报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析国内外市场表现，指出 A 股短期区间震荡但有结构性机会，各行业有不同发展态势与投资机会，投资者需关注政策、资金和外盘变化，把握结构性机会并兼顾防御与成长 [9][10][12] 财经要闻 - 特朗普称对中国商品征收高关税将大幅下降但不为零 [4][9] - 美国汽车行业六个组织负责人要求政府不征收 5 月 3 日生效的 25%汽车零部件关税 [4][5][9] - 上海市印发措施，对举办全球首发新品活动的参展商给予不超 30%、最高 50 万元补贴 [5][9] 宏观策略 2025 - 04 - 23 市场分析 - A 股冲高遇阻、小幅震荡整理，汽车零部件等行业表现好，贵金属等行业表现弱 [9] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] - 2025 年财政政策预计更积极，央行可能降准降息，政策稳市场，A 股分化，4 月市场转向基本面验证，短期区间震荡，未来科技领涨等，建议关注通信设备等行业 [9] 2025 - 04 - 22 市场分析 - A 股低开高走、小幅震荡上行，物流等行业表现好，电源设备等行业表现弱 [10] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [10] - 2025 年财政政策预计更积极，央行可能降准降息，政策稳市场，A 股分化，4 月市场转向基本面验证，短期区间震荡，未来科技领涨等，建议关注物流等行业 [10] 2025 - 04 - 21 市场分析 - A 股低开高走、小幅震荡上行，互联网服务等行业表现好，化学制品等行业表现弱 [11][12] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [12] - 2025 年财政政策预计更积极，央行可能降准降息，政策稳市场，A 股分化，4 月市场转向基本面验证，短期区间震荡，未来科技领涨等，建议关注软件开发等行业 [12] 行业公司 新能源汽车行业 - 截至 4 月 21 日，汽车行业指数下跌 6.62%，跑输沪深 300 指数 3.99pct，本月个股涨幅靠前的有林泰新材等 [14] - 3 月汽车产销分别完成 300.58 万辆和 291.55 万辆，同比分别 +11.86%、+8.2%，出口量达 50.67 万辆，同比 +1%，新能源汽车出口 15.8 万辆，同比 +26.8% [14] - 3 月乘用车产销量同环比均增长，自主品牌乘用车销量达 162.9 万辆，同比 +22.85%，市场份额 66% [15] - 3 月商用车产销回暖，货车产销同比分别 -1.73%、-2.69%，客车产销同比分别 +1.42%、-0.07% [15] - 3 月新能源汽车产销快速增长，渗透率环比提升，分别完成 127.7 万辆和 123.7 万辆，同比分别 +47.93%、+40.11%，渗透率达 42.43%，环比提升 0.54 个百分点 [16] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注汽车智能化升级进程及相关零部件企业 [16] 软件与芯片行业 - 2025 年 1 - 2 月软件业务收入 1.90 万亿元，同比增长 9.9%，增速回落 0.1PCT [17] - 1 - 2 月我国集成电路国产化率 26%，较 2024 年提升 4 PCT，美国关税政策利好国产 GPU 厂商，国产芯片推理性能有重要突破，华为鸿蒙电脑 5 月将亮相 [17] - DeepSeek 小版本更新有显著提升，提出两项核心技术，OpenAI 未来有多项发布值得关注 [18] - 华大九天和概伦电子收购事宜将提升国内 EDA 行业集中度 [18] - 给予行业强于大市评级，建议关注 [19] 传媒行业 - 2025 年 3 月 14 日 - 4 月 11 日，传媒板块下跌 12.20%，跑输上证指数等，在全行业涨跌幅排名中排第 28 名 [20] - 截至 4 月 11 日，传媒板块 PE 为 26.38 倍，历史分位为 71.80% [21] - 建议关注游戏板块，其受中美关税影响小，有望估值修复，国内游戏市场表现好，政策端版号发放宽松 [21][22] - 关注广告市场顺周期变化、IP 与衍生品结合及国有出版公司高股息和防御性价值，AI 层面关注大模型迭代应用 [22][23] 锂电池行业 - 2025 年 3 月，锂电池板块指数下跌 9.76%，我国新能源汽车销售 123.70 万辆，同比增长 40.09%，环比增长 36.86%，动力电池装机 56.60GWh，同比增长 61.72% [23] - 短期上游主要原材料价格涨跌互现 [24] - 截止 4 月 11 日，锂电池和创业板估值分别为 26.73 倍和 38.93 倍，维持行业“强于大市”评级，短期建议适度关注 [24] 农林牧渔行业 - 2025 年 3 月，农林牧渔指数上涨 2.44%，跑赢沪深 300 指数 2.51pcts，动保板块涨幅居前，种业板块跌幅居前 [25] - 3 月全国生猪交易均价 14.75 元/公斤，环比跌幅 0.78%，同比跌幅 0.03%，猪价震荡运行，预计 2024 年行业相关上市公司业绩有望迎来拐点 [25] 轻工制造行业 - 2025 年 3 月，轻工制造板块下跌 1.34%，跑输沪深 300 指数 1.27pct，本月个股涨幅靠前的有 *ST 金时等 [26][27] - 3 月造纸各细分纸种价格有不同表现，后期需关注关税等对浆价的影响 [27] - 地产政策作用下，商品房市场企稳，但家具制造业经营承压，市场需求将逐步释放，家具出口金额下滑 [28] - 截至 3 月 31 日，板块 PE 为 30.70 倍，处于近十年 40%分位，维持行业“同步大市”评级，建议关注相关企业 [29] 通信行业 - 2025 年 3 月，通信行业指数下跌 3.51%，跑输多个指数 [30] - 1 - 2 月电信业务收入累计完成 2950 亿元，同比增长 0.9%，5G 移动电话用户占比 58.6%，2 月当月 DOU 达 16.64GB/户·月，同比增长 11.3%，千兆及以上接入速率用户占比 31.7% [30] - 1 - 2 月国内市场手机出货量为 4690.5 万部，同比增长 1.9%，5G 手机 4161.9 万部，同比增长 7.6%，占比 88.7%，AI 手机渗透率将提升 [31] - 1 - 2 月我国光模块出口总额为 56.1 亿元，同比下降 5.7%，OFC 2025 展示前沿技术，光通信行业向更高带宽等方向演进 [32] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注电信运营商、AI 手机、光通信板块相关企业 [33] 食品饮料行业 - 2025 年 3 月，食品饮料板块上涨 2.34%，连续两个月上涨，啤酒等上涨，零食等下跌，跑赢大盘，1 - 3 月累计微涨 [35] - 截至 3 月 31 日，板块估值 19.92 倍，环比上升 2.32%，处于十年间较低水平 [35] - 3 月，个股上涨比例 37.8%，较 2 月下降 35.43 个百分点，上涨个股多集中在乳制品等板块 [35] - 2025 年以来，食品饮料制造业投资延续高增长，高于社会投资增长水平 [36] - 1 - 2 月，部分民生消费品产量收缩，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油增长，部分进口数量有变化 [36] - 截至 3 月，部分原材料价格延续跌势，易拉罐环比下跌，辣椒价格上涨 [36] - 4 月推荐关注白酒等板块投资机会，给出股票投资组合 [37] 半导体行业 - 2025 年 3 月，国内半导体行业下跌 5.66%，费城半导体指数下跌 10.41% [39] - 2 月全球半导体销售额同比增长 17.1%，连续 16 个月同比增长，预计 2025 年同比增长 12.5%，下游需求结构分化，部分芯片厂商库存有望改善，晶圆厂产能利用率回落 [39] - 3 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比大幅回升，预计 25H2 NAND Flash 价格有望回升，全球半导体设备销售额增长，硅片出货量增长 [39] - 4 月美国“对等关税”政策生效，中国反制，国内半导体产业自主可控进程有望加速，建议关注相关环节 [40] - 存储器原厂减产等因素将推升 NAND Flash 需求，建议关注国内存储器产业链投资机会 [41] 化工行业 - 2024 年 3 月，中信基础化工行业指数下跌 0.24%，子行业中涤纶等表现居前，3 月化工品价格延续回落态势 [42] - 截止 2025 年 4 月 3 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率为 24.15 倍，低于历史平均水平，维持行业“同步大市”评级 [42] - 4 月建议关注需求具有刚性的化肥板块，包括钾肥和磷化工行业 [42] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及福莱蒽特等多家公司，解禁日期集中在 2025 年 4 月 23 - 25 日，各公司解禁数量、总股本及占比不同 [44] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 4 月 23 日更新，列出 A 股十大活跃个股的成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [46]