对苹果和Meta因违反反垄断新规总计罚款7亿欧元 [6] - 秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，全面停产 [6] - 美国4月服务业、制造业、综合PMI初值有不同表现 [6] - 特朗普表态不罢免鲍威尔，希望其积极降息，表态后标普500 ETF盘后涨1%，苹果涨1.8%，布伦特原油等资产价格有波动 [6]