报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、铅、锡、铝反弹，锌反弹承压，镍反弹回落，工业硅和碳酸锂反弹沽空 [1] - 全球去美元化进程加速，美元流动性收缩与多极化货币体系并行或成新常态，短期流动性冲击尚未解除，中长期国际冲突摩擦较多，全球贸易体系破坏与货币周期均对金价有支撑 [2] - 中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，长期看涨有信心 [5] - 中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会 [7] - 氧化铝供需过剩格局，中期价格面临压力明显，建议沪铝轻仓逢低多配 [9] - 镍不锈钢整体供需延续过剩状态，建议短期暂时观望 [10][11] - 碳酸锂基本面维持供应过剩格局，反弹沽空 [13] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 黄金短线大幅调整，白银价格有涨有跌，金银比部分有变化，美元指数微涨，美债实际收益率微降，黄金和白银ETF及COMEX净多等数据有变动 [2] - 关税负面影响出现，虽或降但幅度大，全球去美元化进程加速，短期流动性冲击未解除，中长期对金价有支撑 [2] - 短期黄金等待止跌关注766，中长线上方空间大，白银震荡思路对待 [3] 铜 - 铜外强内弱，沪铜冲高回落，精矿供应紧张，3月国内电解铜产量增长，预计4月环比下降，国内社会库存连续去化，终端需求有支撑 [4] - 建议前期多单继续持有，回调背靠下方均线逢低试多，中长期看涨，短期沪铜关注区间【76500，79500】，伦铜关注区间【9200，9800】美元/吨 [5] 锌 - 锌小幅反弹但上方空间受限，2025年锌矿端趋松，3月进口锌精矿有变化，精炼锌冶炼厂利润转正，下游逢低补库积极，出口需求预期减弱 [6] - 短期锌反弹测试上方均线压力位，中长期逢高空，沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 [7] 铝 - 铝价偏强运行，氧化铝相对承压，电解铝库存下降，需求端旺季有体现，氧化铝厂部分检修减产，供应端铝土矿到港库存大增，现货市场过剩 [8][9] - 建议沪铝轻仓逢低多配，关注终端旺季表现，主力运行区间【19500 - 20300】，氧化铝相对偏弱运行 [9] 镍 - 镍价小幅回升，不锈钢再度反弹，海外关税政策扰动减弱，印尼镍矿政策有博弈，镍矿开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，国内精炼镍社会库存增加，不锈钢库存去化遇阻，供需过剩 [10] - 建议短期镍不锈钢暂时观望，关注纯镍库存变动，镍主力运行区间【123000 - 129000】 [11] 碳酸锂 - 主力合约LC2507小幅低开冲高回落创历史新低后反弹，基本面供应过剩，总库存连续10周累库，下游需求受关税影响不确定大，市场对过剩预期达成共识，总库存累库速度放缓，下游节前补库意愿低，需求端无季节性增量，宁德时代新电池冲击市场情绪 [12][13] - 碳酸锂偏弱运行，反弹沽空，关注区间【67000，70000】 [13]