核心观点 - 4月23日标普全球公布4月美国、欧元区、德国、法国PMI初值，制造业PMI初值表现好于服务业，服务业PMI是经济衰退先行指标 [3][4] - 移远通信和三环集团业绩增长，分别受益于物联网行业需求回暖与消费电子、光通信需求回暖及MLCC产品销售放量，看好高速物联网模组行业和三环集团持续业绩增长 [7][8] - 中宠股份海外市场是核心收入和利润来源，国内宠物市场潜力大；温氏股份生猪业务扭亏为盈，肉鸡业务利润上升 [10][11][12] 宏观经济 - 4月23日标普全球公布4月美国、欧元区、德国、法国PMI初值，美国4月Markit制造业PMI初值50.7、服务业PMI初值51.4、综合PMI初值51.2；欧元区4月制造业PMI初值48.7、服务业PMI初值49.7、综合PMI初值50.1；德国4月制造业PMI初值48、服务业PMI初值48.8、综合PMI初值49.7；法国4月制造业PMI初值48.2、服务业PMI初值46.8、综合PMI初值47.3 [3] - 制造业PMI初值表现好于服务业，因关税战对欧美发达国家制造业影响未显现，服务业是欧美经济主要组成和影响因素，关税战使商业市场环境和通胀前景不确定性上升，投资者和消费者信心不足，服务业PMI更快反映，是经济衰退先行指标 [4] 策略和先进制造组 移远通信 - 2024年全年实现营业收入185.94亿元，同比增长34.14%，毛利率17.61%，同比下降1.33个百分点，归母净利润5.88亿元，同比增长548.5%；2025年一季度实现营业收入52亿元，同比增长31.5%，净利润1.45亿元，同比增长265% [7] - 受益于物联网行业需求回暖，LTE模组、车载模组、5G模组出货量同比增长超60%，边缘计算模组等核心业务增长显著，ODM业务收入占比提升至15%，芯片成本下降、高毛利业务车载/FWA模组放量 [7] - 看好高速物联网模组行业持续景气，因2025年国内新能源车销量预期好且基本转用成本更高的5G模组 [7] 三环集团 - 2024年全年实现营业收入73.75亿元，同比增长28.8%，毛利率43%，同比增长3.15个百分点，全年归母净利润21.9亿元，同比增长38.6%，扣非净利润19.3亿元，同比增长58.2%；2024年第四季度营业收入19.94亿元，同比增长23%，归母净利润5.87亿元，同比增长33.8% [8] - 业绩表现好因受益于消费电子、光通信需求回暖，以及MLCC产品销售放量 [8] - 看好公司持续业绩增长，因基本攻克高容MLCC技术且产品下游广泛应用，MLCC因车载和消费电子需求增长和技术要求升级需求看好，国内MLCC市场主要被日本、台湾和韩国企业占据 [8] 消费组 中宠股份 - 2024年实现营收44.65亿元，同比增长19.15%，实现归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025年一季度营收11.01亿元，同比增长25.41%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长62.13% [10] - 海外市场是收入和利润核心来源，通过与海外知名厂商合作以OEM/ODM模式进入国际市场，多年海外布局生产基地降低贸易和关税风险 [10] - 国内宠物行业处于快速成长期，2024年国内宠物猫饲养渗透率仅15.3%，单只宠物年均消费金额305.79元；宠物狗饲养渗透率16.50%，单只宠物年均消费金额256.27元，与美英等国差距大，国内宠物市场饲养数量和消费升级空间可观 [10] 温氏股份 - 2024年实现营收1049.2亿元，同比增长16.7%，实现归母净利润92.3亿元，同比增长244.5%；2025年一季度实现营收6.3亿元，同比增长14.2%，归母净利润0.5亿元，同比增长82.7%，2024年生猪业务扭亏为盈 [11] - 2024年生猪出栏量攀升至3018.27万头，同比增长14.9%，毛猪销售均价16.7元/公斤，同比涨幅12.8%，饲料成本下行叠加生产效率提升使生猪养殖综合成本降至14.4元/公斤，销售价格提升与成本降低推动生猪养殖头均盈利同比大幅改善 [11][12] - 2024年肉鸡业务全年销量12.1亿只，同比增长2.1%，毛鸡销售均价同比下降4.6%至13.1元/公斤，受益于饲料成本下降带动养殖成本降低，养鸡业务利润同比上升 [12]